【SMM 분석】인도네시아 니켈 시장 주간 리뷰 - 5월 8일

니켈 광석

"가격 체계 전환 및 건식 제련 광석 벤치마크 표준화; 철, 코발트, 크롬 성분의 수렴"

1. 가격 동향 및 HMA 개정 이번 주 인도네시아 니켈 시장은 전반적인 가격 변동성을 보였습니다. 에너지광물자원부(ESDM)는 2026년 5월 상반기 니켈 광물 기준 가격(HMA)을 공식 발표했습니다.

니켈 HMA: 1만 7,802달러/dmt (4월 말 1만 6,933.57달러 대비 868.57달러, 5.13% 상승).
코발트 HMA: 5만 5,854달러/dmt.
철광석 HMA: 1.56달러/dmt.
크롬 광석 HMA: 6.37달러/dmt.

1.6% 등급 건식 제련 광석(사프로라이트)의 현재 항구 인도 가격은 74.5~77.5달러/wmt로, 지난주 대비 1달러 상승했으며 대체로 안정세를 유지했습니다. 반면 1.2% 등급 습식 제련 광석(리모나이트)은 약 28.33달러/wmt로 지난주 대비 2달러 하락했습니다.

2. 수급 펀더멘털 및 기상 영향

건식 제련 광석: 할마헤라와 술라웨시 지역의 우기가 끝나감에 따라 5월 광산 생산량은 크게 회복될 것으로 예상됩니다. RKAB 승인이 90%에 도달했음에도 불구하고 고품위 사프로라이트의 현물 공급은 여전히 타이트합니다. 그러나 공급 완화에 대한 시장 기대가 강화되었습니다. 특히 제련소가 인수하는 광석의 평균 등급이 하락세로 전환되기 시작했습니다. 아직 그 하락폭이 크진 않지만, 일부 제련소는 고품위 부족과 비용 급증 압력을 완화하기 위해 저품위 광석을 혼합하기 시작했습니다. 현재 가격은 "고정 가격" 또는 "HPM + 7~10달러 프리미엄" 모델을 따릅니다. 게다가 일부 제련소는 실제 광석 변동과 관계없이 건식 제련 광석에 대한 표준화된 벤치마크(코발트 0.05%, 철 20%, 크롬 1%)를 시행하고 있습니다. 보너스는 대부분 고정 프리미엄에 포함되면서 최소 수준으로 축소되었습니다.
습식 제련 광석: 리모나이트 가격은 하락세를 보이며 새 HPM 상승세를 따라잡지 못했습니다. 5월 황산 부족으로 인한 MHP 생산 차질 가능성으로 수요가 위축되고 있습니다. 재고는 비교적 안정적이지만, 제련소들은 계속해서 가격 인하 압력을 강하게 행사하고 있습니다.

3. SMM 내부 추정 새로운 가격 산정 방식으로 가격 편차가 커지고 변동성이 확대되었는데, 특히 특정 광석의 코발트 함량이 높아진 점이 영향을 미쳤습니다. SMM 계산에 따르면, 1.2% 등급 리모나이트광의 새로운 HPM은 약 $47.82로, 현재 시장 평가보다 현저히 높습니다. 1.6% 등급 사프로라이트광의 새로운 HPM은 $64.85입니다. 새로운 방식에 높은 코발트 함량이 포함되면서 가격 변동 폭이 크게 확대되었습니다. 현재 실제 시장 거래 가격은 이 기준가를 여전히 상회하고 있지만, 그 격차는 꾸준히 좁혀지고 있습니다.

4. 규제 할당량(RKAB) 및 시장 전망 ESDM에 따르면, 2026년 RKAB 승인율은 약 90%에 도달했습니다. SMM 통계에 따르면 인도네시아 니켈 광석의 총 승인 할당량은 약 2.3억~2.4억 wmt입니다. 최종 할당량은 4월 말까지 확정될 것으로 널리 예상됩니다.

축소된 RKAB 예상치, 자원 불확실성, 고품위 광석 부족이 겹치면서 일부 제련소들은 공급 확보를 위해 거래 배당금과 프리미엄을 높였습니다. 시장은 Weda Bay Nickel(WBN)을 면밀히 주시하고 있습니다. 2026년 RKAB 할당량이 심각하게 고갈됨에 따라, WBN은 5월부터 "유지 및 관리" 단계에 돌입할 계획입니다. 회사는 IWIP 산업단지의 광석 부족을 완화하기 위해 할당량 증액을 적극 추진하고 있습니다. 이 기간 동안, 계열 NPI 공장은 기존 전략 재고를 소비하며 가동을 유지할 예정입니다.

5. 규제 개정: PP 19/2025 5월 8일, 광물석탄총국은 PP 19/2025 개정에 관한 공청회를 열어 광물 로열티율 조정에 대한 의견을 수렴했습니다.

니켈 광석: 개정안은 최저 HMA 기준치를 <$18,000/t에서 <$16,000/t로 낮추고, 최고 기준치를 ≥$31,000/t에서 ≥$26,000/t로 낮추는 것을 제안합니다. 세금 등급은 기존 5단계에서 6단계로 세분화되고, 세율 범위는 14%에서 19%가 될 예정입니다.
영향: 오늘 니켈 HMA 17,802달러를 기준으로, 개정안이 시행될 경우 적용 로열티 요율이 14%에서 15%로 인상됩니다.
추가 규정: 니켈 매트 및 비니켈 제련 제품의 코발트에 대해 2%의 독립 부과금이 제안되었으며, 합금 선철에는 2.5% 세율이 제안되었습니다. 주류 NPI 프로젝트에 대한 영향은 인도네시아의 최종 제품 분류 기준에 따라 결정됩니다.

니켈 선철

"NPI 평균 가격 강세 지속; 시장 고점 교착 진입"

SMM 10~12% NPI 평균 가격은 전주 대비 니켈 단위당 30.5위안 상승한 1,150.5위안(공장 인도가, 세금 포함)을 기록했으며, 인도네시아 NPI FOB 지수는 니켈 단위당 3.58달러 상승한 평균 146.78달러를 기록했습니다. 이번 주 고니켈 선철 시장은 하락 후 반등했습니다. 이번 주 유리한 정책과 환율 움직임이 가격을 꾸준히 밀어 올리며 가격 중심을 더욱 높였습니다. 그러나 주 후반 들어 시장은 일방적 상승세에서 고점 교착으로 전환되었습니다. 상류 생산업체들은 가격에 대해 강경한 입장을 고수했으며, 일부는 목표가를 RMB 1,200/니켈 단위로 설정하고 매도 의지가 매우 낮았습니다. 반면 하류 스테인리스 제철소들은 이러한 고가에 대한 수용 의사가 약했습니다. 초기 재고 보충을 마친 이들 제철소는 구매 의욕이 감소해 수용 가능한 최고 가격이 제한적이었습니다. 또한 거래소 시장의 조정이 "고점 부담감"(시장 경계 심리)을 부추겼으며, 활발한 문의에도 불구하고 실제 거래량은 휴일 전보다 현저히 낮았습니다. 고품위와 저품위 재료 간 가격 격차가 더욱 확대되면서 공급의 구조적 분화가 심화되었습니다. 향후 비용 지지는 유지되지만 수요가 뒷받침되지 못하는 상황입니다. 단기적으로 NPI 가격은 고점 줄다리기 국면을 이어갈 것으로 예상됩니다.

25일 전 니켈 광석 가격으로 계산한 고니켈 선철 현금 비용을 기준으로, 이번 주 제련소 이익률은 계속 회복되었으며 많은 업체들이 다시 수익성을 달성했습니다. 원자재 측면에서, 부원자재 가격은 상승한 반면, 필리핀의 광석 가격은 안정적이었고 인도네시아에서는 소폭 조정이 있었다. 전반적으로 이번 주 국내 제련소 이익 확대는 주로 NPI 가격 상승과 원자재 비용 하락에 기인했다. 다음 주 원자재 가격이 크게 오를 가능성은 낮고, NPI 가격은 높은 수준을 유지할 것으로 예상되어 제련소 이익률이 더욱 개선될 전망이다.