은 시장 가격 검토 및 예상 간략 논평 (2026년 5월 21일) [SMM 은 시장 주간 검토]

[가격 리뷰]

이번 주 초 은 가격이 급락했습니다. 주요 원인으로는 중동 지정학적 긴장이 반복되고 미국-이란 협상이 더디게 진행되면서, 글로벌 원유 재고가 매우 낮은 수준으로 유가가 상승했고, 금리 인상 기대와 미국 국채 수익률 상승이 더해져 귀금속 가치 평가에 지속적인 하방 압력을 가했기 때문입니다. 수요일 저녁에는 미국-이란 긴장이 다소 완화되면서 유가가 하락하고 중장기 미국 국채 수익률이 모두 반락했으며, 귀금속 선물은 소폭 반등했습니다. 거시 경제 측면에서는 신임 연준 의장 월러가 첫 공개 연설에서 매파적 입장을 유지했습니다. 미국의 4월 비농업 고용 지표와 소비자물가지수(CPI)가 모두 예상치를 상회하면서 금리 인상 기대가 계속 높아졌고, 연내 금리 인하 기대는 거의 사라졌습니다. CME 페드워치에 따르면, 6월 연준의 금리 동결 확률은 97.3%, 인하 확률은 2.7%였습니다. 9월에는 현재 수준에서 금리가 동결될 확률이 72.7%, 인하 확률이 2%, 인상 확률이 25.4%였습니다. 산업 수요 측면에서는 주 초반 은 가격 하락으로 하류 소비가 소폭 회복되었지만, 가격이 반등하면서 수요는 빠르게 사라졌습니다. 거래 할인 폭이 지속적으로 확대되면서 일부 공급업체들은 매도 의지가 약했고, 고가와 저가 제시 가격 간 스프레드가 확대되었습니다. 은 현물 시장은 전반적으로 거래가 한산했으며, 재고는 계속 소폭 증가했습니다. 금/은 비율은 5월 20일 기준 LBMA 금/은 비율이 59배로 반등하여 전주 대비 큰 폭으로 확대되었습니다.

[주요 데이터]

약세

신임 연준 의장 월러는 5월 15일 첫 연설에서 극도로 매파적인 어조를 취하며, 단기적으로 금리 인하 이유가 없다고 명확히 밝혔고 금리 인상 재개 가능성도 배제하지 않았습니다.

4월 CPI는 전년 동월 대비 3.8%(2023년 5월 이후 최고치), 근원 CPI는 2.8%(2025년 9월 이후 최고치), PPI는 전년 동월 대비 6.0%(4년여 만의 최대 월간 상승폭)를 기록하며 인플레이션 끈적임이 시장 예상을 웃돌았습니다.

미국 달러 지수는 105를 상향 돌파했고, 10년물 미국 국채 수익률은 4.5%를 돌파했으며, 30년물 국채 수익률은 5% 위로 올라서면서 귀금속 보유의 기회비용을 크게 높였습니다.

인도가 은 수입 관세를 6%에서 15%로 인상하고 수입 쿼터를 강화하면서 세계 최대 실물 구매자의 수요가 급감했습니다.

강세 요인:

페루의 에너지 위기가 지속되며 국가 비상사태가 연말까지 연장되었습니다. 12개 대형 광산이 시차 생산을 시행 중이며, 5월 은 생산량이 5~8% 감소할 것으로 예상되어 글로벌 수급 갭이 지속되고 있습니다.

미국-이란 협상에서 새로운 긍정적 진전이 있었으며, 양측은 카타르를 통해 간접 접촉하고 일부 핵심 쟁점에 대해 잠정 합의에 도달했습니다.

[주요 예정 이벤트]

5월 22일: 월러 의장 취임 연설; 유로존 및 영국 5월 제조업 PMI 예비치

5월 23일: 미국 5월 Markit 제조업 및 서비스 PMI 예비치

5월 27일: 미국 2026년 1분기 실질 GDP 연율 수정치

5월 28일: 미국 4월 근원 PCE 물가지수, 주간 신규 실업수당 청구건수

핵심 초점: 월러 연준 의장의 공식 취임 연설, 미국-이란 협상 진행 상황

[가격 전망]

은은 다음 주 조정 속에 압박을 받을 것으로 예상되며, 핵심 변수는 월러의 취임 연설과 미국-이란 협상 진행 상황입니다. 시장은 워시의 데뷔와 네 가지 주요 초점 영역인 미국 연준의 독립성에 대한 입장, 인플레이션 프레임워크 개혁, 금리 경로, 대차대조표 축소 속도를 주시하고 있습니다. 워시의 이전 정책 입장과 결합하여, 그가 반인플레이션 노력을 우선시하고 금리 인상 옵션 유지에 대한 기대를 내놓을 경우, 귀금속은 단기적으로 지속적인 억압을 받을 것으로 예상됩니다. 중국 펀더멘털 측면에서는 하류 구매 심리가 전반적으로 신중합니다. 은 절대 가격 하락이 하류 수요를 크게 부추기지 못했고 관망 심리가 여전히 강합니다. 현물 은괴의 사회적 재고는 소폭 증가하였으며, 시장은 현물 주류 거래 할인폭이 SGE TD 디스카운트 범위인 50-20위안/kg까지 소폭 확대될 것으로 예상하고 있습니다.