미국 연준 금리 인상 기대 게임 지속, 중국의 가속화된 재고 소진이 단기 안정 신호 [SMM 알루미늄 주간 리뷰]

SMM, 6월 11일 –

거시경제 관점: 미-이란 휴전 협정이 흔들리고, 미 연준 금리 인상 기대를 둘러싼 줄다리기가 지속

해외에서는 미-이란 휴전 협정이 붕괴 직전이다. 트럼프 대통령은 협상 진전이 더디자 이란에 "매우 심각한" 타격을 가할 것이라고 위협했으며, 이란 인프라 공격 가능성도 배제하지 않았다. 헤그세스 미 국방장관은 이란의 주요 시설을 폭격할 것이라고 밝혔고, 이란군은 "그 어느 때보다 더 거칠고 강력하며 파괴적인" 대응을 하겠다고 맹세했다. 미국의 5월 비농업 고용은 예상보다 강력한 17만2천명 증가를 기록했고, 3월과 4월 증가분도 합산 9만3천명 상향 조정됐다. 시장은 연말 전 미 연준의 25bp 금리 인상을 완전히 반영했다. 5월 CPI는 전월비 0.5% 상승, 전년 동월비 4.2%로 3년 만에 최고치를 기록했지만, 예상에 부합한 CPI 데이터는 미 연준 금리 인상 기대를 다소 완화시켰다. 한편 트럼프 대통령은 연준의 금리 인상은 잘못된 선택이며 금리 인하를 원한다고 밝혔다. 중국 측에서는 5월 소비자물가지수가 전년 동월비 1.2% 상승했으며, 전반적인 인플레이션은 완만하고 통제 가능한 수준을 유지했다.

펀더멘털 측면에서, 중국의 알루미늄 잉곳 재고 감소 속도가 눈에 띄게 빨라졌으나, 비수기인 하류 가공 부문은 전반적으로 여전히 약세를 보였다.

공급 측면에서, SMM 데이터에 따르면 중국의 알루미늄 생산량이 이번 주 소폭 감소했으며, 액상 알루미늄 비중이 전주 대비 0.16%p 소폭 상승했다. 액상 알루미늄에 대한 하류 수요는 적당한 수준이었고, 주요 관심사는 알루미늄 반제품 수출에 남아 있다. 재고 측면에서, 이번 주 목요일 기준 중국의 알루미늄 잉곳 사회 재고는 전주 대비 6만3천 톤, 월요일 대비 4만8천 톤 감소하여 재고 감소 속도가 크게 빨라졌다. 그러나 알루미늄 잉곳과 빌렛 간의 수요 대체 가능성으로 인해 중국의 알루미늄 빌렛 사회 재고 감소는 이번 주 둔화되었다. 수요 측면에서, 소비 비수기인 하류 가공 부문은 전반적으로 부진했다. 일부 부문의 강한 수출 수요가 부분적으로 상쇄했지만, 알루미늄 판/시트 및 스트립, 알루미늄 호일, 알루미늄 전선 및 케이블의 주간 가동률이 약화되었고, 알루미늄 압출 부문의 하락 압력이 심화되었다. 전반적으로 하류 선도 기업의 주간 가동률은 이번 주 전주 대비 0.4%p 추가 하락했다.

전반적으로: 거시적 측면에서, 트럼프가 이란의 인프라에 대해 "매우 심각한" 타격을 가하겠다고 위협했고 이란은 강력히 대응했지만, 시장은 유사한 발언들에 여러 차례 둔감해져 지정학적 리스크 프리미엄이 한계적으로 약화되고 있다. 미국 5월 CPI는 전년 대비 4.2%로 상승해 3년 만의 최고치를 기록했으며, 근원 CPI도 동반 강세를 보였다. 올해 미 연준의 금리 인상 기대를 둘러싼 줄다리기는 계속됐고, 유동성 긴축 기대가 금속 가격에 일부 압력을 가했다. 펀더멘털 측면에서, 중국 외 지역의 공급 부족이 알루미늄 가격에 비교적 견고한 하단 지지선을 제공할 것으로 예상되며, 에너지 비용 상승 기대가 강세 요인으로 작용하고 있다. 중국의 알루미늄 잉곳 사회 재고는 이번 주 목요일 기준으로 현저히 빠른 속도로 감소해, 이전의 높은 재고 압력을 효과적으로 완화하고 단기 안정 신호를 보냈다. 그러나 중국의 상대적으로 높은 재고 압력은 여전히 뚜렷하여, 국내 알루미늄 가격의 상승 여력을 제한할 것으로 예상된다. SHFE 알루미늄 최대 거래 종목은 다음 주 톤당 23,600~24,600위안 범위에서, LME 알루미늄은 톤당 3,400~3,600달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다.