[SMM 분석] 중국 텅스텐 시장의 핵심 동력 및 장기 전망

SMM 뉴스, 5월 21일：

중국 텅스텐 시장은 3월 중순 이후 1년간 이어진 급등세를 마감하고 높은 가격 수준에서 조정 국면에 진입했으며, 가격이 지속적으로 하락세를 보이고 있습니다. 시장 심리는 과열에서 신중으로 전환되었고, 수시로 나타나는 수급 조정과 시장 분위기 소멸이 가격 변동의 핵심 요인이 되고 있습니다.

텅스텐 가격이 3월 중순 사상 최고치를 기록한 이후, 산업사슬 전반에 걸쳐 쌓였던 대규모 차익 실현 포지션이 4월에 집중적으로 청산되었습니다. 보유자들의 매도 의지가 강했고, 일부 트레이더들은 공포로 인해 물량을 대거 쏟아내면서 현물 공급이 급증했습니다. 초경(cemented carbide) 및 텅스텐 공구를 생산하는 하류 업체들은 이전 고가 매입으로 높은 재고를 보유한 상태에서 철저한 필요물량만 구매하고 재고를 타이트하게 관리하며 신규 주문이 부진했습니다. 매수자와 매도자 사이의 협상 격화로 텅스텐 정광과 APT(파라텅스텐산암모늄) 등 핵심 제품 가격이 끌어내려졌습니다.

5월 21일 기준 SMM은 65% 텅스텐 정광 가격을 톤 단위당 415,500위안으로 고시했으며, 이는 3월 고점 대비 635,000위안 하락한 수준으로 연초 이후 상승분을 모두 반납하고 연초 대비 8.3% 낮아졌습니다. 국내 APT 현물 가격은 톤당 630,000위안으로 사상 최고치 대비 880,000위안 하락했으며, 연초 대비 1.5% 하락했습니다. 텅스텐 분말은 킬로그램당 1,320위안으로 2026년 초 대비 21.7% 상승했습니다.

원자재와 재활용 텅스텐 등 상류 제품의 하락폭이 더 컸고, 분말과 초경 등 중간재 가격은 서서히 조정되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 하락 압력은 하류로 전파되어 최근 분말 가격 하락이 가속화되고 있습니다.

공급 측면에서, 국가 텅스텐 채굴 생산량 규제 정책은 변함없이 유지되고 있으며, 불법 채굴 단속이 마무리되어 불법 광부들이 시장에서 퇴출되었습니다. SMM 샘플 데이터에 따르면 2026년 1~4월 국내 텅스텐 정광 생산량은 전년 동기 대비 약 17% 감소했으며, 연간으로는 약 10% 감소할 것으로 전망됩니다. 국내 1차 공급은 계속 줄어들고 있으나, 다음과 같은 이유로 시장은 일시적인 공급 과잉에 직면하고 있습니다:

첫째, 투기적 재고가 집중적으로 방출되면서 단기 수급 균형이 교란되었습니다. 2025년 초부터 2026년 3월까지 장기간 이어진 가격 급등으로 트레이더, 제련소 및 하류 생산업체들의 대규모 재고 축적이 유도되었습니다. 가격이 정점을 찍은 후 심리가 급격히 반전되었습니다. 투자자들은 대규모로 차익을 실현하고 자금난에 빠진 트레이더들은 앞다투어 매도에 나섰습니다. 하류 기업들은 풍부한 공급을 흡수할 구매력을 갖추지 못해 거래가 한산하고 지속적으로 가격을 인하하는 현상이 발생했습니다.

둘째, 재활용 텅스텐 공급 급증이 1차 텅스텐을 크게 대체했습니다. 재활용 수익성 호조로 폐기 텅스텐 제품 수집이 활발해졌습니다. 판매자들은 가격 하락 속에서 재고를 서둘러 청산하면서 폐기 텅스텐 가격이 원광보다 더 가파르게 하락했습니다. 가격 격차 확대로 중소 가공업체들은 저렴한 재활용 원료를 선택하게 되었고, 이로 인해 순수 텅스텐 정광 수요가 억제되며 현물 시장의 타이트한 상황이 완화되었습니다.

셋째, 수입량 폭증이 국내 공급을 보완했습니다. 월간 텅스텐 정광 수입은 2025년 말 이후 평균 2,500톤을 넘었습니다. 1~4월 수입량은 총 10,300톤으로 전년 동기 대비 172.5% 급증하여 국내 생산 감소분을 상쇄했습니다. 해외 광산들은 높은 글로벌 가격에 적극적으로 물량을 출하했습니다. 그러나 국내 가격 약세로 수입 마진이 축소되면서 4월 미얀마와 아프리카로부터의 선적량은 감소했습니다. 2분기 수입량은 전 분기 대비 감소할 수 있어 국내 원광 공급 압력이 완화될 전망입니다.

넷째, 텅스텐 수출 감소가 국내 공급 과잉을 심화시켰습니다. 수출 통제 강화로 해외 출하량이 둔화되었습니다. 1~4월 텅스텐 원자재 및 중간재 수출은 금속 함량 기준 4,067.6톤으로 전년 동기 대비 13.5% 감소했으며, 특히 이중용도 품목이 큰 폭으로 줄었습니다. 4월에는 APT 수출이 거의 중단되고 텅스텐 분말 수출은 3월 62톤에서 8톤으로 급감했으며, 대일본 수출도 크게 위축되었습니다. 고가의 국내 제품은 수출에 어려움을 겪었고, 해외 견적은 확고한 수준을 유지하여 가격 차이가 확대되면서 국내에서 초과 공급분이 재고로 쌓였습니다.

다섯째, 제련소의 높은 가동률에도 불구하고 최종 수요 부진으로 재고가 누적되었습니다. 제련소들은 양호한 수익성과 강세 전망으로 완전 가동을 유지해 APT와 텅스텐 분말 생산량을 증가시켰습니다. 하류 주문 감소와 높은 보유 재고는 매수 수요를 억제하여 완제품 재고가 쌓이게 했습니다. 자금력에 기반한 대량 매도로 인해 원자재 공급 느슨, 재고 누적, 가격 하락의 악순환이 발생했습니다. 여러 APT 생산업체들은 5월 재고 소진을 위해 가동을 중단했으며, 이는 상류 원광 가격에 추가적인 하락 압력을 가하는 한편 하류 제품의 하락 속도는 둔화시킬 것입니다.

여섯째, 소재 대체가 텅스텐 소비를 감소시켰습니다. 원자재 비용 급등으로 비용 절감형 소재 대체와 기술 업그레이드가 가속화되었습니다. 일반 절삭 공구, 금형, 내마모 부품 등 저부가가치 분야에서 티타늄 합금, 세라믹 절삭기구, 코팅 소재 및 고경도 강재가 초경합금을 대체했습니다. 제조업체들은 또한 성능을 저하시키지 않으면서 텅스텐 사용량을 낮추기 위해 배합을 최적화했습니다. 이처럼 감소된 텅스텐 소비는 감소하는 1차 공급을 상쇄하지 못해 일시적인 공급 과잉을 악화시켰습니다.

전반적으로, 이전의 가격 랠리는 산업의 수급 기초 여건을 재편했습니다. 시장에는 강한 상승 모멘텀이 결여되어 있습니다. 하류 업체들은 보수적인 필요물량 구매에 그쳐 상류 제품 수요가 위축되고 사슬 전반에 하락 압력이 전가되고 있습니다. 주요 생산업체들은 5월 중순 양자 간 계약 가격으로 55% 텅스텐 정광을 톤 단위당 414,000위안, APT를 톤당 660,000위안에 발표했는데, 이는 현물 가격과 거의 부합하여 급격한 반등을 제한할 것입니다.

하류 재고는 점차 감소하여 잠재적인 재비축 수요가 나타날 수 있으나, 신중한 구매자들은 불확실한 가격 속에서 소량 주문만을 합니다. 6월에서 7월 사이에 재고 소진으로 수급 긴장이 완화되면 가격 안정과 조정이 예상됩니다.

전망하자면, 엄격한 채굴 통제가 국내 생산량의 장기적 감소를 지속시키고 가격의 하단을 지지할 것입니다. 소재 대체는 저부가가치 텅스텐 수요를 축소시켰지만 고부가 제품으로의 산업 업그레이드를 이끌었습니다. 개선되는 거시 여건, 성장하는 수출 잠재력, 군수 장비, 첨단 제조업 및 신에너지 분야의 수요 증가가 소비 증가를 뒷받침할 것입니다.

텅스텐 시장은 공급 주도의 가격 책정에서 수요, 구조적 밸류에이션, 비용 지지, 심리 투기가 주도하는 새로운 틀로 전환되었습니다. 전략적 희소 금속으로서 텅스텐은 글로벌 자원 규제와 산업 정책의 뒷받침을 받고 있습니다. 충분한 조정을 거친 후, 시장은 점진적으로 회복되며 변동성을 동반한 상승 움직임을 보일 준비가 되어 있습니다. 주요 관찰 포인트는 정책 업데이트, 재고 소진 속도, 수요 회복 신호입니다.