2026년 노동절 연휴(5월 1~5일) 동안 중국 상하이선물거래소(SHFE) 시장은 휴장했으며, LME 구리는 하락 후 회복하는 변동 흐름을 보였다. 연휴 전, SHFE 구리 2605 계약은 100,970위안/미터톤으로 마감했고, LME 구리는 4월 30일 13,019달러/미터톤으로 마감했다. 연휴 기간 중 LME 구리는 5월 1일 13,120달러/미터톤의 고점을 기록한 후 중심가가 하락 전환했고, 5월 4일 12,780달러/미터톤의 저점을 기록한 후 반등하여 5월 5일 13,030달러/미터톤으로 마감하며 전일 시가 대비 0.64% 상승했다.
I. 거시경제 측면
연휴 기간 중국 시장이 휴장한 가운데, 글로벌 거시경제 동향, 상품 시장, 그리고 중국 외 정책 역학들이 계속 전개되었다. 여러 대외 요인들이 연휴 중 구리 가격 중심가의 완만한 하락을 이끌었다. 한편으로 미국 연방준비제도의 긴축 기대감과 지정학적 대치가 하방 압력을 가했고, 다른 한편으로는 타이트한 수급 펀더멘털이 지지선을 제공하여 구리 가격이 침체된 횡보세를 보였다.
지정학적 불확실성이 지속되었다. 5월 4일, 이란 혁명수비대 고위 사령관 야돌라 자바니는 이란이 호르무즈 해협을 통제하고 있으며, 강제 통과를 시도하는 적대 선박은 단호히 처리할 것이라고 확인했다. 같은 날, 트럼프 미국 대통령은 미-이란 휴전 협정의 유효 여부를 밝히기를 거부하고, 이란이 미국 선박을 공격하면 "완전히 파괴"될 것이라고 경고했다. 이에 시장은 양측이 대치 국면에 접어들었으며, 단기간 내 호르무즈 해협의 정상 통행 재개는 어렵고 원유 리스크 프리미엄은 높은 수준을 유지할 것으로 판단했다. 이런 환경에서 관망 심리가 만연했다. LME 구리는 5월 4일 연휴 저점인 12,780달러/미터톤까지 하락한 후, 지정학적 상황의 명확화를 기다리며 13,000달러/미터톤 수준을 중심으로 횡보했다.
미국 연준의 정책 분화가 심화되었다. 4월 금리 결정 회의에서는 금리를 동결했지만, 반대표가 4표로 1992년 10월 이후 최고치를 기록했다. 기자회견에서 파월 의장은 인플레이션 진전이 더딘 점을 인정하면서도 금리 인상을 명시적으로 배제하여, 긴축 심화에 대한 시장의 우려를 부분적으로 상쇄시켰다. 한편, 미국 1분기 GDP 연율 성장률은 2.0%로 직전 분기 0.5%에서 크게 반등했지만 소비 지출은 둔화되었습니다. 4월 ISM 제조업 PMI는 52.7%를 기록했으나 고용 하위 지수는 약화되었습니다. 전반적으로 “완만한 성장과 인플레이션 상승”이 공존하는 모습으로, 연내 금리 인하 기대가 약화되면서 구리 가격은 지속적인 하락 압력을 받았습니다.
미국과 유럽 간 무역 마찰이 격화되었습니다. 5월 4일, 트럼프 대통령은 EU가 이미 합의된 양자 무역 협정을 이행하지 않아 다음 주 EU산 자동차와 트럭에 대한 추가 관세를 25%로 인상할 것이라고 발표했습니다. 이는 구리 산업 사슬의 주요 최종 소비 분야인 자동차에 대한 관세 인상으로 유럽 자동차 수출과 글로벌 자동차 산업 사슬의 구리 수요를 직접적으로 억제할 것입니다.
II. 펀더멘털
공급 측면에서는 연휴 전 LME와 COMEX 모두 콘탱고 구조를 보였고 재고는 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지했습니다. 그러나 중국 시장의 사회적 재고는 지속적으로 감소하여 구리 가격에 하방 지지력을 제공했습니다. 수요 측면에서는 SMM 조사에 따르면 하류 기업들의 연휴 일정이 엇갈렸습니다. 동전봉 기업들은 연휴 전 신규 주문이 감소했고 비축 의향은 미미했으며 전반적인 수요가 약세였습니다. 올해 노동절 연휴 평균 휴무 일수는 1.33일로 전년 대비 0.16일 증가했습니다. 휴무하지 않은 대다수 이차 동전봉 기업들의 휴가 기간은 2025년과 비슷했지만, 원래 휴무를 계획했던 일부 기업들은 재정 세무 서류 문제와 원자재 공급 압박에 대응하기 위해 올해는 전면 생산 중단을 선택했습니다. 전선 및 케이블 기업들은 대체로 기존 관례를 이어 연휴 중 생산을 유지했지만, 주문 감소로 인해 일부는 생산을 중단하여 완제품 재고 압력을 완화하려 했습니다. 높은 구리 가격의 영향으로 전선 및 케이블 기업들은 신중한 주문형 구매 방식을 취했습니다. 또한, 전력망 주문은 이전 집중 조달이 수요 일부를 앞당겨 감소했습니다. 대다수 에나멜선 기업들은 주문 상황에 따라 설비 유지보수를 실시하여 전반적인 가동 부하를 낮췄으며, 지속적인 주문 약세로 인해 연휴 휴무를 선택한 기업 수가 전년 대비 눈에 띄게 증가했습니다. 최종 수요는 분화 양상을 보였다: 에너지 저장, 신에너지 등 분야의 수요는 견조세를 유지했고, 건설 부문은 건설 성수기 진입에 따라 소폭 회복세를 보인 반면, 에어컨 등 가전 부문과 전력망 부문의 수요는 비수기 진입을 앞두고 있다.
5월을 전망하면, 거시적 관점에서는 미국-이란 긴장의 방향에 계속 주목하고 있다. 지속적인 협상 신호가 발표되고 있음에도 불구하고, 호르무즈 해협 문제는 여전히 해결되지 않았고 시장 불확실성이 지속되고 있다. 한편, 미국 경제 지표 발표와 이에 따른 미국 연준의 금리 결정에 대한 시장 기대에 미치는 영향에도 지속적인 주의가 필요하다. 펀더멘털 측면에서, 소비는 5월에 비수기에 진입할 수 있다. 동 음극봉, 에나멜선 업체 등 하류 업체들의 주문 감소와 가동률 하락 추세는 단기간에 반전되기 어려울 전망이다. 최종 소비는 신에너지 등 구조적 호재를 제외하면 전반적으로 약세를 유지하고 있으며, 수요는 둔화될 것으로 예상된다. 다만, 공급 측이 긴축될 것으로 예상된다는 점에 주목할 필요가 있다. 한편, 5월 이후 중국의 황산 수출을 제한하는 정책이 시행되면 중국 외 지역의 황산 공급 부족이 심화되어 습식 제련 능력에 영향을 미칠 수 있다. 다른 한편으로는, 글로벌 제련소들도 집중적인 정기 보수 기간에 진입할 것이며, 공급 부족 우려는 구리 가격에 상승 지지를 제공할 것이다.종합하면, 휴장 후 단기적으로 구리 가격의 상승 여력은 제한적일 것으로 예상되며, 아래쪽으로 이전 저점 지지선에 주목할 필요가 있다.
