【SMM 분석】인도네시아 니켈 시장 주간 리뷰 - 5월 15일

니켈 광석

1. 가격 동향 및 HMA 개정 인도네시아 니켈 시장은 이번 주 전반적으로 가격 변동성을 보였습니다. 에너지광물자원부(ESDM)가 2026년 5월 하반기 니켈 광물 기준 가격(HMA)을 공식 발표했습니다.

• 니켈 HMA: $18,849.3/dmt (5월 초 $17,802.14 대비 $1,047.15, 5.88% 상승).

• 코발트 HMA: $55,854/dmt.

• 철광석 HMA: $1.58/dmt.

• 크롬 광석 HMA: $6.37/dmt.

현재 1.6% 등급 건식 제련용 광석(사프로라이트)의 항구 인도 가격은 $77.8~80.8/wmt로, 지난주 대비 $3.3 상승했으며 대체로 안정세를 유지하고 있습니다. 반면, 1.2% 등급 습식 제련용 광석(리모나이트)는 약 $28~33/wmt로, 전주 대비 안정적입니다.

2. 수급 펀더멘털 및 기상 영향

• 건식 제련용 광석: 대형 광산의 5월 생산량은 소폭 증가할 전망입니다. 인도네시아는 기본적으로 건기에 접어들었지만, 이번 주 중·남부 술라웨시 지역에 이상 폭우가 발생했습니다. 이로 인해 일부 중소형 광산의 육상 운송 및 바지선 이송 계획이 중단되었습니다. RKAB 승인 진행률이 90%에 도달했음에도 불구하고, 고품위 건식 제련용 광석(사프로라이트)의 현물 공급은 여전히 타이트하며, 시장의 공급 완화 기대감은 이전보다 크게 강화되었습니다. 주목할 점은 제련소가 받아들이는 광석의 평균 품위가 하락 추세로 전환되기 시작했다는 것입니다. 하락 폭은 아직 크지 않지만, 일부 제련소는 고품위 부족과 급등하는 비용 부담을 완화하기 위해 저품위 광석을 혼합하기 시작했습니다. 현재 가격 책정 방식은 '고정 가격' 또는 'HPM + $7~$10 프리미엄' 중 하나입니다. 더욱이 일부 제련소들은 실제 광석 변동과 관계없이 건식 제련 광석에 대해 표준화된 기준(코발트 0.05%, 철 20%, 크롬 1%)을 적용하고 있습니다. 보너스는 대부분 고정 프리미엄으로 충당되면서 최소 수준으로 축소되었습니다.

• 습식 제련 광석:리모나이트 가격은 하락세를 보이며 신규 HPM 상승을 따라가지 못했습니다. 5월 황 부족으로 인한 잠재적 MHP 생산 감축으로 수요가 압박받고 있습니다. 재고가 비교적 안정적인 가운데 제련소들은 가격에 대해 강한 하방 압력을 지속하고 있습니다.

3. SMM 내부 추정 새로운 가격 산정 방식은 특히 일부 광석의 코발트 함량 증가 영향으로 가격 차이를 확대하고 변동성을 증폭시켰습니다. SMM 계산에 따르면 1.2% 등급 리모나이트의 신규 HPM은 약 $49.95로 현재 시장 평가보다 크게 높습니다. 1.6% 등급 사프로라이트의 신규 HPM은 $70.83이며, 신규 방식에서 높은 코발트 함량이 반영되면서 가격 변동 폭이 현저히 커졌습니다. 실제 시장 거래 가격은 현재 이 기준선을 웃돌고 있지만 그 격차는 꾸준히 좁혀지고 있습니다.

4. 규제 쿼터(RKAB) 및 시장 전망 ESDM에 따르면 2026년 RKAB 승인은 약 90%에 도달했습니다. SMM 통계에 따르면 인도네시아 니켈 광석의 총 승인 쿼터는 약 2억 3,000만~2억 4,000만 wmt입니다. 최종 쿼터는 4월 말까지 확정될 것으로 널리 예상됩니다.

축소된 RKAB 전망, 자원 불확실성, 고품위 광석 부족이 겹치면서 일부 제련소는 공급 확보를 위해 거래 배당과 프리미엄을 인상했습니다. 시장은 웨다 베이 니켈(WBN)을 예의주시하고 있습니다. WBN은 2026년 RKAB 쿼터가 심각하게 고갈되어 5월부터 "유지보수" 단계에 들어갈 계획입니다. 회사는 IWIP 산업단지의 광석 부족을 완화하기 위해 쿼터 증대를 적극적으로 추진하고 있습니다. 이 기간 동안 하류 NPI 공장들은 기존 전략 재고를 소비하며 가동을 유지할 예정입니다.

5. 규제 개정:

시장은 또한 바흘릴 라하달리아 에너지광물자원부 장관이 월요일(2026년 5월 11일)에 발표한 성명을 예의주시하고 있습니다. 그는 정부가 하류 니켈 제품에 대한 수출 관세(bea keluar) 부과 계획을 연기할 것이라고 밝혔다. 이번 연기는 국가와 민간 기업의 이익을 균형 있게 반영하는 '상생' 가격 공식 개발을 위한 것이다. 이 관세의 주요 목표는 현재 40%의 심가공률에 그치고 있는 니켈 산업을 부가가치가 높은 제품으로 유도하고(니켈 선철/NPI에만 의존하는 것을 탈피시키기 위함) 있었으나, 정부는 업계 관계자들의 의견을 수렴한 후 이 제안을 잠정적으로 '보류'하기로 결정했다.

Nickel Pig Iron

"수급 괴리 속 시장 교착: NPI 가격이 높은 수준에서 유지"

SMM 10~12% NPI 평균 가격은 니켈 단위당 전주 대비 4.5위안 하락한 1,146위안(공장도 가격, 세금 포함)을 기록했으며, 인도네시아 NPI FOB 지수는 니켈 단위당 0.97달러 상승한 평균 147.75달러를 기록했다. 이번 주 고니켈 선철 시장은 먼저 하락한 후 반등했다. 이번 주 고품위 NPI 시장은 높은 수준의 변동성 장세를 이어갔다. 수급 간 상당한 괴리가 지속되었으며, 비용 지지가 약한 수요와 싸우면서 가격이 소폭 하락해 전반적인 시장 심리는 부진했다. 공급 측면에서는 생산 비용에 힘입어 판매자들이 초기에 강한 가격 유지 의사를 보였으며, 고품위 자원은 여전히 뚜렷한 프리미엄을 형성했다. 그러나 주 중반 심리가 전환되면서 일부 기업들은 출하 압력과 차익 거래 기회로 인해 강한 가격 유지 태도를 완화했다. 약화된 스테인리스 가격과 맞물려 저가 자원이 시장에 유입되기 시작하면서 거래 가격이 분산되고 공급 측 지지력이 이완되었다. 수요 측면에서는 하류 철강 공장들이 신중한 태도를 유지했다. 부진한 스테인리스 판매, 낮아진 스크랩 가격, 약세를 보인 선물 시장이 최종 수요자들 사이에서 '가격 공포증'(고점 매수 두려움)을 부추겼다. 단기적으로 NPI 시장은 높은 수준에서 박스권 등락을 유지할 것으로 예상된다. 강력한 비용 지지와 현물 부족이 가격의 하단을 받쳐주어 급락을 방지할 것이다. 그러나 하류 스테인리스의 판매 속도가 상당한 상승세를 계속 억제할 것이다.