거시경제 약세와 국내외 펀더멘털 차이: LME 납 가격, SHFE 대비 아웃퍼폼 지속 전망 [SMM 주간 납 시장 전망]

         다음 주에는 중국 5월 CPI 연간 변동률, 미국 5월 계절조정 전 CPI 연간 변동률, 미국 6월 1년 기대인플레이션 속보치 등 거시경제 지표가 발표될 예정입니다. 또한 미국-이란 평화 협상이 거듭 차질을 빚고 있으며, 미국은 1974년 통상법 301조에 따라 60여 개국 이상에 추가 관세를 부과할 계획으로, 거시 환경을 둘러싼 불확실성이 높아지고 있습니다. 아울러 중국 국가주석이 6월 8일부터 9일까지 북한을 국빈 방문할 예정입니다.

LME 납 시황: 2주 연속 대규모 재고 반입으로 LME 납 재고가 13년 만에 최고치를 기록했습니다. 한편, 동남아시아에서는 고순도 납괴의 공급 부족이 지속되고 있습니다. 베트남 시장에서 재생 납에 대한 환경보호 단속이 종료되었음에도 현물 납은 광범위하게 높은 프리미엄 상태를 유지하며, LME 납괴 재고 증가세가 반전되어 감소세로 전환되고 있습니다. 해외 거시경제 불확실성 확대로 비철금속 가격이 하락 압력을 받고 있습니다. 향후 납광석 및 납괴의 공급 부족이라는 강력한 지지 요인에 주목해야 합니다. LME 납은 다음 주 톤당 1,990~2,050달러 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

SHFE 납 시황: 중국 내 납괴 수급 불균형과 재고 증가 위험이 납 가격에 하방 압력으로 작용하고 있습니다. 또한 선물 인도일이 다가오면서 비가시적 재고가 가시적 재고로 전환될 것입니다. 납 가격 하락 과정에서 재생 납 손실이 확대되었고, 납광석 및 폐배터리 공급이 타이트해 납 가격의 추가 하락 여지는 제한적입니다. SHFE 주력 납 계약은 다음 주 톤당 16,200~16,650위안 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

현물 가격 전망: 톤당 16,200~16,500위안. 공급 측면에서는 1차 납 및 재생 납의 정기보수 이후 회복세가 일단 멈춘 상태입니다. 또한 재생 납 손실 확대로 재생 정제 납이 1차 납 대비 역전 현상을 보이고 있습니다. 여기에 인도 가능 브랜드의 지정 창고 반입 가능성까지 더해져 유통 물량이 상대적으로 타이트해지고 현물 할인 폭이 더욱 축소될 것으로 예상됩니다. 소비 측면에서는 하류 기업들이 판매 기반 생산에 그치고 있으며, 납 가격 하락 이후 5월 중·하순 하락 시 나타났던 집중 구매 움직임은 보이지 않고 있습니다. 그들은 적시 조달을 유지할 것으로 예상된다.