[SMM 분석] 인도네시아의 니켈 기준 가격이 강한 모멘텀을 타고 18,000달러를 돌파했으며, 극한 날씨와 정책 변동성이 가격 격차를 심화시켰다.

필리핀 니켈광 시장: 중국 및 인도네시아 제련소의 풍부한 재고, 매수-매도 간 힘겨루기로 니켈광 가격 하락 압박

이번 주 필리핀 니켈광 가격은 하락했습니다. 가격 측면에서 필리핀산 니켈광 중국 CIF 가격은 Ni 1.3% 등급 $53-56/wmt, Ni 1.4% 등급 $61-64/wmt, Ni 1.5% 등급 $68-71/wmt입니다. 또한 필리핀에서 인도네시아로 수출되는 1.3% 등급 CIF 평균 가격은 $48-50/wmt, 1.4% 등급 CIF 평균 가격은 $56-58/wmt입니다. 최근 필리핀 니켈광 가격은 전반적으로 하락 압력을 받았습니다. 공급 측면에서는 주요 생산지의 우기가 종료되면서 필리핀 니켈광 선적량이 크게 증가했습니다. 대부분의 광산이 정상 출하를 재개하여 기존의 타이트한 공급 상황이 효과적으로 완화되었습니다. 반면 수요 측면에서는 중국과 인도네시아의 대형 제련소들이 풍부한 재고와 유리한 시장 공급 상황을 활용해 가격 인하를 압박했습니다. 양측 매수자들이 낮은 가격만 수용함에 따라 광산업체들은 양보할 수밖에 없었습니다. 수출 흐름 측면에서 이번 주 인도네시아로의 니켈광 선적량은 상대적으로 적어 인도네시아 시장의 구매 속도가 완만함을 나타냈습니다. 인도네시아로의 니켈광 선적 회복세가 여전히 약한 점을 감안할 때 약세 시장 심리가 니켈광 가격을 더 끌어내릴 것으로 보입니다. 재고 측면에서 5월 8일(금) 기준 중국 항만의 니켈광 재고는 455만 중량톤(mt)으로 전주 대비 15만 톤 증가했으며, 총 항만 재고는 금속 함량 기준 니켈 약 35,700톤에 해당합니다. 수요 측면에서는 중국의 NPI 가격이 이번 주 전반적으로 상승했지만 현물 거래 가격은 1,146위안/니켈단위로 소폭 하락했습니다. 고품위 NPI 시장은 이번 주 전반적으로 고점에서 횡보했으며 매수자와 매도자 간 눈치 보기가 심화되었습니다. 비용 지지와 수요 부진 간 힘겨루기 속에 가격 중심이 소폭 하향 조정되었고 전반적인 시장 심리는 여전히 위축된 상태입니다. 제련소들이 원자재 가격 인하를 지속적으로 압박함에 따라 니켈광 CIF 가격 중심이 더 하락했습니다. 그 결과 필리핀 광석의 FOB 가격 지지력은 극히 부족한 상황입니다. 재고 소진과 거래 회전율 유지를 고려할 때 광산업체들은 향후 호가에서 양보할 것으로 예상됩니다. 현재 시장은 약세 심리가 지배적이며, 단기적으로 가격 하락 여력이 남아 있다. 5월에는 하락세가 지속될 전망이다.

인도네시아 니켈 광석 시장: 인도네시아 니켈 기준 가격 1만 8,000달러 돌파, 극단적 기후와 정책 변수로 가격 차별화 심화

이번 주 인도네시아 니켈 광석 시장 가격은 전반적으로 변동성을 보였다. 인도네시아 에너지·광물자원부(ESDM)는 2026년 5월 하반기 니켈 광물 기준 가격(HMA)을 공식 발표했다. 5월 상반기 HMA는 니켈 18,849.3달러/톤(2026년 5월 1차의 17,802.14달러 대비 1,047.15달러 상승, 5.88% 증가); 코발트 55,854달러/톤; 철광석 1.58달러/톤; 크롬광석 6.37달러/톤이었다. 현재 1.6% 등급 사프로라이트 광석의 CIF 가격은 77.8~80.8달러/wmt로, 지난주 대비 3.3달러 상승했다. 1.2% 등급 리모나이트 광석 가격은 약 28.33달러/wmt로, 지난주와 보합세를 보였다.

2. 수급 펀더멘털과 기상 영향

사프로라이트 광석: 주요 광산의 5월 생산량은 소폭 증가할 전망이다. 인도네시아는 대부분 건기에 접어들었지만, 주 중반 술라웨시 중부와 남부 지역에 비정상적인 폭우가 쏟아졌다. 이에 따라 일부 중소형 광산의 육상 운송과 바지선 환적 계획이 강제 중단되었다. RKAB 승인 진행률이 90%에 도달했음에도 고급 사프로라이트 광석의 현물 공급은 여전히 타이트하다. 그럼에도 불구하고 공급 완화에 대한 시장의 기대감은 이전 기간에 비해 눈에 띄게 강화되었다. 특히 제련소가 수용하는 광석의 평균 등급이 하락 추세를 보이고 있다. 아직 눈에 띄는 하락은 아니지만, 일부 제련소는 고급 광석 부족과 급등한 원가 부담을 완화하기 위해 저급 광석을 원료에 혼합하기 시작했다. 가격 측면에서 제련소는 현재 주로 고정 가격 또는 “HPM + 7~10달러 프리미엄” 모델을 채택하고 있다. 또한 일부 제련소는 개별 광산의 실제 생산량 차이와 관계없이 사프로라이트 광석에 대한 통일된 기준 규격(코발트 0.05%, 철 20%, 크롬 1%)을 적용하기 시작했다. 더욱이 시장에서의 구성 보너스는 대부분 이미 고정 프리미엄에 포함되어 최소 수준으로 축소되었습니다. 전반적으로, HMA가 이미 톤당 18,000달러 선을 돌파했고 니켈 광석 로열티가 15%로 상승함에 따라, 단기적으로 인도네시아 니켈 광석 가격의 하락 여지는 제한적입니다.
리모나이트 광석: 리모나이트 광석 가격은 하락했으며 새로운 HPM 상승을 따르지 않았습니다. 5월에 발생할 수 있는 황산 공급 부족으로 MHP 생산 감축이 우려되면서 리모나이트 광석 수요가 압박을 받았습니다. 재고가 비교적 안정적인 가운데, 제련소들은 지속적으로 강력하게 가격 인하를 요구했습니다.

3. SMM 내부 추정: 새로운 공식으로 인해 광석 가격 차별화가 발생하고 변동성이 확대되었습니다(특히 일부 광석의 상대적으로 높은 수반 코발트 함량의 영향을 받음). SMM 추정에 따르면, 1.2% 품위 리모나이트 광석의 신규 HPM은 약 49.95달러로 실제 시장 평가 가격보다 이미 현저히 높았으며, 1.6% 품위 사프로라이트 광석의 신규 HPM은 70.83달러였고, 새로운 가격 산식에서는 일부 광석의 높은 코발트 함량으로 인해 가격 변동이 현저히 확대되었습니다. 현재 실제 시장 거래 가격은 이 기준가를 상회하고 있으나, 양자 간의 격차는 꾸준히 좁혀지고 있습니다.

4. 규제 할당량(RKAB) 및 시장 전망: 인도네시아 ESDM은 2026년 RKAB 승인 진행률이 약 90%에 도달했다고 밝혔습니다. SMM 통계에 따르면, 인도네시아 니켈 광석의 누적 승인 RKAB 할당량은 약 2억 3,000만~2억 4,000만 wmt에 달했습니다. 시장은 4월 말까지 최종 할당량이 공식 확정될 것으로 널리 예상하고 있습니다. RKAB 할당량 축소 기대, 자원 불확실성, 그리고 고품위 광석 부족의 복합적 영향으로 인해 일부 제련소들은 공급원 확보를 위해 이미 거래 프리미엄과 할증료를 인상하기 시작했습니다. 시장은 최근 인도네시아 에너지광물자원부(ESDM) 장관 바흘릴 라하달리아가 월요일(2026년 5월 11일) 국가와 기업 모두에게 “윈-윈”이 되는 합리적인 가격 공식을 마련하기 위해 니켈 다운스트림 제품에 대한 수출 관세(bea keluar) 부과 계획을 연기할 것이라고 발표한 것을 예의주시하고 있습니다. 이 관세는 현재 심층 가공률이 40%에 불과한 니켈 산업을 더 높은 부가가치 제품으로 전환하도록 유도하기 위한 것이지만(예를 들어 단순히 NPI만 생산하는 수준을 넘어서는 것), 정부는 업계 의견을 청취한 후 이 제안을 일시적으로 “보류”하기로 결정했다.