변동성 높은 구리 가격이 음극봉 가동률에 부담; 재고 격차 확대

구리 가격 변동의 영향으로, 최근 몇 주 동안 중국의 캐소드 동봉 산업 가동률이 소폭 하락했지만, 전반적인 성과는 이전 예상보다 양호했습니다. 한편, 사회 재고와 기업의 제품 재고는 엇갈리는 추세를 보였습니다.
I. 가동률은 전주 대비 하락했으나 실제 성과는 예상보다 양호

지난주(5월 15일~5월 21일), 중국 주요 캐소드 동봉 기업의 가동률은 61.97%로, 전주 대비 1.54%p 하락했지만 사전 예상보다는 1.12%p 높았으며, 전년 동기 대비로는 8.67%p 하락했습니다.

이번 주 구리 가격은 상승 후 하락했습니다. 가격 상승 국면에서는 하류 구매 심리가 눈에 띄게 위축되면서 기업의 신규 주문이 감소하고 상품 인수 속도가 둔화되어 제품 재고가 지속적으로 쌓였습니다. 일부 기업은 재고 부담을 완화하기 위해 자발적으로 생산을 줄였습니다. 구리 가격이 점차 하락하면서 하류 기업들이 점진적으로 주문을 하고 상품을 인수하기 시작해 주문 납품 속도가 빨라졌고, 이는 가동률에 일부 지지력을 제공하여 실제 가동 성과가 초기 기업 예상치를 웃돌게 했습니다.

II. 재고 추세의 엇갈림: 사회 재고는 지속 증가한 반면 기업 제품 재고는 증가에서 소폭 감소로 전환

(i) 사회 재고는 지속 증가했으나 전반적으로 중저위 수준 유지

사회 재고 관점에서, SMM의 동봉 사회 재고 주간 데이터에 따르면 2026년 5월 22일 주간 중국의 총 동봉 사회 재고는 1만 7,100톤으로, 2주 연속 증가했습니다. 이는 4월 중순 저점인 1만 3,400톤에서 반등한 것이지만 전반적으로 중저위 수준을 유지했습니다. 연초에는 재고 부담이 상대적으로 높았으며, 1월 말 사회 재고는 3만 8,000톤까지 치솟았습니다. 3월에는 구리 가격이 크게 하락하면서 하류 수요가 촉발되어 재고가 1만 4,000톤까지 급감했습니다. 1분기에는 전반적인 재고 감소 추세가 두드러졌습니다. 2분기 들어 구리 가격이 점차 안정되고 시장 수요가 견조하게 움직이면서 재고 변동 폭도 이에 따라 축소되었습니다.

(2) 기업 원자재 재고 변동은 제한적이었으며, 이번 주 제품 재고는 감소

기업 재고 측면에서, 캐소드 동봉 기업들은 원자재 조달에 있어 필요 시 구매 모델을 지속하며 생산 속도에 맞춰 유연하게 조정했습니다. 원자재 재고 변동폭은 비교적 작았고, 전주 대비 소폭 감소했다. 더 주목할 점은 구리가격 하락 이후 하류 수요가 회복되며 출고량이 증가한 점이다. 한편 기업들은 선제적으로 감산에 나서고 재고 소진을 우선시했다. 지난주 완제품 재고는 전주 대비 3.16% 감소하며 감산 및 재고 소진 효과가 뚜렷이 나타났다.

III. 완제품 월 재고 일수, 상승세 지속

장기 추세로 보면 SMM 전기동봉 완제품 월 재고 일수는 2월에 주기적 정점을 기록했다. 3월 구리가격이 급락하자 시장에 신규 주문이 급증했고, 하류 출고 의욕이 살아나면서 재고 출고량이 입고량을 꾸준히 초과했다. 이에 따라 완제품 재고는 빠르게 낮은 수준까지 감소했다. 4월 구리가격이 등락을 거듭 상승세를 보이자 하류 구매 심리가 위축되고 출고 속도가 둔화되면서 재고가 다시 쌓이기 시작했다. 5월 들어 업계 전반의 가동률이 여전히 부진했으며, 하류 구매자들은 필요 시에만 매입하며 출고 강도 또한 지속적으로 약화됐다. 이달 완제품 재고 일수도 증가세를 이어갈 전망이다.

IV. 시장 전망: 가동률 침체 속 단기적으로 점차 안정될 듯

SMM은 향후 전기동봉 기업 가동률이 등락을 거듭하며 전반적으로 약세를 이어갈 것으로 예상한다. 현재 기업들의 보유 수주 물량은 부족하고, 완제품 재고 소진 속도가 기대에 못 미쳐 가동률은 뚜렷한 압박을 받고 있다. 다만 구리가격 조정 국면에서 신규 주문이 점차 발생하며 기업들의 감산 의지를 어느 정도 완화했다. 또한 정비에 들어갔던 설비가 속속 가동을 재개하며 업계 가동률을 떠받치고 있다. 종합하면 전기동봉 가동률은 점차 안정화될 것으로 보이나 구리가격 향방에 지속적인 관심이 필요하다. 구리가격이 고점에서 등락하며 하류 구매 수요를 억누를 경우 가동률이 기대에 못 미칠 위험이 남아 있다.