2026년 5월 18일
4월에 중국 시장은 흥미로운 이중구조 사회를 보여주었다. 일반 소비자 수준의 실물 소비는 눈에 띄게 식었지만, 기관 투자자와 정부는 흔들림 없이 수십억 달러를 이 귀금속에 계속 투입했다. 단기 가격 변동에서 벗어나 냉철한 전략적 매수에 의해 주도되는 시장이 형성되고 있다.
지정학이 가격을 횡보 구도로 옭아매고 있다
가격 측면에서 4월에 금은 대체로 제자리걸음했다. LBMA 금 가격 PM은 0.1% 소폭 상승한 반면, 상하이 금 기준 가격 PM은 0.4% 하락했다. 지정학적 변동이 이 구도를 형성했다. 중동 긴장의 초기 완화로 채권 수익률이 하락하며 처음에는 귀금속을 지지했다. 이후 곧 호르무즈 해협 주변의 새로운 불확실성이 유가를 끌어올리고, 빠른 미국 금리 인하 기대를 꺾으며 금 가격 상승세에 제동을 걸었다. 그러나 가격이 안정되는 동안에도 막대한 거래가 무대 뒤에서 진행되고 있었다.
주요 동력: ETF, 중앙은행, 그리고 수입
회복하는 중국 주식시장과의 경쟁이 커지고 있음에도 불구하고, 금융 투자자와 중앙은행은 계속해서 축적을 멈추지 않았다. 의 수치가 이를 뒷받침한다:
- ETF, 기록 경신 행진: 8개월 연속으로 중국 금 ETF에 자금이 순유입되었으며, 구체적으로는 35억 위안(4억 9,800만 달러)이 유입되었다. 보유량은 3톤 증가해 새로운 월말 최고치인 301톤에 도달했다. 이에 따라 운용 자산은 3,060억 위안(450억 달러)까지 증가했다.
- PBoC의 끊임없는 매입: 중국인민은행(PBoC)은 4월에 금 보유고를 8톤 추가하여 총 2,322톤까지 늘렸다. 이는 18개월 연속 매입이며, 2024년 12월 이후 최대 규모다. 현재 금은 전체 외환보유고(3조 8,000억 달러)의 9%를 차지한다.
- 1분기 대규모 수입: 순수입은 이 금속에 대한 엄청난 수요를 보여준다. 3월에 순수입은 143톤(전월 대비 +49%)까지 증가했다. 1분기 총 순수입은 316톤으로, 전 분기 대비 182% 증가, 전년 동기 대비 333% 증가하는 큰 폭의 상승세를 보였다.
부진한 소비와 감소하는 거래량
반면, 실물 도매 거래는 눈에 띄게 둔화되었으며, 이는 전통적으로 둔화되는 2분기 계절적 구간의 시작과 정확히 일치한다. 상하이금거래소의 금 출고량은 4월에 전월 대비 23% 감소한 103톤을 기록했다. 다만 전년 동기 대비 33% 감소는 2025년 4월이 2018년 이후 가장 높은 수요를 기록했다는 점에서 상당 부분 완화된다.
그럼에도 불구하고 추세는 분명하다. 중국 소비자들은 현재 전통적인 보석류보다 경험과 여행에 자본을 투입하는 것을 선호하고 있다. 5월 1일 연휴를 앞두고 일부 재고 보충이 있었지만, 큰 폭의 증가는 나타나지 않았다. 실물 금괴 구매자들조차 최근 국내 주식시장의 매력이 다시 살아나면서 주저하는 모습이다.
이러한 신중함은 선물 시장에서도 나타났다. 상하이 선물 거래소의 거래량은 31% 감소하여 하루 307톤을 기록했다. 그러나 이 수치가 5년 평균인 하루 265톤을 크게 웃도는 것은 시장의 근본적인 강세를 보여준다.
전망: 시장은 여전히 엇갈린 모습
이러한 양면적인 상황은 앞으로 몇 달간 지속될 가능성이 높다. 보석 및 실물 금 수요는 계절적 비수기에 약세를 유지할 것으로 예상되며, 특히 주식 시장이 자금 유치 경쟁에서 강세를 보일 경우 더욱 그렇다. 그러나 ETF와 중앙은행을 통한 전략적·재정적 수요는 중국을 글로벌 금 부문에서 없어서는 안 될 핵심 축으로 굳건히 하는 거대한 기반을 형성한다.
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