은·황산 가격 상승 속 안정적인 연 정광 TC: 시장 분석

최근 납 정광 시장은 거시경제 및 산업 요인이 복합적으로 작용하며 비교적 안정세를 유지했다. 황산 가격 급등과 미국-이란 평화 협상, 페루 에너지 위기 등으로 은 가격이 급변동했지만, 이러한 요인이 은 함유 납 정광 TC에 미치는 영향은 제한적이었고, 납 정광 TC는 전반적으로 큰 변동 없이 안정적인 수준을 유지했다.

I. 납 정광 시장: 수급이 빡빡하게 균형을 이루며 TC 상승 조짐 사라져

SMM 최신 조사에 따르면, 5월 들어 납 정광 TC(Pb50 TC)와 은 함유 지급 지표는 전반적으로 안정세를 유지했으나, 은 가격 반등으로 일부 은 함유 납 정광 TC 호가가 다시 한 번 강세를 보였다.

4월 중국 납 정광 공급이 점차 회복되고, 귀금속 가격이 하락 압력을 받으며 약세를 보이면서 국내 일부 납 정광 TC에 상승 조짐이 나타났다. 특히 3월에 극도로 낮은 가격을 제시했던 은 함유 납 정광 판매자들은 은 가격의 지속적인 약세를 우려해 호가를 소폭 올렸다. 그러나 미국-이란 평화 협상이 진행되고 페루 에너지 위기가 심화되면서 은 가격이 재평가되었고, 제련소들은 고은 납 광석의 부산물 수익 기대를 다시 가지게 되면서 납 정광 TC의 상승 추세가 동시에 사라졌다.

황산의 영향과 관련하여, 5월 아연 정광 TC가 황산 가격 급등으로 눈에 띄게 하락했지만(SMM Zn50 국내 주간 TC는 이미 금속 함량 기준 톤당 700위안으로 떨어졌다), 같은 기간 납 정광 TC는 동반 하락하지 않았다. 여러 광산 기업들은 납 정광 TC에 거의 하락 여지가 없다고 밝혔다.

수입 광석의 경우, 제련소들은 건톤당 -150달러에서 -130달러의 주류 호가를 유지했다. 그러나 SHFE/LME 납 가격 비율의 지속적인 하락, 수입 손실 확대, 중국 외 공급 제한 등으로 인해 제련소의 수입 광석 협상 및 구매 의욕은 낮았고, 실제 거래도 드물었다.

II. 귀금속 시장: 미국-이란 평화 협상과 페루 에너지 위기가 은 가격에 불을 붙였으나, 지급 지표 전가는 아직 실현되지 않아

미국-이란 평화 협상의 진전과 후퇴, 인도의 금·은 수입 관세 급등, 페루 에너지 위기 등 혼란 속에서 은 가격은 급변동했다. 5월 11일, 페루는 에너지 위기에 관한 긴급 법령을 공식 발표하여, 앞서 미국-이란 평화 협상으로 상승했던 은 가격 상승세를 공고히 했다. 페루는 세계 최대 은 매장국으로, 은 함유 광물 매장량은 금속 함량 기준 약 11만 톤으로 전 세계의 18%를 차지한다. 단기적으로 페루의 에너지 위기는 대체로 심리적 반응을 촉발했으며, 광산 측 공급에 실질적 영향을 미칠지는 은 함유 정광 및 납-아연 광석의 향후 수출 동향을 면밀히 모니터링해야 한다.

납 정광은 일반적으로 은이 풍부하며, 은 가격 변동은 이론적으로 은 함유 정산 지표와 납 정광의 전체 가치에 영향을 미친다. 그러나 SMM에 따르면, 귀금속 가격의 급등락은 아직 은 함유 가격 결정 메커니즘에 전달되지 않았다.

이유는 크게 두 가지다.

첫째, 은 가격 변동은 주로 단기 심리에 의해 주도되며 지속 가능성은 의문이다. 페루 에너지 위기로 촉발된 은 가격 급등은 대체로 심리적 반응이었다. 현물 시장이 따라잡기 어려워 실물 은괴 거래 할인폭이 확대되고 재고가 점차 누적되었으며, 펀더멘털은 상대적으로 강한 가격 추세를 뒷받침하기 어려웠다.

둘째, 은 함유 가격 조정은 본질적으로 후행적이다. 은 함유 정산 지표는 일반적으로 월별 또는 분기별로 협의·조정되므로 단기 은 가격 변동이 즉시 반영되기 어렵다. 게다가 귀금속 추세가 불분명한 배경에서 매수자와 매도자는 기존 가격 결정 방식을 유지하다가 추세가 명확해지면 조정하는 경향이 있다.

III. 시장 전망: 납 정광 TC는 단기적으로 안정적일 것으로 예상된다

한편, 페루의 에너지 위기가 계속 확대된다면 은 함유 납 정광 공급에 영향을 주어 은 함유 정산 지표의 상승 압력을 유발하고, 납 정광 TC에 다시 하락 압력을 가할 수 있다. 그러나 납 TC가 이미 낮은 수준으로 떨어졌고, 원자재 가격 급등락으로 인해 제련소들이 자발적 감산을 예상하는 점을 고려하면, 추가 TC 하락 여지는 비교적 작다.

반면, 납 시장은 현재 소비 비수기로 접어들어 납 가격은 약세를 보이고 있으며, 1차 납 제련소는 원자재 구매에서 협상력이 제한적입니다. 이러한 배경에서, 고부가가치 은 함유 납 정광이 다시 한번 제련소들의 선호 구매 대상이 될 것입니다.

앞으로 주시해야 할 주요 요인: 페루의 에너지 위기 지속 여부, 그리고 은 가격이 상승세를 유지하며 고공행진할 수 있을지 여부입니다.