정밀 조사 중인 은: 분석가들이 전망을 하향 조정하는 이유

2026년 5월 15일

반면 시장은 오랫동안 막대한 공급 부족과 급격한 가격 상승을 가정해 왔지만, 스위스 대형 은행 UBS는 현재 이 귀금속에 대한 전망을 대폭 하향 조정하고 있습니다. 그 이유는 분석가들에 따르면 기초 수요 약세가 광산 생산 증가로 상쇄되고 있기 때문입니다.

공급 격차가 크게 줄어들고 있습니다

재평가의 핵심은 예상 시장 적자 규모 조정입니다. UBS는 이전에 2026년 공급 부족분을 3억 온스로 가정했지만, 현재 추정치에서는 이 부족분이 6천만~7천만 온스로 축소되었습니다.

이러한 감소는 두 가지 상반된 추세에서 비롯됩니다. 공급 측면에서 은행은 더 유리한 환경을 보고 있으며, 2026년까지 전 세계 광산 생산량이 약 8억 5천만 온스로 증가할 것으로 예상합니다. 동시에 높은 은 가격이 소비를 억제하고 있습니다. 태양광, 은식기, 보석 부문에서만 은행은 약 5천만 온스의 수요 감소가 발생할 것으로 전망합니다.

투자자들이 철수하고 있습니다

그 결과 투자 수요도 눈에 띄게 감소하고 있습니다. 분석가들은 올해 연간 추정치를 4억 온스 이상에서 3억 온스로 하향 조정했으며, UBS는 최근 시장 움직임을 고려할 때 이 수치조차 “후한” 수준이라고 설명합니다.

현재 데이터는 이러한 회의론을 뒷받침합니다. 글로벌 ETF 보유량이 약 7천만 온스 감소하여 약 7억 9,400만 온스로 줄었습니다. 동시에 투기적 선물 투자자들의 순 포지션은 1억 온스 수준으로 후퇴했습니다. 이에 따라 은은 산업용 응용 분야와 투자 수단 모두에서 동력을 잃고 있습니다.

새로운 가격 목표: 급등 대신 횡보

이러한 배경에서 UBS에 따르면 상승 여력이 줄어들고 있습니다. 기본 시나리오에서 전략가들은 더 이상 가파른 상승 추세를 기대하지 않고, 높은 수준이기는 하지만 광범위한 횡보 움직임을 예상합니다. 모든 기간에 걸쳐 가격 목표가 그에 따라 상한선이 설정되었습니다.

2026년 2분기 말: 온스당 85달러 (이전 100달러)
2026년 9월: 85달러 (이전 95달러)
2026년 말: 80달러 (이전 85달러)
2027년 3월: 75달러 (이전 85달러)

기준점으로서의 금과 새로운 트레이딩 전략

비록 전망이 어둡지만, 스위스 은행은 은 가격이 급락할 것으로는 예상하지 않습니다. 금은 안정제 역할을 한다: 분석가들은 이 노란 금속의 가격이 전반적으로 상승 추세를 보일 것으로 계속 예상하고 있다. 최근 두 금속 간의 상관관계가 다시 강화되면서, 이는 은의 하락 위험을 헤지하는 역할도 한다. 은행에 따르면, 금-은 비율은 중기적으로 75~80 범위에서 안정될 것으로 예상된다.

UBS 전략가들의 관점에서는, 수익을 창출하기 위해 하락 위험을 매도하는 것이 현재 순수한 롱 포지션을 구축하는 것보다 더 매력적이다. 내재 변동성은 연초(2월에 실현된 1개월 변동성은 거의 150%)에 극단적인 수준을 보인 이후 진정되었지만, 역사적 관점에서는 여전히 높은 수준이다. 따라서 은행은 은 가격의 추가 상승에 직접 베팅하기보다 이 변동성을 활용하는 전략을 향후 3개월 동안 선호한다.

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