지정학적 프리미엄 축소와 매파적 미 연준으로 알루미늄 가격이 대내외 압박 속에 하락 [SMM 알루미늄 주간 리뷰]

SMM, 6월 18일:

거시 전망: 미국-이란 휴전 협상이 마무리되면서 지정학적 프리미엄이 빠르게 축소되고 있습니다. 연준은 금리를 동결했지만 예상보다 매파적인 신호를 보냈습니다.

중국 외 지역에서는 이번 주 거시 정세에 큰 변화가 있었습니다. 트럼프 대통령은 6월 14일 미국-이란 평화 협정이 "공식 완료"되었으며 휴전을 위한 양해각서에 양측이 전자서명을 마쳤고, 공식 서명식은 6월 19일로 예정되어 있다고 발표했습니다. 또한 호르무즈 해협이 19일부터 "완전히 개방"될 것이라고 밝혔습니다. 평화 협정의 실현은 수개월간 LME 알루미늄 가격을 지지해 온 지정학적 프리미엄이 체계적으로 재평가됨을 의미했으며, 이에 따라 시장 심리가 급락했습니다. 한편, 연준은 이번 주(6월 17~18일) 6월 FOMC 회의를 통해 기준 금리 범위를 예상대로 3.50%~3.75%로 유지하며 4회 연속 동결을 이어갔습니다. 그러나 함께 발표된 점도표는 예상보다 훨씬 더 강한 매파적 신호를 보냈습니다. 신임 연준 의장인 케빈 워시는 첫 기자회견에서 물가 안정 달성의 우선순위를 강조하며 정책 전환이 데이터 확인에 달려 있음을 시사했습니다. 연준의 매파적 전환과 미국 5월 CPI가 전년 동기 대비 4%를 넘어선 것이 맞물려 거시 유동성 긴축에 대한 기대감이 커졌고, 이는 비철금속 전반에 부담으로 작용했습니다.

펀더멘털: 중국 외 지역의 공급 전망이 개선된 반면, 중국 내 재고 감소 속도는 눈에 띄게 빨라졌습니다.

중국 외 지역에서는 휴전 합의 이후 호르무즈 해협 항행 재개 기대감이 글로벌 알루미늄 시장의 공급 논리를 빠르게 재편했습니다. 호르무즈 해협 개방은 중동발 알루미늄 제품의 실물 선적에 단기적으로 일부 개선 효과를 주겠지만, 현지 제련 능력 회복에 대한 실질적인 촉진 효과는 여전히 제한적입니다. 동시에 높은 알루미늄 가격 환경 속에서 중국 외 지역의 신규 설비가 예정보다 앞서 가동되면서 LME 알루미늄 현물-3개월물 프리미엄 구조가 크게 축소되었습니다. 프리미엄은 6월 1일 사상 최고치인 톤당 +$104.6에서 6월 17일 톤당 -$1.5로 하락하며 백워데이션에서 콘탱고로 전환되었습니다. 중국에서는 이번 주 펀더멘털이 긍정적인 신호를 보였습니다. 목요일 기준 SMM이 보고한 국내 알루미늄 잉곳의 사회 재고는 약 125만 5천 톤으로, 전주 목요일보다 5만 7천 톤 감소했으며, 재고 감소 속도가 이전 기간보다 눈에 띄게 빨라 지속적인 재고 감소 추세를 강화했습니다.

전반적으로:

미국-이란 평화 협정 이행으로 지정학적 프리미엄이 급격히 소멸하고, 중국 외 지역의 신규 프로젝트 가동 기대가 다가오면서 LME 알루미늄은 단기적으로 상당한 압박을 받고 있습니다. 연준의 매파적 점도표는 글로벌 매크로 전망을 더욱 비관적으로 기울게 하여 알루미늄 가격에 하방 압력을 가하고 있습니다. 중국에서는 재고 감소 속도가 빨라진 것이 이번 주 가장 큰 긍정적 요인이었지만, 절대 재고 수준은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 새로운 매크로 강세 요인이 없는 가운데 SHFE 알루미늄은 LME 알루미늄을 따라 하락했지만, 국내 재고 감소의 지원으로 하락폭은 비교적 제한적이었습니다.

앞으로는 호르무즈 해협에서의 완전한 항행 재개 이후 중동 알루미늄 기업들의 실제 생산 재개 진행 상황, 연준의 매파적 신호가 현실화된 후 달러 동향 및 원자재로의 전이 효과, 그리고 중국의 재고 감소가 계속 가속화될지 여부에 주목해야 합니다. 다음 주 SHFE 알루미늄 주력 계약은 톤당 23,300~24,000위안 범위에서, LME 알루미늄은 톤당 3,250~3,450달러 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

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