거시 경제 복잡성과 펀더멘탈 혼조, 납 가격 상승 모멘텀 부재 [SMM 납 시장 주간 전망]

         다음 주, 거시 지표로는 미국의 5월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수 전년 동월 대비 상승률, 미국 5월 개인소비 전월 대비 증가율, 유로존 6월 제조업 PMI 예비치가 발표될 예정입니다. 미국 연준은 6월 예상대로 금리를 동결했지만, 이번 회의에서는 인플레이션 전망을 대폭 상향 조정하고 점도표에서 대다수 위원들이 연내 금리 인상을 전망하는 등 분명한 매파적 신호를 보냈습니다. 또한 미국-이란 양해각서가 공식 서명·발효되면서 60일간의 협상 기간에 돌입한 가운데, 외신 보도에 따르면 이스라엘이 레바논을 다시 공격해 중동 평화 협상의 불확실성이 여전합니다.

LME 납 시장에서는 재고가 3주 연속 감소세를 보였으나 총 재고는 여전히 30만 톤이라는 높은 수준입니다. 이 기간 동안 LME 현물-3개월물 스프레드는 지난주 프리미엄에서 디스카운트로 전환되었으며, 최근 -28.4달러/톤을 기록했습니다. 한편 중동 평화 회담에 새로운 진전이 있었고 연내 미 연준의 금리 인상 기대가 높아졌습니다. 복잡한 거시 환경 속에서 납 가격은 계속 횡보할 것으로 예상되며, 횡보 범위는 확대되어 LME 납은 톤당 1,955~2,000달러에서 거래될 전망입니다.

SHFE 납의 경우, 단오절 연휴 이후 하류 기업들의 생산 재개로 일부 강성 수요가 발생할 것입니다. 다만 반기말을 맞아 대형 하류 기업들이 회계 마감과 재고 조사를 실시하고 납괴 구매를 중단함에 따라 납 가격에 대한 지지가 제한적일 것입니다. 한편 1차 및 2차 납 제련소의 정기보수가 증가하면서 공급 감소 전망이 납 가격 강세를 뒷받침하고 있습니다. 이러한 요인이 복합적으로 작용하면서 다음 주 주력 SHFE 납 선물 계약은 톤당 16,250~16,650위안 범위에서 거래될 전망입니다.

현물 가격 전망: 16,150~16,450위안/톤. 6월 중하순 제련소 정기보수로 인해 납괴 공급이 비교적 타이트할 것입니다. 그러나 반기 자금 회수가 계속됨에 따라 공급업체들은 재고 소진을 위해 계속 매도할 것이며, 현물 납은 판매 시 소폭 할인(SMM# 납 대비)을 유지할 것으로 예상됩니다. 소비 측면에서 하류 기업들도 연중 자금 회수에 직면해 있다. 일부 기업들은 재고로 생산을 유지하거나 이전에 주문한 납괴를 계속 인수할 예정이며, 실제 구매는 연기될 것이다.