[SMM Macro Weekly Review] 지정학적 상황은 여전히 불안정하고, 구리 가격은 상승하지만 전반적인 수요는 둔화

이번 주 초， 시장은 미국-이란 협상과 호르무즈 해협 통과를 둘러싼 변동하는 심리로 거래를 이어갔다。 이란은 처음에 상선들이 호르무즈 해협을 통과할 수 있다고 시사하여 위험 선호를 소폭 개선시키고 동 가격을 고점에서 횡보하게 했다。 그러나 이어서 트럼프는 휴전 협정을 연장할 가능성이 매우 낮다고 밝혔고， 이란은 가까운 시일 내에 2차 협상 재개를 부인했으며， 호르무즈 해협 상황에 대한 불확실성 재점화로 위험 회피 심리가 커졌다。 주 중반에는 트럼프가 이란과의 휴전을 명확한 기한 없이 연장할 신호를 보냈고， 빠르면 금요일부터 새 협상이 재개될 수 있다고 시사하면서 위험 선호가 살아나고 동 가격이 다시 상승했다。 그러나 목요일에는 미국-이란 협상의 새로운 장애물과 고조되는 지역 긴장으로 달러 지수가 강세를 보이면서 동 가격 상단이 제한되었다。 전반적으로 이번 주 거시경제 테마는 미국-이란 협상 기대 변화에 따른 위험 선호의 반복적인 변동으로， 동 가격이 고점에서 머물게 했다。

펀더멘털 측면에서 공급 쪽을 보면， 수입 동의 도착량이 소폭 증가했지만， 제련소 정비와 상대적으로 타이트한 동 스크랩 공급으로 국내 동 공급은 여전히 타이트했다。 수요 측면에서는 동 가격이 지속적으로 높은 수준을 유지하면서 하류 구매 심리는 전반적으로 신중했으며， 한 주 대부분 적시 조달이 주를 이루었고， 가격 하락 후에만 소폭 매수세가 개선되었다。 재고 측면에서는， 4월 23일 목요일 기준 SMM의 전국 주요 지역 동 재고가 25만 8,900톤으로 감소했으며， 재고 감소가 지속됐지만 속도는 눈에 띄게 둔화되었다。 전반적으로 이번 주 수급 불균형은 상대적으로 작았으며， 낮은 재고와 타이트한 국내 입고가 가격을 지지한 반면， 높은 동 가격은 하류 구매 의욕을 지속적으로 억눌렀다。

다음 주를 전망하면， 현재로서 거시경제 흐름은 대체로 변함이 없을 것으로 예상된다。 미국-이란 협상이 계속 진전된다면 위험 선호 회복 여지가 있으나， 협상의 반복적인 좌절과 미해결된 호르무즈 해협 차질을 고려하면 동 가격은 고점 횡보를 이어갈 가능성이 높다。기본적 측면에서, 수입 도착량 증가가 일부 공급 보충 요인이 되겠지만, 국내 공급 부족과 지속적인 재고 감소가 가격 하방을 계속 지지할 것으로 보입니다. LME 구리는 톤당 13,100~13,550달러, SHFE 구리는 톤당 101,500~104,500위안 범위에서 변동할 것으로 예상됩니다. 현물 측면에서는 절대 가격이 높은 상황에서 하류 수요가 실수요 위주 구매에 의해 계속 좌우될 것으로 보이며, SHFE 구리 최근월물 대비 현물 가격은 톤당 30위안 할인에서 150위안 프리미엄 범위로 예상됩니다.