결론부터 말씀드리면, 하반기 코발트 가격은 하락보다 상승할 가능성이 더 높습니다. 외부 요인으로 인한 차질은 공급 부족을 더욱 악화시켜 코발트 가격을 상승시킬 수 있습니다.
대부분의 중국 투자 광산 기업은 자체 제련소를 보유하거나 다운스트림 기업과 교차 지분 보유 및 장기적인 긴밀한 협력 관계를 맺고 있습니다. 따라서 중국 투자 기업이 획득한 DRC 수출 할당량은 적시에 안정적으로 중국 다운스트림 시장에 공급될 것입니다. 중국 투자 기업과 외자 기업의 할당량을 별도로 산정합니다.
I. 현재 시장 상황을 바탕으로 다음과 같은 가정을 합니다:
1. DRC 선적 속도: 현재 효율 유지. 올해 7월에는 25년 4분기 및 26년 1분기 물량이 순차적으로 항구에 도착하고, 2026년 말까지 26년 2~3분기 물량이 단계적으로 도착할 것으로 예상됩니다.
2. 인도네시아 MHP 공급: 중동 지역의 지정학적 충돌 등 외부 요인의 차질에도 불구하고, 인도네시아 MHP의 코발트 공급은 최소한 전년 대비 감소하지 않을 것입니다. 2025년 MHP로부터의 총 코발트 수입량은 금속 함량 기준 5만 3천 톤이었으며, 2026년에는 금속 함량 기준 5만 3천 톤 이상을 예상합니다.
3. 중국 재활용 물량: 26년 1분기 기업 재활용 물량을 기준으로 연율화했습니다. 월간 삼원계 코발트 재활용 물량은 금속 함량 기준 1천 톤 이상, 고코발트 재활용 물량은 1,500톤 이상으로 예상됩니다.
4. 원료 공급 구조: 삼원계 양극재로 향하는 중간재 공급은 2026년 하반기 금속 함량 기준 약 7천 톤으로 감소할 것으로 예상되며, 기타 기존 공급 구조에는 큰 변화가 없을 것입니다.
5. 중국 재고 완충: 현재 상류 및 하류 기업의 원료 재고는 올해 6월까지 공급을 유지할 수 있습니다. 중간재가 6~7월 중 대량 도착하기 전까지 시장 전반에 공급 중단은 발생하지 않을 것입니다. 또한 정제 코발트를 제외한 기타 원료의 대규모 재고는 더 이상 존재하지 않습니다.
II. 공급과 수요
1. 삼원계 부문:
수요 측면: 2026년 연간 삼원계 코발트 수요는 금속 함량 기준 5만 8천 톤으로 추정됩니다.
공급 측면: 2026년 MHP로부터의 코발트 수입량은 금속 함량 기준 5만 3천 톤, 삼원계 코발트 재활용량은 약 1만 2천 톤, 2026년 하반기 삼원계용 중간재 공급은 금속 함량 기준 7천 톤입니다.
2. LCO, 양극 첨가제 및 코발트 분말:
수요 측면: 2026년 전체 LCO, 양극 첨가제, 코발트 분말 수요는 금속 함량 기준 81,000톤으로 추정됩니다. 상반기(H1)는 주로 재고 소진과 고코발트 재활용에 중점을 두며, 하반기(7~12월) 수요는 약 42,000톤(금속 함량 기준)입니다.
공급 측면(하반기): DRC 외 할당량 공급원과 고코발트 재활용을 합쳐 최소 12,000톤(금속 함량 기준)을 공급할 것으로 예상됩니다. DRC 수출 중간재 중 중국계 기업 부분만 고려하면 약 40,000톤(금속 함량 기준)을 공급할 수 있습니다. 하반기 총 공급량은 약 52,000톤(금속 함량 기준)입니다.
3. 정제 코발트
고정 수요 생산: 일부 다운스트림 산업은 정제 코발트에 대한 고정 수요가 있어, 정제 코발트 생산을 위해 매월 중간재 금속 함량 기준 약 400톤을 소비하며, 모든 원료는 중간재입니다. 이 물량은 전체적으로 많지 않지만 안정적입니다.
재고 영향: 중간재 가격이 높은 환경에서 현재 대규모 정제 코발트 재고는 생산 측면에 상당한 영향을 미칠 것입니다. 따라서 현재는 주로 고정 수요 생산을 기준으로 계산하고 있습니다.
4. 화학제품
사료, 접착제 등의 산업은 수산화코발트에 대한 월간 수요가 비교적 안정적입니다. 평균 월간 수요는 금속 함량 기준 약 1,000톤이며, 원료는 주로 MHP입니다.
위의 사항을 모두 고려하면, 2026년 말까지 MHP의 재고 증가분은 금속 함량 기준 8,000톤, 중간재는 7,000톤입니다.
채굴업체 행동: 일부 채굴업체들은 현재 시장에서 파운드당 26달러에 근접하거나 도달하는 비교적 높은 가격에 중간재를 구매하고 있습니다. 이러한 행동으로 미루어 볼 때, 시장 참여자들은 전반적으로 하반기 시장에 대한 기대감을 가지고 있으며, 낮은 가격에 판매할 가능성은 비교적 낮습니다.
III. 향후 전망
위의 수급 균형 분석을 바탕으로, 상류 공급 측면이든 하류 수요 측면이든, 예상 대비 공급 부족이나 하류 수요 회복은 현재의 취약한 균형에 영향을 미칠 것이며, 그 시점에 외국인 투자 물량이 시장에 투입되어 공급을 보충해야 할 것입니다. 따라서 2026년 코발트 시장의 전반적인 기조는 하락보다 상승할 가능성이 더 높은 것으로 간주됩니다.
Wang Zhaoyu 15927163529
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