2026년 4월 20일
세계 은 시장은 역사적으로도 보기 드문 국면에 진입해 있다. 지속적인 공급 부족, 배터리 기술에서 비롯될 잠재적 수요 변혁, 정부의 매입 프로그램, 그리고 서구 시장 벤치마크 대비 아시아 가격의 디커플링 심화가 그 특징이다. 이러한 주요 흐름을 상세히 살펴볼 충분한 이유가 된다.
구조적 공급 부족 – 6년째 지속되는 현상
은 시장의 근본적인 출발점은 명확히 기록되어 있다. 는 2026년 약 6,700만 온스의 공급 부족을 전망한다. 이는 6년 연속 은 부족 현상이 된다. 2025년의 부족분까지 포함하면, 누적 5년간 부족량은 이제 8억 온스를 넘어선다. 이는 전 세계 연간 광산 생산량 전체와 맞먹는 규모이다.
공급 측면에서, 2026년 전 세계 은 생산량은 1.5% 증가하여 10년 만에 최고치인 10억 5,000만 온스에 달할 것으로 예상되며, 광산 생산량은 약 8억 2,000만 온스로 추정된다. 그러나 이는 예상 수요를 충족시키기에 충분하지 않다. 그 결과, 전 세계 은 시장은 그 격차를 메우기 위해 여전히 지상 재고를 소진해야 할 것이다.
수요 측면에서는 상황이 엇갈린다. 태양광 산업이 제조사의 마진을 보호하기 위해 모듈당 은 함량을 공격적으로 줄이면서, 산업용 수요는 2026년 약 2% 감소한 4년 만의 최저치인 6억 5,000만 온스로 줄어들 것으로 예상된다. 반면, 투자 수요는 반대 방향으로 움직이고 있다. 서구 개인 투자자들의 은 수요가 3년 연속 감소한 후 다시 살아나면서, 실물 투자 수요는 2026년 20% 증가한 3년 만의 최고치인 2억 2,700만 온스에 이를 전망이다.
삼성SDI와 도요타: 상당한 은을 필요로 하는 전고체 배터리
향후 몇 년간 수요의 가장 중요한 잠재적 원천 중 하나는 삼성SDI가 개발한 전고체 배터리 기술에 있다. 삼성의 전고체 배터리 셀 하나에는 약 5그램의 은이 포함되며, 이는 일반적인 100kWh 배터리 팩 기준으로 차량 한 대당 약 1킬로그램의 은에 해당하는 양이다. 이는 기존 리튬이온 배터리의 은 함유량보다 몇 배나 많은 수준이다.
2024년 서울에서 열린 SNE 배터리 데이에서 삼성SDI는 파일럿 생산 라인이 가동 중이며 2027년까지 양산을 목표로 하고 있다고 확인했다. 삼성SDI 부사장에 따르면, 샘플이 이미 고객사에 전달되었고 긍정적인 피드백을 받았다고 한다.
가상 도입 시나리오를 바탕으로 은 시장에 미칠 잠재적 영향을 계산하면 상당한 수치가 나온다. 연간 생산되는 8,000만 대의 차량 중 20%가 이 기술을 채택할 경우, 약 1,600만 대의 차량에 해당하며, 연간 은 수요는 약 1만 6,000톤 증가할 것이다.
이는 현재 전 세계 광산 생산량인 연간 약 2만 5,000톤의 상당 부분을 차지하는 것이다. 그러나 이 시나리오는 가상의 모델 계산일 뿐 확정된 수요량이 아니며, 규모의 문제, 비용 장벽, 은을 사용하지 않는 대체 화학 전지 구성 등이 수치를 크게 바꿀 수 있어 예상되는 은 소비량도 달라질 수 있다.
인도의 은 수요는 새로운 수입 규제에도 불구하고 계속 증가하고 있다
최근 몇 년간 인도는 전 세계에서 가장 역동적인 은 시장 중 하나로 성장했다. 인도의 투자 수요는 2026년 전년도에 비해 큰 폭으로 증가한 데 이어 계속해서 상승할 것으로 예상된다. 이는 은에 대한 투자 심리가 매우 긍정적인 상황에서 이루어지고 있다.
인도의 수입 데이터는 이러한 인상적인 추세를 잘 보여준다. 최근 인도 아대륙으로의 은 수입은 기관 투자자와 소매 투자자 모두로부터 가치 저장 수단으로 은을 활용하면서 급증했다.
동시에 인도 대외무역총국(DGFT)은 2026년 4월 1일부터 관세율표 7113호에 해당하는 금, 은, 백금 장신구를 '자유 수입'에서 '제한 수입' 품목으로 전환했다. 이 조치는 장신구 수입을 더욱 엄격히 관리하기 위한 것이며, 실물 은 투자 시장에는 영향을 미치지 않는다.
러시아는 은을 국가 비축 자산의 일부로 간주한다
인도와 마찬가지로 러시아도 이제 공식적으로 은에 통화적 역할을 부여하고 있다. 러시아는 국가 전략 비축 자산에 은을 추가할 계획이라고 공식 발표했으며, 이는 러시아 중앙은행이 발표한 계획에도 반영되어 있다. 역사적으로 러시아는 이미 상당량의 백금과 팔라듐을 보유하고 있었으며, 이제 은이 또 다른 귀금속으로서 비축 계획에 포함되고 있다.
이로써 러시아는 브릭스 국가들 내에서 은이 점점 더 전략적 금속으로 간주되는 광범위한 추세를 따르고 있다. 이 중요성에 대한 재평가는 은의 산업적 용도를 넘어 화폐적 중요성도 지니고 있음을 분명히 합니다.
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