2026년 6월 21일
2026년 6월 19일 기준, Florian Grummes 작성
3월 23일 봄의 시작은 은 가격의 광범위한 회복을 촉발했고, 한때 89.36달러라는 놀라운 고점까지 이끌었다. 그러나 5월 13일 이후 은 가격은 다시 큰 압박을 받고 있다. 61.50달러의 투매 저점을 찍은 뒤에야 지난주 71.55달러까지의 강한—하지만 현재까지는 단명한—랠리가 시작됐다.
하지만 수요일 저녁 이후 귀금속 가격은 다시 강한 매도 압력에 놓였다. 촉발 요인은 연방준비제도(Fed)의 금리 결정으로, 이로 인해 귀금속 가격이 급격히 되돌림을 보였다. 68.35달러의 미결 가격 갭은 빠르게 메워졌고, 이후 은 가격은 63.28달러까지 추가 하락했다. 그 결과 이전 반등분의 약 3분의 2가 이미 사라졌다. 연초 이후 은은 약 10% 하락을 기록했다. 다만 금 가격과 비교하면 은은 다소 더 안정적이었고, 지금까지 3월 저점인 약 61달러 위를 간신히 지켜냈다.
연준 리더십 교체 이후의 금리 충격
이미 어려운 거시경제 및 지정학적 환경에 통화정책이라는 추가 역풍이 더해지고 있다. 2026년 6월 17일 회의에서 신임 연준 의장 케빈 워시는 기준금리를 4회 연속 동결했지만, 동시에 중앙은행 관점에서 인플레이션이 여전히 상당히 높다는 점을 시사했다. 이에 따라 여러 연준 정책결정자들이 올해 금리 인상 가능성을 열어두면서, 더 긴축적인 통화정책 가능성이 시장의 초점으로 더욱 선명하게 부각됐다.
귀금속에는 다소 부정적인 신호다. 많은 시장 참여자들이 여전히 미국 통화정책에 강하게 주목하고 있기 때문이다. 미 국채 수익률 상승과 달러 강세는 은처럼 이자를 지급하지 않는 자산을 보유하는 기회비용을 높여 상승 잠재력을 제한한다.
미 연방준비제도 리더십 교체 이후의 가격 하락 © Barclays, Bloomberg
통계적으로 미국 연방준비제도에서 리더십이 교체되면, 첫 3개월 동안 주식 및 금융시장에서 상당한 가격 하락이 뒤따르는 경우가 많다. 시장 참여자들이 통화정책 기조와 반응 패턴을 먼저 재평가해야 하기 때문이다. 동시에 의사결정 과정과 커뮤니케이션 관행이 자리 잡는 데 시간이 걸려, 단기적으로 변동성이 확대되고 시장에서 신중한 포지셔닝이 나타날 수 있다.
이번에는 중앙은행 수뇌부의 커뮤니케이션 변화가 특히 중요하다. 신임 의장 케빈 워시 체제에서는 향후 금리 경로에 대한 사전 안내 관행이 대체로 중단됐으며, 이는 시장의 불확실성을 더 키울 수 있다. 워시는 인플레이션 억제에 강한 비중을 두려 하며, 많은 시장 참여자들은 이를 즉각 더 긴축적인 통화정책 신호로 해석했다.
긴축 통화정책이 시장을 압박
기대했던 금리 인하 대신 금리 인상 가능성을 시사하는 신호가 늘고 있다. 금리가 높아지면 조달 비용이 증가하고 미래 이익이 더 크게 할인되므로 주식의 매력은 떨어진다. 이러한 불확실성으로 S&P 500이 크게 하락했고, 다른 지수들도 손실을 기록했다. 또한 워시의 첫 기자회견은 연준 내 정책 전환 인상을 강화해 투자자들이 당분간 더 신중해지고, 위험자산에서 자금이 빠져나갈 가능성을 높였다. 이는 시장이 통화정책 변화와 그 전달 방식에 얼마나 민감하게 반응하는지를 보여준다.
실물경제와 산업이 약화
통화정책 외에도 실물경제는 엇갈린 신호를 보내고 있다. 화물 및 트럭 운송 부문의 부진한 데이터는 산업 활동의 모멘텀이 약해지고 있음을 시사하며, 산업 수요 비중이 큰 은에는 특히 중요하다.
금과 달리,은 가치 저장 수단인 동시에 산업용 금속이기도 하다. 경제의 탄력이 떨어지면 실물 수요가 둔화돼 가격의 상승 움직임이 일시적으로 느려질 수 있다.
금과 중앙은행: 전략적 순풍
2026년 중앙은행 금 보유고 설문조사 © World Gold Council
T그럼에도 금은 여전히 은 가격의 가장 중요한 기준이다. 금은 최근 조정 이후 4,380달러를 넘어서며 빠르게 회복했다가 4,121달러로 급락했지만, 중앙은행의 전략적 수요는 귀금속 섹터 전반에 강한 순풍으로 남아 있다.
‘중앙은행 금 보유고 설문조사 2026’에 따르면, 지난 4년 동안 전 세계 중앙은행은 연평균 1,000톤의 금을 축적했는데, 이는 이전 10년보다 크게 많은 수준이다. 또한 조사 대상 중앙은행의 89%는 향후 12개월 동안 전 세계 금 보유고가 증가할 것으로 예상했으며, 74%는 글로벌 준비자산에서 달러 비중이 감소할 것으로 전망했다.
이 추세가 은에 동일하게 적용되지는 않지만, 강한 간접적 지지 요인이 된다. 실물자산, 분산, 지정학적 헤지의 중요성이 커질 때 은은 보통 금 시장의 후행적이면서 변동성이 더 큰 동반 자산으로서 수혜를 입는다.
미 달러 기준 은 – 초여름 변동성
미 달러 기준 은, 2026년 6월 19일자 일간 차트. ©
기술적 관점에서 은 가격은 2월 초 첫 투매 이후 대체로 횡보해 왔다. 다만 고점이 낮아지는 흐름은 움직임의 뚜렷한 조정 성격을 보여준다.
대략 61~64달러 구간에서 매수세는 지금까지 꾸준히 매도세의 공격을 막아냈고, 반복적으로 상승 반격을 만들어냈다. 가장 최근에는 지난주 61.50달러에서 반등해 월요일 고점 71.55달러까지 올랐다.
그러나 이 반등은 오래가지 못했고, 은 가격은 오늘 저점 63.28달러까지 다시 밀렸다. 그 결과 은은 완만히 하락 중인 50일 이동평균(79.01달러)과 여전히 상승 중인 200일 이동평균(68.24달러) 모두 아래에서 거래되고 있다. 특히 200일 이동평균은 현재의 투매를 안정시키고, 향후 몇 주 동안 68달러 수준을 중심으로 최소한 더 넓은 범위의 박스권 조정을 허용해야 한다.
주간 스토캐스틱은 과매도 구간에 진입했지만, 일간 차트의 모멘텀 오실레이터는 이미 다시 하방을 가리키고 있다.
전반적으로 이는 기껏해야 초여름 ‘털기(Shakeout)’로 해석할 수 있는 그림이다. 즉, 여름 랠리가 시작되기 전에 귀금속 가격은 변덕스럽고 다소 약한 가격 흐름 속에서 서서히 견고한 바닥을 형성하고 있다. 그 바닥이 마련되면 약 4개월 반 지속된 조정에 대한 반응으로 의미 있는 회복이 뒤따를 가능성이 크다. 그 과정에서 은 가격은 50일 이동평균을 다시 회복할 수 있을 것이다.
다만 주식시장이 압박을 받고, 중동에서의 긴장 완화와 평화 협상 지속에 대한 기대가 환상으로 드러난다면 올여름 전망은 크게 어두워질 수 있다. 이 경우 은 시장의 가격 움직임은 하락 삼각형으로도 해석될 수 있다. 60~61달러 구간이 붕괴되면 이 시나리오가 확인되며, 50달러를 크게 밑도는 가격 목표를 촉발할 수 있다.
결론: 금리 충격에도 은은 여름 랠리를 펼칠까?
현재 은은 거시경제적·기술적 변곡점에 서 있다. 단기적으로는 역풍이 우세하다. 더 긴축적인 통화정책, 실질금리 상승, 경기 둔화는 모두 빠르고 역동적인 상승을 가로막는다. 동시에 연준의 정책 전환은 불확실성을 키우고 있는데, 이는 보통 은처럼 경기민감 자산에서 유동성을 빼앗는 요인이다.
그러나 이를 상쇄하는 안정 요인도 두 가지가 있다. 약 4개월 반 동안 이미 진행된 조정과, 점점 과매도에 가까워지는 시장 여건이다. 여기에 구조적으로 강한 금 수요가 결합되면서, 즉각적인 추세 전환보다는 바닥 다지기 국면을 시사하는 환경이 조성되고 있다.
따라서 60~61달러 부근의 지지 구간이 핵심이다. 이 지지가 유지된다면, 현재의 약세 국면은 전형적인 초여름 바닥 형성 과정으로 귀결될 가능성이 크며, 한여름 무렵에는 50일 이동평균 및 그 이상을 향한 회복이 가능해질 수 있다.
반대로 은이 60달러 아래로 지속적으로 하락한다면 하락 삼각형 형성이 확인된다. 이 시나리오에서는 조정이 새로운 하락 추세로 전환되며, 가격 목표는 50달러를 크게 밑돌게 된다.
따라서 향후 몇 주는 추세의 강도보다는 ‘결정’에 의해 좌우될 가능성이 크며, 지정학적 움직임, 통화정책 커뮤니케이션, 거시경제 서프라이즈에 대한 불편할 정도로 높은 의존도가 동반될 것이다.
저자: Florian Grummes
귀금속 전문가 및 기술 분석가
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