거시적 혼란에 약한 펀더멘털 겹쳐, 납 가격 반락 약세 [SMM 납 조간 회의록]

선물:

밤사이 LME 연은 톤당 2,038달러에 개장했습니다. 미국-이란 휴전 협상의 반복적인 차질로 비철금속이 일제히 하락했습니다. 이틀 연속 톤당 2,046달러를 기록한 후 LME 연은 전반적으로 하락세로 전환했으며, 특히 야간장에서 낙폭이 확대되어 전일 상승분을 거의 반납하고 결국 톤당 2,020.5달러에 마감하며 0.81% 하락했습니다.

밤사이 거래량 상위 SHFE 연 2607 계약은 톤당 16,575위안에 개장했습니다. 국내 공급 증가 압박과 LME 연 하락의 영향으로 SHFE 연은 개장 후 연속 하락하여 모든 이동평균선을 밑도는 약 3주래 최저치인 톤당 16,485위안까지 떨어졌습니다. 마감 무렵 하락세가 다소 진정되며 SHFE 연은 결국 톤당 16,500위안에 정산되어 0.87% 하락했습니다. 미결제약정은 63,578계약으로 전 거래일 대비 2,430계약 증가했습니다.

거시경제 측면:

미국-이란 평화 회담의 진전은 변동이 심했습니다: 트럼프 미국 대통령은 이란과의 협상이 “매우 잘” 진행되고 있으며 합의 서명이 “임박”했다고 말했고, 해군 봉쇄는 9월까지 지속될 수 있다고 했습니다. 미국 하원은 트럼프 대통령의 대이란 군사력 사용 권한을 제한하는 결의안을 통과시켰습니다. 이스라엘 총리는 트럼프 대통령과 “전술적 차이”가 있지만 핵심 목표는 일치한다고 말했습니다. 루비오 장관은 이란에 대한 미국의 군사 작전이 끝났다고 거듭 밝혔으나, 이스라엘군은 레바논에서 “휴전이라고 할 만한 상황이 없다”고 말했습니다. 또한 미국 5월 ISM 서비스업 PMI가 예상을 웃도는 반등을 보였고, 지불 가격 하위 지수는 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 미국 5월 ADP 고용은 122,000명 증가하여 16개월 만에 최고를 기록했습니다. 미 연준 베이지북에서는 중동 분쟁이 인플레이션 압력을 높이고 소비자 신뢰는 약화되었으며 고용은 안정적이라고 지적했습니다.

어제 납 현물 시장에서는 LME 연 상승에 힘입어 SHFE 연이 강세를 보인 반면, 현물 시장 유통 물량은 풍부했습니다. 일부 공급업체들은 판매를 위해 할인 폭을 낮췄으며, 주요 생산지의 1차 연 제련소 생산 현장에서 직접 인수하는 화물은 공장 출하 기준 SMM 1호 연 평균 가격에 동등한 프리미엄으로 호가되었습니다. 한편, 재생 납 제련소들은 판매 의지가 증가하여 일부 지역에서 할인 폭이 확대되었으며, 재생 정련 납은 SMM #1 납 평균 가격 대비 공장 인도 기준 -50~0위안/톤의 프리미엄으로 호가되었습니다. 하류 기업들은 전반적으로 관망하는 태도를 취했으며 일부는 필요한 만큼만 구매하였고, 현물 시장 거래는 부진했습니다.

재고: 6월 3일 기준 LME 납 재고는 313,675톤으로 전 거래일 대비 275톤 감소했습니다. SHFE 납괴 등록 재고는 총 57,498톤으로 전 거래일 대비 203톤 증가했습니다. SMM 납괴 사회 재고는 5월 28일 대비 1,600톤 감소했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

최근 중국 외 거시 환경은 복잡했으며, 해상 운송 회복 사이클에 대한 기대가 지연되면서 비철금속 전반이 약세를 보였습니다. 한편 LME 납 재고는 2013년 이후 최고 수준에 있어 동남아시아의 타이트한 현물 공급과 극명한 대조를 이룹니다. 중국 내에서는 주기적인 수급 불일치로 인해 납괴 재고 축적 기대가 나타났습니다. 현물 할인 거래 증가와 맞물려 단기적으로 납 가격이 약세를 보일 것으로 예상되며, 향후 재생 납의 비용 지지 요인에 주목해야 합니다.

데이터 출처 면책 조항: 공개된 정보 이외의 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 도출한 것으로, 참고용으로만 제공되며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다.