이번 주 거시적 내러티브는 지정학에서 통화정책으로 전환되었습니다. 6월 17일 FOMC는 금리를 동결했지만 추가 긴축 편향을 시사하는 매파적 동결을 단행했으며, 신임 연준 의장 워시는 물가 안정 회복 의지를 거듭 강조했습니다. 달러 강세와 금리 인상 기대가 고조되고 중국의 전통 동 소비 부문이 부진하면서 동 가격은 압박을 받아 주 초반 파운드당 6달러를 하회하며 7주래 최저치를 기록했습니다. 지정학적으로는 6월 중순 미국과 이란이 예비 양해각서(MOU)를 체결했습니다. 원유는 하락세를 이어가며 WTI가 배럴당 70달러 아래로 떨어져 전쟁 이전 수준에 근접했고, 기존 지정학적 리스크 프리미엄은 대부분 소멸되었습니다. 주 중반 그라스버그(Grasberg) 광산의 완전 생산 재개가 2028년 초로 연기된 점과 저가 매수세 유입에 힘입어 동 가격이 소폭 안정화되었고, 주 후반 발표된 인플레이션 지표가 대체로 예상에 부합하며 심리가 한계적으로 개선되었습니다. 전반적으로 매파적 연준과 강달러가 주요 하방 압력으로 작용했고, 지정학적 긴장 완화가 공급 측 리스크 프리미엄을 잠식하면서 동 가격은 고점에서 후퇴하며 중심가가 낮아졌습니다.
펀더멘털 측면에서는 가격 하락이 하류(다운스트림) 재고 확충을 촉발했습니다. 동 가격이 7주래 최저치로 떨어진 후 하류의 저가 매수 및 재고 확충 주문이 눈에 띄게 반등하며 SMM 사회 재고가 다시 감소세로 전환되었고, 현물 프리미엄은 견조하게 유지되었습니다. 수요는 낮은 가격 수준에서는 매수세가 유입되지만 높은 가격에서는 모멘텀이 부족한 가격 민감형 패턴을 보였습니다. 공급 측면에서는 수입 및 국내 물량 도착이 안정적이었던 반면, 다가오는 월말 인도 일정이 근월물 계약 구조에 일부 차질을 야기했습니다. 전체적으로 가격 주도형 충동적 재고 확충과 감소 속에 소비 기반은 취약해 하방 지지력을 제공했으나 동 가격의 상승 모멘텀은 제한적이었습니다.
다음 주 거시적 초점은 6월 30일 미국 정제 동 관세 판결(COMEX-LME 스프레드 및 항구로의 차익거래 흐름에 직접적 영향)과 미-이란 합의 진전, 그리고 호르무즈 해협 항행 재개 여부입니다. 매파적 연준과 강달러는 단기적으로 위험 선호 심리를 계속 억누를 것입니다. 펀더멘털 측면에서는 그라스버그 생산 재개 지연과 저가 매수세가 하방 지지력을 제공하겠지만, 높은 가격대의 소비 약세와 지정학적 프리미엄 소멸이 상승 여력을 제한할 전망입니다. LME 동 가격은 톤당 12,700~13,300달러, SHFE 동 가격은 톤당 101,000~103,500위안에서 거래되며, 고점에서 후퇴한 후 횡보하며 중심가가 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 현물 프리미엄은 낮은 수준에서 안정세를 보일 것이며, 관세 판결과 월말 인도 이후 재고 확충의 지속 가능성에 주목해야 합니다.
