인도 상무부 장관의 공식 발표에 따라, 인도-오만 포괄적 경제 동반자 협정(CEPA)가 2026년 6월 1일부터 발효됩니다. 시장의 관심은 주로 “오만이 인도 수출품의 98%에 대해 평균 5%의 수입 관세를 면제할 것”이라는 표면적 혜택에 집중되어 왔습니다. 그러나 관세 양허의 외형을 넘어, 루피화의 달러 대비 장기적 평가절하로 인한 수출 가격 배당, 그리고 걸프 국가들 사이에서 재수출 허브로서의 오만의 전략적 포지셔닝, 이 모든 것이 결합되어, 이번 인도 철강 산업 체인의 해외 진출 물결과 중동 수급 역학의 재편을 이끄는 진정한 핵심 동력입니다.

거시적 기본 논리: 관세 철폐 × 루피 평가절하가 이중 수익 안전 쿠션을 형성

중동에서 펼쳐질 이번 무역 기회를 이해하려면, 먼저 두 독립 변수의 복합 효과를 파악해야 합니다.

• 관세 철폐의 시스템적 이점: CEPA가 발효되면, 오만이 일반적으로 인도 철강 제품에 적용하는 5%의 수입 가중 관세(IWT)가 완전히 철폐됩니다. 이는 인도 수출업체가 시스템적 가격 경쟁력 우위를 확보하게 됨을 의미합니다. 특히 중국(약 3.5%의 중간 관세에 직면) 및 터키와 같은 주요 경쟁국과의 가격 경쟁에서, 이 5% 가격 차이는 보다 공격적인 오퍼나 더 넓은 이윤 폭으로 직접 전환될 수 있습니다.
• 루피 평가절하로 인한 수출 가격 배당: 오만 리알(OMR)은 오랫동안 미국 달러에 엄격하게 고정된 환율 제도를 유지해 왔습니다 (1 OMR ≈ 2.6 USD). 지난 5년간 인도 루피는 달러 대비 지속적인 약세 추세를 보여 왔으며, 이는 인도 국내 제철소의 공장도 루피 가격이 견조하더라도 인도 철강의 달러 표시 가격이 계속 낮아진다는 의미입니다. 이는 본질적으로 수출업체의 달러 가격 결정 여유(즉, 수출 판매 배당)를 확대하는 것으로, 단순히 수입업체의 구매력을 향상시키는 것 이상의 효과입니다.

5% 관세 철폐와 루피 평가절하에 따른 수출 혜택이 2026년 6월 역사적으로 수렴할 때, 이 두 가지 중첩된 힘이 만들어내는 결합된 경쟁 우위는 단순한 관세 인하 계산을 훨씬 뛰어넘을 것입니다. 이 근본적인 우위는 직접 철강 공급에만 국한되지 않고 산업 사슬 하류로 자동차, 상용차, 기계 부품으로 파급되며, 하류 수출 호황은 다시 국내 시장의 고급 냉연, 자동차 강판, 도금 제품에 대한 수주 기대를 반사적으로 끌어올릴 것입니다.

양자 간 무역 10년 회고: 세 가지 주기가 공급-수요 리듬을 보여준다

지난 10년간 인도-오만 양자 철강 무역을 회고해 보면, 각기 다른 거시경제적 동력에 기초한 세 가지 뚜렷한 주기가 드러납니다.

• 확장기(2015~2021년): 인도 수출은 8만 1,000톤에서 사상 최고치인 23만 톤으로 증가했습니다. 핵심 동인은 오만의 '비전 2040' 전략 초기 시행으로 인한 인프라 붐으로, 항만, 도로, 산업단지가 집중적으로 착공되면서 열연코일(HRC)과 강관 수요를 직접 촉발했습니다. 2020년 팬데믹 충격에도 불구하고 오만 인프라 프로젝트의 정책적 경직성은 견조한 조달 수요를 유지시켰습니다.
• 수축기(2022~2024년): 수출은 15만 2,000톤에서 2024년 최저점인 6만 7,000톤으로 꾸준히 감소했습니다. 같은 기간 오만의 대인도 빌렛 수출은 2023년 사상 최고치(7만 9,000톤)를 기록했고, 양자 간 무역 흑자는 거의 0에 가까워졌습니다. 이러한 엇갈림의 배경: 오만 재정 당국은 저유가 압력으로 인프라 투자를 축소한 반면, 인도의 대규모 전기로(EAF) 단공정 생산 능력은 저비용 오만 빌렛에 대한 경직적 수요를 계속 끌어올렸습니다.
• 반등기(2025년~현재): 2025년 인도 수출은 16만 9,700톤으로 급증하여 전년 대비 153.95% 증가, 지난 11년간 최대 단년도 증가폭을 기록했습니다. 특히 강관 수출만 11만 6,000톤을 돌파해 2024년 대비 거의 12배 수준입니다. 이것은 우연이 아닙니다. 오히려 CEPA 기대감이 확산되면서 인도 수출업체와 오만 바이어들이 일찍이 완료한 "장기 계약 고착화"의 집중적 발현입니다.

세부 품목 분석: 강관이 완제품 수출 주도, 빌렛이 반제품 역류 주도

품목별 세관 데이터를 살펴보면, 산업 사슬 전반에 걸친 양자 무역의 깊은 상·하류 보완 관계를 명확히 관찰할 수 있습니다.

[수출 측: 고부가가치 제품 비중 확대]

• 강관 (CEPA 최대 수혜 품목): 2025년 강관 수출량은 11만 5천 톤으로 2024년 대비 12.1배 급증했습니다. 이는 오만의 석유·가스 파이프라인 네트워크 확장 및 두쿰 산업단지의 파이프 랙 지원 시설 건설과 긴밀히 연동됩니다. CEPA 관세 철폐로 인도의 ERW/SSAW 강관 제품이 중동 현지산 및 유럽산 수입 강관 대비 갖는 가격 우위는 더욱 확대될 것입니다.
• 열연 코일 (경기 순환 주력): 열연 코일은 누적 수출량에서 오랫동안 최상위를 유지해 왔으며(2019년 13만 6천 톤으로 정점), 오만의 중인프라 철강 수요 근간으로 자리잡고 있으나, 2025년 연간 기준으로는 강관에 역전되며 수출 구성에서 제품 로테이션이 일어나고 있음을 확인시켜 주었습니다.
• 형강 및 도금 제품 (추가 증분): 형강(구조용 강재)은 두쿰 산업단지의 철골 공장 건설과 보조를 맞춰 2023~2024년 역사적 도약을 보였습니다. 도금 판재 수출은 최근 3년간 7,500~12,000톤의 안정적 범위를 유지했습니다. 객관적으로 데이터는 아직 "지속적 비중 상승" 판단을 뒷받침하지 않지만, CEPA 이행 후 오만의 경공업 업그레이드와 맞물려 의미 있는 추가 상승 여력이 존재합니다.

[수입 측: 대양 횡단 산업 사슬의 폐쇄 루프]

다변화된 수출 측과 극명히 대조적으로, 오만으로부터의 인도 수입은 빌렛이라는 반제품 범주에 극도로 집중되어 있습니다. 2015년 빌렛은 총 수입의 98.4%를 차지했고, 2023년에는 6만 8천 톤이라는 역사적 정점을 기록했으며, 최근 3년(2023~2025년) 누적 수입량은 약 17만 2천 톤에 달하며 높은 수준의 흐름을 유지하고 있습니다.

• 핵심 산업 로직: 인도의 방대한 전기로·유도로 단공정 생산능력은 오랫동안 철스크랩 부족에 직면해 있었습니다. 반면, 오만의 빌렛은 값싼 천연가스를 기반으로 생산되어(전력 비용이 인도의 약 1/3) 상당한 비용 우위를 확보하고 있습니다. 이 빌렛이 인도로 역류되어 독립적인 재압연 공장으로 투입되며, "오만 빌렛 생산 - 인도 재압연"이라는 대양 횡단 산업 사슬의 폐쇄 루프를 형성합니다. CEPA에 수반되는 양자 투자 협정은 더 많은 인도 철강사들이 오만에서 직접 제강 사업에 투자하도록 유인할 것으로 예상됩니다.

핵심 알파: GCC "원산지 규정 재정거래" 및 재수출 허브로서의 오만

양국 간 소비만 바라보는 것으로는 이 더 큰 판세를 꿰뚫어 보기에 충분하지 않습니다. 오만의 진정한 전략적 가치는 인도 철강이 GCC 핵심 지역(사우디아라비아, UAE)으로 침투하기 위한 발사대이자 합법적 채널 역할에 있습니다.

• 지정학적 헤징 및 "해상-육상" 복합운송 이점: 최근 몇 년 동안, 호르무즈 해협 주변의 잠재적 정치적 마찰, 군사적 위험, 페르시아만 내 전쟁 위험 보험료 상승을 회피하기 위해, 대량의 벌크 철강 화물이 전통적인 해운 루트를 이탈하여 해협 외곽의 심해 항구에서 양하하는 방식을 단호히 선택해 왔습니다. 이러한 배경 속에서 아라비아해에 훌륭한 입지를 가진 UAE 푸자이라항과 오만 무스카트항은, 서진하는 남아시아 철강의 핵심 수취 결절점으로서의 전략적 역할을 확고히 구축했습니다. 인도 철강 화물선이 뭄바이나 칸들라에서 출항하여 이들 해협 외곽 항구에서 양하된 후, 화물은 소량 단위로 분할되어 대형 트럭 차량으로 사우디아라비아, UAE 내륙 및 카타르로 효율적으로 육상 환적됩니다. 이러한 "해상-육상" 물류 재구축은 페르시아만 진입이라는 통제 불가능한 위험을 차단할 뿐만 아니라 전체 리드 타임을 실질적으로 단축시켜 최종 고객에게 극히 강력한 공급망 확실성을 제공합니다.
• 원산지 규정을 활용한 반제품 부가가치 재정거래 (핵심 메커니즘): 최근 몇 년간 사우디아라비아, UAE 등 GCC 국가들은 자국 생산능력을 보호하기 위해 직접 수입되는 철강 완제품에 대해 관세 및 비관세 장벽을 구축해 왔습니다. CEPA는 합법적이고 규정을 준수하는 우회로를 열어줍니다. 인도가 저가 빌렛을 오만 소하르 자유구역으로 선적하고, 그곳에 위치한 독립적 재압연 공장이 2차 열연 가공을 수행하여, 부가가치가 30%를 초과하기만 하면 합법적으로 "오만산" 원산지 지위를 획득합니다. 이후 해당 자재는 GCC 회원국산 제품으로서 무관세로 사우디아라비아 및 UAE 핵심 지역에 진입할 수 있어, 무역구제 조치를 우아하게 우회하게 됩니다.

수요 증가 전망: 직접 + 간접 수출의 이중 정량 프레임워크

앞서 설명된 "관세 + 환율"이라는 이중 수익 안전 쿠션과 "원산지 규정 재수출 재정거래" 로직을 기반으로, 우리는 이중 정량 전망 모델을 구축했습니다. 분명히 말씀드리면, 이 모델은 CEPA 이행으로 인해 창출되는 "증분" 순 신규 물량 공간을 추정합니다.

• 직접 수출 증분 (시장 점유율 획득 + 신규 인프라): 2025년 수치 기준으로, 인도는 이미 오만의 약 260만 톤 총 수입 바스켓 중 약 6.5%(17만 톤)를 점유하고 있습니다. CEPA 무관세가 가격 우위를 더욱 확대하여 경쟁 관계에 있는 중국·터키산 대비 가격 격차를 5~8%까지 벌림에 따라, 인도의 시장 점유율은 중기적으로 빠르게 20~25% 범위로 상승할 것으로 예상됩니다. 여기에 오만 "비전 2040"이 방출하는 증분 수요와 결합하면, 주로 열연 코일, 강관, 냉연 제품이 주도하는 약 60만 톤의 직접 수출 증분이 창출될 것으로 전망됩니다.
• 간접 수출 증분 (재수출 재정거래 + 하류 견인): "오만산" 원산지 지위를 활용해 사우디아라비아의 연간 6천억 달러 규모 인프라 수요를 공략하는 동시에, 자동차 부품 수출이 고급 향판 제품 수요를 견인하는 효과까지 더해져, 이 더 깊은 영역의 배당금은 추가적으로 약 37만 5천 톤의 간접 증분에 기여할 것으로 예상됩니다.

이들을 종합하면, 17만 톤이라는 기존 역사적 기반 위에 최대 97만 5천 톤에 달하는 총 증분이 완전히 해제될 경우 인도-오만 양자 철강 무역의 전체 물량을 체계적으로 끌어올릴 것입니다.

SMM 전망 노트 및 발표 타임라인:

• 1단계 (2026~2027년) - 직접 수출 선실현: "오만 시장 점유율 획득"과 "비전 2040 증분"을 합산한 60만 톤은 무관세에 따른 직접적 가격 우위에 기반하며, 이 단기 배당은 CEPA 발효 후 1~2년 내에 먼저 그리고 빠르게 실현될 것입니다.
• 2단계 (2028~2030년) - 간접 수출 대기: "GCC 재수출 재정거래"와 "하류 자동차 견인"을 합산한 37만 5천 톤은 오만 독립적 재압연 공장(2차 가공)의 생산능력 구축에 필요한 물리적 리드 타임으로 인해 중기 로직에 속합니다. 이 배당은 2028~2029년 생산능력이 순차적으로 가동된 이후에야 완전한 해제 국면에 진입할 것으로 예상됩니다.

시장 움직임, 리스크 경고 및 SMM 최종 전망

[시장 움직임: 1분기 "장기 계약 고착화" 선행 물결]

정책적 기대는 항상 펀더멘털보다 먼저 달립니다. 2026년 1~2월, 인도에서 오만으로의 세관 신고 철강 수출량은 5만 4,220톤(2023년 연간 물량의 66%에 해당)에 도달했습니다. 이러한 급격한 비수기 돌파 "선행" 신호는, 정통한 다국적 트레이더들이 6월 무관세 마일스톤을 겨냥한 실질적 포지셔닝(해외 창고 사전 비축, 최종 고객과 더 긴 공급 장기 계약 체결)을 이미 시작했음을 나타냅니다.

[리스크 경고: 간과해서는 안 될 네 가지 제약]

객관적으로, 중동 판도를 재편할 이 무역 배당은 여전히 네 가지 제약을 극복해야 합니다:

[결론: SMM 최종 전망]

2026년 6월 발효되는 인도-오만 CEPA는 결코 문서상의 양자 간 양허에 그치지 않습니다. 이는 인도 철강 및 자동차 제조업이 중동 및 북아프리카 전역에서 시장 기반을 재구축하기 위한 중요한 도약대입니다.

• 단기 (2026~2027년) - 직접 공급 시장 포착: 직접 수출 오더(열연 코일, 강관, 냉연)의 가속화가 가장 확실한 성과입니다. 2025년 17만 톤 기반 위에 직접 수출 배당이 점진적으로 실현됨에 따라, 2026~2027년 연간 총 수출량은 먼저 40~50만 톤 레벨로 도약할 것으로 예상됩니다.
• 중기 (2028~2030년) - 재수출 재정거래 완전 해제: 오만 소하르·두쿰 자유구역 내 독립적 압연 생산능력이 순차적으로 구축됨에 따라, 약 37만 5천 톤의 "간접 재수출 증분"이 완전히 활성화될 것입니다. 그 시점에 이르면 "17만 톤 역사적 기반 + 60만 톤 직접 신규 증분 + 37만 5천 톤 간접 신규 증분"이라는 삼중 스택이 양자 무역 물량을 시너지적으로 끌어올려, 인도의 오만 연간 수출량은 역사상 처음으로 100만 톤 문턱을 넘어설 것입니다.

[루피 약세 + 관세 철폐 + 원산지 규정 재정거래]라는 이 삼중 동인 공명 아래, 오만의 물류 및 가공 결절점에 조기에 포지셔닝한 기업들은 지역 가격 결정권 재편 경쟁에서 이 시대 가장 수익성 높은 초과 수익을 거둘 것입니다.