[SMM 스테인리스 일일 리뷰] 지정학적 위험 완화, 스테인리스 선물 강세

SS 선물 – 최근월물. 오전 10시 15분 기준, SS2607은 14,855위안/톤으로 전 거래일 대비 150위안 상승했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 215~765위안/톤 범위였다. 현물 시장에서, 우시 냉간압연 201/2B 코일 평균 가격은 변동이 없었고, 냉간압연 무테 304/2B 코일은 우시와 포산 모두 평균 가격이 안정적으로 유지되었으며, 우시 냉간압연 316L/2B 코일은 전주 대비 150위안/톤 상승했고, 열연 316L/NO.1 코일은 우시에서 가격이 평평하게 유지되었으며, 냉간압연 430/2B 코일 가격은 우시와 포산 모두 안정세를 보였다.

이번 주, 스테인리스 선물과 현물 가격 모두 압박을 받으며 하락했다. 중국 외부의 거시경제 역풍이 시장 심리를 지배했고, 비수기 동안 비관적 분위기가 빠르게 확산되었다. 업계 전망 기대는 약화되었고, 최종 수요자의 신중함이 심해졌으며, 경직적 수요는 지속적으로 부진했고, 유통업자들은 재고 감축을 위해 할인 판매에 집중했다. 선물 측면에서는 해외 거시 요인이 핵심 동력이었다. 미국 비농업 고용이 예상을 크게 웃돌고 실업률도 낮은 수준을 유지하면서 시장은 연내 연준 금리 인하 기대를 연기하거나 아예 취소하는 쪽으로 기울었다. 달러 인덱스는 두 달래 최고치로 강세를 보이며 비철금속 섹터의 밸류에이션을 전반적으로 짓눌렀다. 이로 인해 SS 선물은 지속적으로 일방적 하락세를 보이며 이전 지지선이었던 14,500위안/톤을 빠르게 하향 돌파했고, 약세 심리가 완전히 분출되며 산업 전반의 심리를 더욱 위축시켰다. 현물 가격과 재고 측면에서는, 이번 주 현물 가격 하락 속도가 선물에 비해 뚜렷하게 뒤쳐지면서 두 시장 간 괴리가 두드러졌다. 선물 급락이 시장 심리에 크게 부담을 주면서 유통업자들의 매도 및 재고 감축 의지가 현저히 강해졌고, 저가 물량이 시장에 지속적으로 출현했다. 전통적 소비 비수기 속에서 하류 경직적 수요는 모멘텀이 부족했고, 구매 지지도 미흡했으며, 거래는 저가 물량 위주로만 소폭 이루어져 전반적으로 부진한 양상을 보였다. 공급 측면에서는 일부 철강사가 점진적으로 감산 및 정비를 진행하면서 업계 공급이 소폭 줄어들었다. 여기에 유통업자들이 적극적으로 재고를 정리한 덕분에, 비수기 수요 부진에도 불구하고 총 사회 재고는 디스토킹 추세를 지속하며 소폭 감소했다. 비용 및 수익 측면에서는, 이번 주 스테인리스 원자재 가격이 대체로 하락을 저지하며 제품 가격 추세와 차별화되었다. 고급 니켈 선철(NPI)은 하락폭이 제한적이었고, 스테인리스 스크랩과 고탄소 페로크롬 가격은 견조하게 유지되어 원자재 측면에서 비교적 강한 바닥 지지를 제공했다. 그러나 현물 가격은 계속 하락했다. 제품 가격 약세 대비 경직적인 원가가 철강사 마진을 직접 압박했다. 수익 계산에 따르면, 현물 원자재 기준 현재 철강사 이익률은 약 1.9%로 하락했다. 기존 고가 재고 부담으로 인해 원자재 재고 비용 기준 수익률은 0.84%로 더 축소되었다. 전반적인 수익성이 크게 위축되면서 철강사들의 추가 감산 의지가 강화될 수 있다. 종합하면, 이번 주 선물 하락으로 심리가 약세로 돌아섰고, 비수기 경직적 수요는 여전히 약한 상황이다. 철강사 정비와 유통업자의 적극적 디스토킹으로 재고가 소폭 감소해 현물 가격에 일부 지지를 제공했으나, 이는 전반적인 약세 흐름을 되돌리기에는 불충분했다. 견조한 원자재 가격이 현물 가격에 하방 경직성을 형성하여 큰 폭의 하락을 제한했고, 단기적으로는 약세 선물, 견고한 현물 및 거래 부진의 패턴이 지속될 것으로 보인다. 향후 주목해야 할 핵심 변수로는 연준 통화정책 기대 경로, 달러 인덱스 움직임, SS 선물 지지 강도, 하류 경직적 수요 지속성, 철강사 감산 정비 진행 상황 등이 있다.