인 화학: 자원이 핵심, 격차 확대

2025년 연례 보고서에 따르면, 인광석을 자체 보유한 기업(바티안, 촨진눠, 싱파)은 이익이 122%~158% 증가한 반면, 외부 구매 원료에 의존하는 기업(류궈화학 4억 5,600만 위안 손실, 루베이화학 이익 85% 감소)은 어려움을 겪었다. ‘광산을 소유한 자가 이익을 독점한다’는 구도가 확고해졌다.

원자재 가격이 급등했다: 4월 유황 가격은 톤당 6,167위안으로 1월 대비 51% 상승하며 습식 인산 가격을 톤당 9,000위안 이상으로 끌어올렸다. 황린은 24% 올랐고, 열법 인산은 가격 역전 현상을 보였다. 신에너지 수요가 강세다: 후난위넝은 2025년 LFP 양극재 113만 7천 톤(전년비 +60%)을 판매했으며, 4월 평균 LFP 가격은 톤당 5만 7,727위안(+6%)이다.

기업들은 인광석 광산 확장에 속도를 냈다: 윈톈화는 연간 400만 톤의 채굴권을 확보했고, 싱파는 6억 2,500만 톤의 매장량을 보유했다. 신규 생산능력은 2026년 하반기부터 집중될 전망이다. 신에너지 배치에서, 싱파는 BYD와 수주 계약을 체결했고, 후난위넝은 15~20%의 비용 우위를 누리며, 윈톈화는 이스프링과 협력 관계를 맺었다.

전망: 인산은 단기적으로 원가 지지를 받을 전망이며, 황린은 변동될 것이다. 위험 요인으로는 지정학적 문제, 생산능력 과잉 공급, 하류의 원가 부담 한계(셀 가격 Wh당 약 0.35위안) 등이 있다.

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