잉글랜드 은행 “비둘기파로 전환”: 인플레이션 일시적 목표 초과 허용, 6월 금리 인상 가능성 축소 시사

영국 중앙은행 총재 베일리가 확연한 비둘기파적 신호를 보내며, 경기 약화를 배경으로 중앙은행이 인플레이션이 2% 목표를 한동안 상회해도 용인할 수 있다고 밝혀 6월 금리 인상 기대를 크게 식혔다.

5월 29일 베일리는 아이슬란드 레이캬비크 경제 회의 연설에서 “실물경제 약화와 충격 규모·지속 기간의 불확실성을 감안할 때, 실물경제 지원을 위해 인플레이션을 일시적으로 목표치 이상 용인하는 것이 이 트레이드오프에 적절한 대응”이라고 명확히 밝혔다. 다만 2차 효과 징후가 나타나면 이러한 관용이 줄어들 것이라고 경고했다.

이 발언은 베일리가 6월 18일 통화정책위원회 회의에서 금리 인상을 지지할 가능성이 낮음을 시사한다. 시장도 이에 반응해 금리 스왑 시장은 현재 2026년 말까지 25bp 인상을 단 한 차례만 반영하고 있다. 불과 4월 말만 해도 올해 세 차례 인상이 예상됐었다.

중동 긴장으로 촉발된 에너지 가격 급등으로 영국은 5년 내 두 번째 생계비 위기에 직면할 위험에 처했다. 베일리의 연설은 영국은행이 추가 경기 악화 방지를 최우선시하고 있음을 보여주지만, 인플레이션 전망의 높은 불확실성으로 인해 정책 결정자들은 여전히 신중한 입장이다.

금리 인하 기대 제거가 실질적 긴축으로 이어져

베일리는 시장이 기대했던 금리 인하 경로를 폐기함으로써 영국은행이 상당한 수준의 정책 긴축을 사실상 단행했다고 밝혔다.

2월 말 미국과 이스라엘의 이란 공격 이전만 해도 투자자들은 올해 영국은행이 두 차례에 걸쳐 50bp 금리를 인하할 것으로 예상했다. 분쟁 발발 후에는 동일한 폭의 금리 인상으로 기대가 반전됐다. 이러한 기대 변화로 영국 국채 수익률이 급등했고, 이는 가계와 기업의 차입 비용 상승으로 이어졌다.

“예상됐던 금리 인하를 제거함으로써 시장 기대 대비 정책을 크게 긴축했으며, 이는 이미 경제에 영향을 미치고 있다”고 베일리가 말했다. 이는 중앙은행이 금리를 동결하더라도 실질적인 금융 여건 긴축이 이미 인플레이션을 냉각시키는 효과를 내고 있어 동결의 근거를 제공한다는 의미다.

경제 압박: 에너지 충격 속 소비와 투자 모두 위축

중동 분쟁으로 인한 에너지 가격 상승이 여러 측면에서 영국 경제를 압박하고 있다. 최근 데이터에 따르면 소비자 지출이 감소하고 기업들이 투자를 연기하며 재고를 쌓고 인력을 감축했으며, 높은 에너지 비용과 국내 정치 불확실성이 서로 악화되어 경제 모멘텀이 현저히 약화되었다.

구매관리자 설문조사 데이터도 이러한 추세를 뒷받침했다 — 이달 발표된 조사에 따르면 연초 강한 출발 이후 기업 활동이 급격히 둔화되었다. 한편 노동시장은 계속해서 완화되고 있으며, 베일리는 Q&A 세션에서 “노동시장이 점진적으로 약화되는 모습이 상당히 일관되게 나타나고 있다”고 말했다.

영국 인플레이션은 3월 3.3%에서 4월 2.8%로 하락했으나, 분석가들은 이는 주로 정부가 11월에 발표한 일회성 조치에 기인한 것이며, 영란은행은 앞으로 몇 달간 인플레이션이 반등할 것으로 예상한다고 지적했다.

2차 파급 효과: 정책 딜레마의 핵심 변수

베일리는 금리 동결 쪽으로 기울었지만, 2차 파급 효과 위험에 대해 매우 경계했다 — 에너지 가격 충격이 상당한 임금 인상을 촉발하고, 이로 인해 기업들이 다시 가격을 인상하여 인플레이션 소용돌이를 만드는 상황이다.

베일리는 통화정책위원회 내에서 이 문제에 대한 의견이 나뉘어 있다고 인정했다. 일부 위원들은 내년 영국 임금 상승이 지나치게 빠를 수 있다고 우려한 반면, 보다 비둘기파적인 동료들은 실업률 상승이 이를 억제할 것이라고 주장했다. 베일리는 올해 대부분의 임금 협상이 분쟁 발생 전에 이루어졌기 때문에 앞으로 몇 달간 중앙은행이 이용할 수 있는 임금 데이터가 매우 제한적일 것이며, 이로 인해 인플레이션 기대가 상승하는 반면 임금 상승률은 가속화되지 않는 상황이 발생할 수 있다고 지적했다.

그는 또한 4년 전 러시아-우크라이나 분쟁으로 촉발된 인플레이션이 한때 두 자릿수까지 치솟았던 교훈을 경고로 인용했다. “2차 효과는 전달되는 데 시간이 더 오래 걸리기 때문에 간접 효과를 간과하는 논리는 실제로 더 약하다. 간접 효과가 너무 오래 지속되면 통화 정책이 적시에 대응하지 않는 한 인플레이션이 장기간 목표치를 상회할 것”이라고 베일리는 말했다.

시장 반응: 금리 인상 기대 크게 완화

5월 내내 영란은행 금리 인상에 대한 시장의 기대는 크게 감소했다. 금리 스왑 시장은 현재 2026년 말까지 25bp 인상을 단 한 번만 가격에 반영하고 있으며, 이는 4월 말 예상했던 세 차례 인상과 비교해 현저한 변화다.

베일리 발언 후 초기 시장 반응은 미미했다. 그는 이후 블룸버그 경제·정부 담당 수석 편집자 스테파니 플랜더스와 인터뷰할 예정이며, 이 인터뷰에서 추가 정책 신호가 나올 수 있다.

6월 18일 통화정책위원회 회의가 다음 중요한 시기가 될 것이다. 베일리의 발언은 금리 동결에 대해 상당히 분명한 신호를 제공했지만, 인플레이션 전망의 전개, 특히 에너지 가격 추세와 임금 데이터가 정책 방향을 결정하는 핵심 변수로 남을 것이다.