[SMM 분석] 납 가격, 27개월 만에 최저치로 급락 – 16,000 ‘생명선’ 붕괴되나?

SMM 6월 9일 뉴스: 오늘 오전 11시 30분 종가 기준, 상하이 선물거래소(SHFE) 주연 납 2607 계약은 톤당 16,070위안으로, 305위안 하락해 1.86% 감소했으며, 16,055위안의 당일 최저가를 기록해 2024년 3월 8일 이후 최저 수준을 보였습니다. 한편, SHFE 납 2607 계약은 하루 만에 미결제약정이 18,783롯 증가해 총 미결제약정이 83,834롯에 달했습니다. 미결제약정 증가와 함께 지속되는 하락세로 시장의 관심은 톤당 16,000위안의 '생존선'에 집중되고 있습니다.

약한 거시경제적 배경 외에, 기본적 관점에서 가장 큰 약세 요인은 2차 납 제련소의 집중적인 가동 재개와 소비 부진기의 불일치입니다. 향후 납 가격 추세는 다음과 같은 주요 포인트에 대한 면밀한 주의가 필요합니다:

1. 하락하는 납 가격이 2차 납 제련소의 다시 생산 감축을 강요할 것인가?

5월 중순 이후 중국 동부 등 지역의 2차 납 제련소들이 점차 정비 후 가동을 재개한 것으로 알려졌습니다. 최근 데이터에 따르면, 6월 4일 기준 SMM의 2차 납 주간 가동률은 28.4%로, 4주 연속 상승했습니다. 2차 납 제련소들의 생산 증가로 폐배터리 등 원자재 수요도 확대되었으며, 2차 납 제련소들의 원자재 재고 역시 4주 연속 감소했습니다. 한편, 최근 납 가격이 반복적으로 하락하면서 폐배터리 가격은 공급 부족으로 하락폭이 제한적이어서 2차 납 제련소들의 손실이 더욱 확대되고 있습니다. 현재 2차 납 제련소들의 손실은 톤당 500~700위안에 달합니다. 시장 참여자들은 향후 2차 납 제련소들의 생산 동향과 납 가격에 미치는 영향을 주시해야 합니다.

2. 납산 배터리 시장의 소비 부진기와 하락 가격대의 하류 구매 기대

전통적으로 매년 2분기는 납산 배터리 시장의 전통적인 소비 부진기입니다. 납산 배터리 기업들은 대체로 생산 감축 상태에 있으며, 대기업들도 완전 가동을 달성하지 못하고 중소기업들은 50~70%의 가동률을 보이고 있습니다. 6월 4일 기준 SMM의 납산 배터리 주간 가동률은 65.69%로, 전주 대비 1.18%포인트 하락했습니다. 또한, 내외 납 가격 차이가 납산 배터리 수출에 불리하게 작용하고 있습니다. 해외 지정학적 긴장과 해운 차질 등의 문제로 작년 동기 대비 배터리 수출이 약화되었습니다. 데이터에 따르면, 2026년 1~4월 중국의 납산 배터리 누적 수출량은 전년 대비 12.01% 감소했습니다.

오늘 SMM 1# 납 평균 가격은 톤당 16,000위안으로, 2024년 3월 11일 이후 최저 수준을 기록했습니다. 납 가격의 약세로 일부 하류 기업들이 낮은 가격대에서 구매 의사를 보이고 있습니다. 그러나 납 가격의 크고 빠른 하락으로 시장의 위험 회피 심리가 높아 대부분의 하류 기업들은 관망 태도를 보이고 있습니다. 하류의 위험 회피 심리 완화와 낮은 가격대 구매 기대의 실현은 납 가격의 하락 정지 신호로 작용할 수 있습니다.

3. 하반기 납괴 수입 창구에서 수출 창구로의 전환 기대

올해 초부터 중국의 납괴 수입 창구가 비교적 오랜 기간 열려 해외 납괴가 대량으로 중국 시장에 유입되었습니다. 데이터에 따르면, 1~4월 중국의 납괴(정련납, 조납 등 포함) 총 수입량은 18만 8,100톤으로, 전년 대비 299% 급증했습니다. 2분기까지 해외 시장에서는 해운 차질, 환경 점검, 폐배터리 공급 부족 등으로 납괴 공급이 단계적으로 감소했습니다. 한편, 특히 동남아 시장을 중심으로 한 해외 납 수요가 증가하면서 고품질 납괴의 공급 차질이 확대되고 있습니다. 동남아 현물 프리미엄은 지속적으로 상승 중입니다. 중국의 납괴 수입 창구는 5월에 닫혔고 이후 수출 손실 축소 방향으로 움직이고 있습니다. 동남아의 고품질 납괴 공급 차질이 크고 해외의 전해납 제련 능력이 제한적이어서 비중국산 납괴 공급만으로 급증하는 납 소비를 충당하기 어렵습니다. 중국 납괴 수출에 대한 기대가 높아지고 있으며, 이는 올해 하반기 중국 납괴 시장의 재고 감소 핵심 요인이 될 것입니다.

단기적으로 SHFE 납은 하락세와 함께 미결제약정이 집중적으로 증가하며 시장의 위험 회피 심리가 강합니다. 톤당 16,000위안 수준의 안정성은 불확실한 리스크를 안고 있습니다. 당분간 가격 하락 정지의 예측 가능하고 빠르게 실현 가능한 신호는 하류의 낮은 가격대 구매와 2차 납 제련소들의 생산 동향에 대한 면밀한 주의가 필요할 것입니다. 일단 하락 정지 신호가 나타나면 납 가격은 안정을 찾고 반등할 수 있습니다. 그렇지 않으면 하락세가 지속될 가능성이 높으며, 다음 납괴 수출 창구에 주의를 돌려야 할 것입니다.