[SMM 분석] 중반기로 접어들면서 아연 정광 TC가 계속 사상 최저치를 경신하는 이유는?

SMM 6월 10일 뉴스:

올해 중반에 접어들면서 아연 정광 처리비(TC)가 반복적으로 사상 최저치로 추락했습니다. 6월 5일 기준, 국내 아연 정광 평균 TC는 금속 함량 기준 톤당 50위안으로 하락했고, 수입 아연 정광 TC는 건조 톤당 -70.75달러로 떨어졌습니다. 국내 및 수입 TC 모두 사상 최저치를 계속 경신하고 있으며 하락세가 둔화될 기미를 보이지 않고, 국내 정광 거래의 증가하는 비중이 현재 마이너스 TC로 이루어지고 있습니다. 다음은 촉진 요인에 대한 심층 분석입니다.

공급 측면 요인

2분기 말로 접어들면서 앞서 가동을 중단했던 대부분의 국내 광산이 완전 생산을 재개했습니다. 그러나 훠사오윈 프로젝트를 제외한 거의 모든 신규 국내 아연 광산 생산능력은 간쑤, 후난, 구이저우 등 지역의 새 광산을 포함해 하반기에 가동될 예정입니다. 한편 훠사오윈 광산은 현물 시장 공급에 제한적인 기여만 했습니다. 또한 네이멍구와 윈난의 기존 광산 생산량이 광석 품위 저하로 감소하여, 상반기 내내 국내 아연 정광 공급이 부진했습니다.

수입 공급 측면에서는 2026년 상반기 해외 아연 정광 생산에 빈번한 차질이 있었습니다. 광석 품위 저하, 예상치 못한 지진, 1분기 호주의 반복적인 홍수 모두 생산에 부담을 주었습니다. 지정학적 긴장 또한 시장의 우려를 부추겨 글로벌 아연 정광 가용성을 더욱 위축시켰습니다. 이 부족 현상은 항구 재고 데이터에 반영되어 있습니다: 2분기 초 이후 주요 국내 항구의 아연 정광 재고는 거의 40만 톤에서 약 30만 톤으로 감소했습니다.

수요 측면 요인

국내 및 수입 아연 정광 TC의 급격한 하락에도 불구하고, 황산 가격은 1분기 이후 현저히 상승하여 현재 전국적으로 톤당 1,400~1,800위안 수준입니다. 구리, 은, 금과 같은 부산물을 고려할 때, SMM 데이터에 따르면 5월 국내 주요 제련소는 통합 기준으로 수익성을 유지했습니다. 6월에도 제련소의 이익 마진이 계속 축소되고 있지만, 일부 지역의 생산업체는 여전히 양호한 수익을 유지하고 있습니다. 그 결과, 5월부터 6월까지 국내 제련소의 감산은 미미한 수준에 그쳤으며, 아연 정광에 대한 견조한 수요가 유지되었다.

차익거래 및 가격 동향

2분기 내내 아연 정광의 수입 차익거래 창구는 닫혀 있었다. 4월부터 6월 초까지 아연 정광을 수입하면 금속 함량 기준 톤당 1,500~2,000위안의 손실이 발생했다. 수입 경제성이 좋지 않은 상황에서 국내 제련소들은 국산 아연 정광 구매를 늘렸고, 이로 인해 국내 제련 수수료(TC)가 더욱 빠르게 하락했다.

시장 전망

앞으로 마진 압박이 지속되면 일부 국내 제련소가 감산 및 정기 보수에 들어갈 것이다. 3분기는 국내 아연 제련소의 전통적인 정기 보수 시즌이기도 하여, 아연 정광의 타이트한 수급 균형이 어느 정도 완화될 수 있다. 다만, 4분기는 통상적으로 동절기 원료 비축 기간이기 때문에 이러한 배경 속에서 연말까지 아연 정광 TC가 눈에 띄게 회복되기는 어려울 전망이다.

(위 정보는 SMM 조사팀이 시장 동향을 수집 및 종합 평가한 내용입니다. 본문에 제공된 정보는 참고용일 뿐이며, 투자 조사 및 의사 결정을 위한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객님께서는 신중하게 결정하시고, 본 정보로 독자적인 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)