SMM 주석 모닝 브리핑, 2026년 6월 29일:
비철금속이 26일 야간장(26일 21:00→27일 02:30)에서 전반적으로 상승했다. SHFE 주석 2608 계약은 39만 2,000위안/톤으로 마감, 6,410위안 상승, 1.66% 상승, 장중 최고 39만 5,320위안, 최저 37만 4,500위안을 기록하며 장중 변동폭이 5%를 초과했다. 미결제약정은 2,172계약 증가한 3만 8,781계약. 자금은 144만 위안이 계속 유출되어, 이번 반등이 신규 매수보다는 공매도 청산에 주로 기인했음을 시사한다. LME 3개월물 주석은 26일 5만 1,000달러/톤으로 마감, 850달러 상승, 1.69% 상승하며 5만 1,000달러선을 회복했다. 주간 기준으로는 LME 주석이 여전히 4.30% 하락했으며, SHFE에서 3일간의 매도세로 인한 상처는 아직 아물지 않았다. 26일 야간장은 추세 반전이라기보다는 '급락 후 기술적 공매도 청산 복구'로 특징지어진다.
거시경제:
(1) PCE가 4%를 돌파하고 베센트가 워시에 청신호를 보내며, 9월 금리 인상이 '꼬리 위험'에서 '기본 시나리오'로 격상되었다. 미국 5월 헤드라인 PCE는 전년 동월 대비 4.1% 상승, 근원 PCE는 3.4% 상승해 모두 3년래 최고치를 기록했으며; 베센트 재무장관은 26일 CNBC에서 "대통령이 워시의 판단을 100% 신뢰하며 전권을 부여하고 있다"고 말하면서, 1997년 그린스펀 사례에서 '소폭 금리 인상 한 번이 경기 확장을 중단시키지 않았다'는 점을 들어 워시를 지지했다 — 애틀랜타 연은 추적에 따르면 연내 금리 인상 확률이 75%를 넘어섰으며, 시장은 가장 빠르면 9월 인상을 가격에 반영하고 있어 이는 3년 만의 첫 긴축 재개가 된다. 워시의 등장으로 포워드 가이던스는 이미 폐기되었으며, 점도표 중간값이 3.8%로 매파적 프레임워크가 '기대'에서 '행동'으로 전환될 가능성을 급격히 높였다.
(2) 기술주 주간 폭락, 주석의 'AI 금속' 내러티브에 역풍. 나스닥은 주간 4.6% 하락, 코스피는 7.1% 하락했으며, 필라델피아 반도체 지수는 디레버리징을 지속했다 — 마이크론의 실적은 예상을 상회했으나 반도체 업종 약세를 되돌리지 못했다. 지난 1년간 반도체와 가장 깊게 연결되었던 'AI 컴퓨팅 솔더 금속'인 주석은 자본의 가격 붕괴 기억으로 인해 여전히 부담을 안고 있다. 애플 CEO 팀 쿡의 'DRAM/HBM이 소비자용 부품을 밀어내는 것을 상쇄하기 위해 가격 인상'이라는 내러티브는 중장기적으로 유효하지만, 단기적으로는 'AI 자본지출 둔화'에 대한 먼 우려로 인해 억압되고 있다.
(3) 달러인덱스는 101.36 위에서 안정세를 유지했고, 역외 위안화는 6.8048을 기록했으며, SHFE/LME 가격비율에 따른 한계 방어 버퍼는 약화되었다. 브렌트유는 주간 10.6% 하락한 72달러를 기록했다. 인플레이션 기대는 유가 하락과 PCE 상승으로 엇갈렸으며, 연준의 의사결정은 후자에 더 무게를 두고 있다.
기초여건: (1) 공급 측면: 주석 광석의 타이트한 구도가 해소되지 않았으나, 한계 개선 신호는 증가하고 있다. 6월 대부분의 제련소는 안정적인 생산 유지에 주력했다. (2) 수요 측면: 전통적 비수기 효과가 심화되면서 강성 수요 지지와 고가 억제 효과가 공존했다. 하류 구매는 여전히 신중하며, 주문에 기반한 거래가 이루어졌다.
현물 시장: 29일 장 초반은 야간장 반등을 이어 38.8만~39.3만 위안/톤 범위로 소폭 상승할 전망이며, 윈난틴 브랜드 프리미엄은 견조하고 수입 주석 할인 패턴은 지속될 것이다. 다만, 주말 매파적 강화와 주간 반도체 하락에 따른 역풍은 29일 장 초반에 소화되어야 한다. 가격이 하락 개장하여 39만 위안 선을 내주면, 현물 시장은 ‘조금씩 하락하며 관망’하는 패턴이 반복될 수 있다. 반대로 39만 위안 선이 유지되고 하류의 저가 매수 재고 확보가 뒷받침된다면, ‘선물 상승-현물 추종’의 긍정적 피드백 루프가 수요일까지 이어질 수 있다.
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