이번 주 초, 미국 인플레이션 데이터 상승과 호르무즈 해협의 지속적 봉쇄로 국제 유가가 높은 수준을 유지했다. 연내 금리 인상 베팅이 강화되고 미국 국채 수익률 상승으로 달러 강세가 유발되면서 구리 가격은 압박 속에 하락했다. 이후 트럼프가 이란에 대한 군사 행동을 일시 중단하고 달러 지수가 약세로 돌아서며 구리 가격이 회복세를 보였다. 그러나 미국-이란 협상 전망은 여전히 불확실했고, 이란이 핵심 요구를 고수하고 호르무즈 해협 통행료 분쟁이 지속되면서 시장은 협상 결과를 관망하는 모드에 머물렀다. 주 중반, 트럼프가 이란과의 협상이 최종 단계에 접어들고 있다고 시사하고 일부 유조선이 호르무즈 해협을 떠나면서 지정학적 위험이 미미하게 완화되었다. 위험 선호 심리 반등이 구리 가격 상승을 이끌었다. 전반적으로 이번 주 거시적 테마는 인플레이션과 금리 압력이 구리 가격 상단을 제한하는 가운데, 미국-이란 협상 기대와 지정학적 교란 요인이 변동하며 선물 가격이 고점에서 등락을 거듭하게 했다.
펀더멘털 측면에서 이번 주 공급은 전반적으로 타이트한 상태를 유지했다. 주 초 수입 및 국내 화물 도착량이 소폭 증가하며 타이트한 공급을 다소 완화했다. 그러나 제련소들이 집중 정비 기간에 돌입하면서 국내 화물 도착량이 감소하고 수입 화물 도착량도 제한적으로 유지되면서 현물 유통이 다시 타이트해졌고, 특히 고품질 구리 공급이 부족해졌다. 수요 측면에서는 구리 가격 조정 국면에서 하류 구매 심리가 다소 회복되고 실제 거래도 소폭 개선되었다. 하지만 구리 가격이 고점으로 복귀하면서 하류의 관망 심리가 강화되었고 대부분 적시 구매에 그쳐 전반적인 시장 거래는 부진했다. 재고 측면에서는 5월 21일 목요일 기준 재고가 전주 목요일 대비 500톤 증가한 24만 3,800톤을 기록했으며, 전체적인 재고 변동 폭은 제한적이었다. 요약하면 현재 펀더멘털은 타이트한 공급이 가격을 지지하는 반면 부진한 수요가 상승 탄력성을 제한하는 양상이다.
다음 주 전망으로는 거시적 논리가 미국-이란 협상, 호르무즈 해협 통행 문제, 그리고 변동하는 연준 정책 기대를 중심으로 순환할 것으로 예상된다. 미국-이란 협상이 계속 진전된다면 지정학적 위험 완화가 구리 가격을 지지할 수 있지만, 유가와 인플레이션 기대는 시장을 계속 교란하고, 달러 강세와 미국 국채 수익률 상승은 구리 가격 상승 여력을 제한할 것입니다. 펀더멘털 측면에서 제련소 정기 보수와 현물 유통 부족은 가격 하한선을 지속적으로 지지하겠으나, 높은 구리 가격 하에서는 수요가 큰 폭으로 늘어날 가능성이 낮습니다. 구리 가격은 단기적으로 횡보할 전망입니다. LME 구리는 톤당 13,300~13,750달러, SHFE 구리는 톤당 10.3만~10.58만 위안에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장은 공급 부족과 부진한 수요가 공존하는 가운데 프리미엄이 변동성을 보이며 견조세를 유지하겠고, 실제 거래는 구리 가격 반락 후 하류 업체의 재고 보충 의지에 좌우될 것입니다. SHFE 구리 최근월물 대비 현물 가격은 톤당 120위안 할인에서 30위안 프리미엄 사이로 예상됩니다.
