2026년 4월, 국내 납 가격은 전반적으로 보합세를 보였으며, 현물 및 선물 동향은 비교적 안정적이었습니다. SMM 데이터에 따르면, 4월 SMM 1호 납괴 평균 현물 가격은 16,525위안/톤으로, 월중 가격은 상승 후 하락하는 흐름 속에서 안정적으로 움직였습니다. 선물 시장에서는 SHFE 납 선물 계약 가격이 일반적으로 현물 가격보다 높았으며, 선물-현물 스프레드는 합리적인 범위 내에 머물렀고, 전반적인 시장 변동성은 제한적이었습니다. 안정적인 가격 흐름 속에서, 중국의 납 제품 수출입 시장은 뚜렷한 차별화 추세를 보였습니다. 정제 납 수입은 급증한 반면 수출은 크게 위축되었고, 납 합금 수입은 소폭 감소했으며, 업계의 수급 구도는 단계적으로 재편되는 모습이었습니다.
수출입 데이터에 따르면, 4월 중국의 정제 납 수입은 강세를 나타내며 총 36,928톤에 달해 3월 대비 48.7% 증가하며 단기 고점을 기록했습니다.
국가별로 보면, 4월 정제 납 수입은 주로 인도, 한국, 카자흐스탄에서 유입되었고, 납 합금 수입은 여러 동남아시아 국가들과 일본에서 주로 수입되었습니다.
수입 급증은 주로 수입 이익 창구가 지속적으로 열려 있었기 때문입니다. 4월 한 달간 납괴 수입은 지속적인 이익을 보였으며, 월 평균 수입 이익은 359.86위안/톤에 달해 트레이더들의 수입 차익 거래 열기를 크게 자극했습니다.
한편, 3월 국내외 가격 차가 확대되던 시기에 대량으로 체결된 수입 계약 물량이 4월에 집중적으로 입항되면서 시차를 둔 증가분이 형성되었습니다. 또한, 해외 LME 납 재고는 26만 톤 이상의 높은 수준을 장기간 유지하면서 중국 외 지역의 충분한 공급이 중국의 정제 납 수입 증가를 뒷받침했습니다.
수입 호조세와 대조적으로, 4월 정제 납 수출은 상당한 압박을 받았으며 월간 수출량은 927톤에 그쳐 전월 대비 70.9% 감소했습니다. 수출 부진의 핵심 원인은 수출 수익성의 심각한 역전으로, 수출 창구가 사실상 닫혀 기업들의 수출 의지가 낮은 수준으로 떨어졌기 때문입니다. 한편, 국내 납 시장의 수급은 비교적 균형을 유지하고 있었고, 일부 제련소의 정기 보수가 국내 공급을 감소시켜 국내 납 가격이 견조하게 유지되면서 기업들이 내수 판매를 우선시함에 따라 수출 여력이 더욱 축소되었습니다. 또한, 4월 납 합금 수입은 총 20,054톤으로 전월 대비 18.4% 소폭 감소했는데, 이는 주로 다운스트림 납축전지 시장이 전통적 비수기에 진입하면서 최종 수요처가 강성 수요 위주로 구매하고 합금 수입 수요가 적정 수준으로 위축되었기 때문입니다.
원료 측면에서는 납 정광 수입이 안정적으로 유지되어 국내 1차 납 제련 생산을 효과적으로 뒷받침했습니다. 5월에 접어들면서 중국 납 시장의 펀더멘털은 눈에 띄게 변화하며 시장 구도가 점진적으로 조정되었습니다. 가격 측면에서는 가격이 소폭 하락했습니다. 5월 25일 기준 SMM 1호 납괴 평균 가격은 4월 대비 전월비로 소폭 하락하며 전반적으로 하락 후 변동하는 흐름을 보였습니다. 수급 측면에서는 강세 요인과 약세 요인이 혼재되었습니다. 공급 측면에서는 1차 납 가동률이 안정적으로 유지된 반면, 2차 납 가동률은 월 초 일시적으로 하락하며 일시적인 공급 지지 요인을 형성했습니다. 그러나 수요 측면에서는 약세가 지속되어 배터리 비수기 효과가 두드러지면서 전반적인 다운스트림 가동률이 낮은 수준을 유지하고 시장 수요가 부진했습니다. 재고 측면에서는 지속적인 재고 누적이 관찰되었으며, 국내 5개 지역의 사회 재고가 월 초부터 큰 폭으로 증가하며 납 가격에 상당한 하방 압력을 가했습니다.
수출입 동향은 5월에 근본적인 반전을 겪었습니다. 수입 이익 구도가 완전히 역전되어 월 평균 수입 마진이 -216.2위안/톤으로 마이너스 전환했으며 손실이 계속 확대되었습니다. 수입 차익 거래 기회는 완전히 사라졌고, 신규 수입 계약 체결이 급감했습니다. 한편, 4월의 집중된 입항이 이전 수입 수요를 앞당긴 데다가, 동남아시아의 고급 납괴 공급 부족과 국내 재고 증가가 맞물려 여러 요인이 수입 증가분을 동시에 억제했습니다. 전반적으로 5월 정제 납 수입은 전월 대비 30~50% 감소한 1만 5천~2만 5천 톤 규모로 후퇴할 것으로 예상됩니다. 납 합금 수입은 장기 계약 물량에 의해 뒷받침되어 변동폭이 비교적 제한적이고 소폭 감소세를 유지할 전망입니다. 수출 측면에서는 약세가 지속되며 수출 손실 구도가 변하지 않아 수출이 계속 낮은 수준에 머물 것입니다.
요약하자면, 4월 납 시장은 수입 차익 거래 로직이 지배하면서 정제 납 수입이 크게 급증했고 국내 공급 증가분으로 이어졌습니다. 5월에 접어들어 수입 창구가 닫히고 최종 수요가 비수기에 머물며 사회 재고가 계속 누적됨에 따라 시장의 지배적인 로직은 외부 수입 증가분에서 국내 매도자와 매수자 간의 줄다리기로 전환되었습니다. 납 가격은 전반적으로 변동세를 이어가고, 수출입 시장도 상대적으로 약세 흐름으로 복귀할 것입니다.
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