거시적 리스크가 지속되고 펀더멘털 지지가 제한적이어서, 납 가격은 당분간 침체를 지속할 전망입니다 [SMM 납 시장 주간 전망]

         다음 주에는 중국의 6월 제조업 PMI, 미국의 6월 ADP 고용지표, 6월 실업률 및 계절 조정 비농업 고용지표 등 주요 경제지표가 발표됩니다. 최근 미·이란 외교에서 단계적 돌파구가 마련되어 양측이 양해각서에 서명했으며, 이에 따라 호르무즈 해협의 해상 운송이 재개되고 원유 등 공급이 회복되었습니다. 그러나 레바논-이스라엘 국경 분쟁이 빈번하게 발생하고 휴전 협정이 여전히 취약한 상태이므로 신중한 낙관이 필요합니다. 또한, 단기 인플레이션 데이터와 매파적 신호로 인해 미 연준의 금리 인상 기대가 높아졌으며, 시장 견해는 엇갈리고 혼재되어 다음 주 경제지표 결과에 더욱 주목해야 합니다.

LME 납의 경우, 중동 해상 운송 제한 해제와 미 연준 금리 인상 기대의 영향으로 약세 심리가 확산되어 LME 납 가격이 지속 하락했으며, 거의 1,900달러/톤 밑으로 떨어질 뻔했습니다. 납 가격 하락과 동시에 LME 현물-3개월 콘탱고가 확대되어 최근 호가는 -33.6달러/톤을 기록했습니다. 특히 LME 납 재고는 4주 연속 감소세를 보이며 총 재고가 30만 톤 미만으로 떨어져, 최근 수치는 29만 7,500톤입니다. 단기 거시 리스크 요인이 여전히 존재하고 펀더멘털 요인도 모순을 나타내고 있어, 납 가격은 당분간 약세를 지속할 전망이며 LME 납은 1,875~1,945달러/톤 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

SHFE 납의 경우, 7월에 접어들며 반기 자금 회수 요인이 사라지고 상하류 기업 간 정상적인 거래가 재개될 것입니다. 한편, 납 정광 및 폐배터리 공급이 여전히 제한적이며 재생 납 기업이 큰 손실을 입어 생산 재개가 지연되고 추가 감산이 이루어지고 있습니다. 재생 납과 1차 납 가격 역전 현상이 지속되면서 이러한 요인들이 단기적으로 납 가격을 지지할 것입니다. 그러나 거시적 약세 요인에 경계해야 하며, 납 가격은 약세를 유지할 것으로 보이며 납괴 수입 창구에 주목할 필요가 있습니다. 가장 많이 거래되는 SHFE 납 선물 계약은 15,950~16,400위안/톤 사이에서 거래될 전망입니다.

현물 가격 전망: 15,950~16,250위안/톤. 6월 말 이전까지 일부 대형 하류 기업의 결산 및 재고 조사로 인해 납괴 거래 활동이 지속적으로 위축될 것입니다. 7월이 되면 납 시장은 정상적인 거래로 복귀할 전망입니다. 일부 지역에서는 SMM#Pb 대비 큰 콘탱고로 거래되던 1차 납의 거래가 감소하거나 콘탱고 폭이 축소될 것으로 예상됩니다. 2차 납의 경우, 손실로 인해 제련소의 출하가 제한적이며 일부 업체는 이미 재고가 누적된 상태입니다. 수입 납의 입고량이 증가하여 공급을 보완한다면, 2차 정제 납이 콘탱고 확대로 전환될 가능성을 배제할 수 없습니다.