SHFE 주석은 주초 강력한 랠리를 펼치며 가격을 사상 최고치에 근접하게 밀어올렸습니다. 이는 주로 공급 차질과 컴퓨팅 파워 테마에 의해 주도되었습니다. 그러나 최근 이틀 동안 시장이 갑자기 방향을 바꾸며 가격이 큰 폭으로 하락, 주초 상승분을 완전히 반납했습니다. 시장의 거래 논리에 어떤 변화가 있었을까요?
동일 촉매에 따른 등락: 반도체주 조정
대형 AI 모델의 세대교체와 고성능 컴퓨팅 파워 칩의 업그레이드가 진행되면서 솔더 사용량이 증가합니다. 올해 주석의 컴퓨팅 파워 메탈이라는 이미지는 더욱 강화됐습니다. AI 열풍 속에서 중국 외 반도체 지수들은 지속 상승했고, 이는 주석 수요 기대를 높였을 뿐 아니라 주식·선물 연계 효과를 통해 주석 가격에도 큰 도움이 됐습니다. 그러나 높은 곳엔 위험이 따릅니다. 포물선 급등 후 칩 주식은 연이어 신고가를 기록했습니다. 필라델피아 반도체 지수 구성 종목은 최근 선행 12개월 수익 기준 26배에 거래돼 10년 평균 21배를 크게 상회했습니다. AI 분야는 갈수록 혼잡해졌고 랠리 지속성에 대한 시장의 이견도 커졌습니다. 앞으로 AI 수요의 실질적 확산 여부와 반도체 선도 기업의 실적이 시장의 최대 관심사입니다.
칩 제조사 브로드컴의 신규 매출이 기대에 못 미치면서 AI 열기가 다소 식었습니다. 전날 밤 칩 주식들이 일제히 매도세를 맞았고, 오늘 한국 증시가 폭락하며 삼성전자와 SK하이닉스가 급락했습니다. 반도체주의 급격한 조정 속에 주석 가격도 불가피하게 끌려 내려가며 오늘 중국 상품선물시장 하락을 주도했습니다. 시장은 AI 인프라 투자가 미래 성장 기대를 이미 과도하게 반영한 것인지 평가하는 분위기지만, 일부 투자자는 여전히 낙관적입니다. 어제 미국 나스닥 지수는 하락 출발했으나 반등하며 마감까지 대부분 낙폭을 회복했습니다. 전반적인 시장 스타일은 자금의 대규모 이탈보다 순환매로 나타나, 반도체주 강세 전망이 완전히 사라졌다고 단정하기 어렵습니다.
해외 중앙은행 정책 기대 매파 전환, 유동성 우려 고조
최근 미-이란 협상에 거듭된 전개가 있었지만, 귀금속과 비철금속 전반의 흐름으로 볼 때 시장은 단기적 헤드라인 노이즈를 대체로 무시했습니다. 전반적인 추세는 유동성 우려로 인해 압박을 받았습니다. 유럽과 미국 중앙은행의 잠재적 금리 인상 시기에 대한 시장 기대가 앞당겨지고 있으며, 여러 요인이 이러한 견해를 강화하고 있습니다.
한편으로, 미국 경제 지표는 회복력을 보였습니다. 미국 ISM 제조업 PMI는 5월에 54로 상승하여 약 4년 만의 최고치이자 5개월 연속 확장 국면을 유지했습니다. 일부 고용 지표는 개선되었고, 노동 시장은 "낮은 채용, 낮은 해고"의 특징을 유지하여 정책 전환에 충분한 근거를 제공했습니다. 다른 한편으로, 미국의 인플레이션 압력이 뚜렷합니다. PCE 물가 지수와 연준의 베이지북 모두 여러 부문에서 소비 둔화와 물가 상승 압력이 동시에 나타나고 있음을 시사했습니다. 인플레이션 상승으로 통화 정책 전망이 더욱 경직되고 있습니다. 또한, 연준 위원들의 전반적인 입장이 매파적으로 선회했습니다. 4월 연준 회의록에 따르면, 당초 연내 금리 인하를 예상했던 내부 평가가 현재 금리 수준을 장기간 유지하는 방향으로 기울고 있으며, 차입 비용의 추가 인상 가능성도 배제하지 않고 있습니다. 최근 일부 위원들도 금리 인상 신호를 내며, 인플레이션이 지속적으로 높을 경우 추가 정책 긴축 가능성을 배제할 수 없다고 밝혔습니다.
펀더멘털은 변하지 않았으며, 공급 측면의 지지가 유지되고 있습니다.
전반적으로, 최근 이틀간 SHFE 주석 가격의 급락은 주로 유동성 위험과 AI 열풍의 냉각에 따른 것입니다. 주석 가격은 항상 높은 탄력성을 보여 왔습니다. 현재 선물 가격은 전날 이틀간 상승분을 반납했을 뿐, 중심 가격은 아직 더 내려가지 않았으며, 이는 주석 시장의 수급 구조에 따른 지지가 여전히 존재함을 간접적으로 반영합니다.
현재 전통적인 수요 측 트랙은 여전히 부진한 반면, 신흥 컴퓨팅 파워 엔진은 견조함을 유지하고 있습니다. 마진 증가로 인해 주석 시장의 수요 전망은 낙관적이며, 지속적인 공급 차질이 상승 모멘텀을 더하고 있습니다. 최근 미얀마, 콩고민주공화국(DRC), 인도네시아 등 주요 생산 지역에서 모두 다양한 정도의 차질이 발생했습니다. 특히 미얀마의 공급 회복은 작업 제한, 자재 승인, 사고 등으로 인해 더디게 진행되고 있습니다. 콩고민주공화국의 고마 국경 통과 지점은 이전에 에볼라 발병으로 폐쇄되어 공급 차질에 대한 시장 우려를 높였습니다. 인도네시아의 수출 정책 전망은 높은 불확실성을 띠며, 전반적인 정책 방향은 지속적으로 강화되는 추세를 보이고 있습니다. 이는 자원 탈세계화를 배경으로 더욱 심화되는 자원 민족주의와 주석 광석 유통의 병목 현상을 반영합니다.
요약하면, 현재 인플레이션 압력이 심화되고 있으며 유럽과 미국 중앙은행의 금리 인상이 임박해 보여 유동성 완화를 기대하기 어렵습니다. 원자재 추세는 계속 압력을 받을 것입니다. 그러나 컴퓨팅 파워 테마가 사그라들지는 않을 것이며, 광산 측 공급 증가가 제한적이어서 단기 하방 여력을 제한할 수 있습니다. 시장은 중장기적으로 SHFE 주석에 대한 강세 전망을 유지하고 있습니다.
(원화, 종합)
![SHFE 주석은 낮게 개장한 후 소폭 반등하여 38만 5천 위안 부근에서 등락했으며, 하류 기업들의 재고 보충 수요가 주기적으로 방출되었다 [SMM 주석 장중 리뷰]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nyMyJ20251217171751.jpg)
