중국 내외에서 엇갈리는 거래 로직, 납 가격에서 LME가 SHFE를 능가 [SMM 납 조간 회의록]

선물:

전일 밤, LME 연은 톤당 1,958달러에 개장했다. 달러 지수가 급등 후 반락했고, 중국 외 지역의 연괴 재고 감소세가 지속되면서 LME 연은 하루 종일 상승 흐름을 보였다. 톤당 1,950달러에서 1,970달러 쪽으로 점차 올라 장중 고점 1,975달러를 기록하며 약 한 달 반 만의 최고치를 다시 경신했고, 최종적으로 1,974달러에 마감해 0.59% 상승했다.

전일 밤, 상해선물거래소(SHFE) 연 2605 최근월물이 톤당 16,710위안에 개장했다. LME 연'의 랠리에 힘입어 SHFE 연도 개장 후 전일 오후 낙폭을 회복하며 16,800위안 위로 올라섰고, 최종 16,810위안에 마감해 0.27% 상승했다. 미결제약정은 39,237계약으로 전 거래일 대비 1,830계약 감소했다. 최근 SHFE 연 2605 계약의 포지션이 2506 계약으로 차츰 이월되고 있어 최근월물 변경에 주목해야 한다.

거시경제 측면:

트럼프 미국 대통령은 미국-이란 협상이 4월 21일로 예정되어 있으며, 합의에 이르지 못할 경우 휴전 연장이 "거의 불가능"하며 합의 전까지 이란 봉쇄를 해제하지 않을 것이라고 말했다. 이란은 참석을 확인하지 않았으며, 이란 언론은 협상 불참 결정이 변함없다고 전했다. 이란'의 최고지도자는 전쟁 배상과 호르무즈 해협 관리의 새로운 단계 진입 등 세 가지 기본 입장을 재확인했다. 이란'의 의회 의장은 위협 속에서의 협상은 용납할 수 없다고 말했다. 미국 언론은 이란 대표단이 파키스탄으로 가서 미국과 협상할 계획이라고 보도했다. 쿠웨이트는 호르무즈 봉쇄가 연쇄 반응을 일으키면서 원유 및 정제 석유 제품 수출에 "불가항력"을 선언했다.

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전일 연 현물 시장에서는 장쑤, 저장, 상하이 지역 유통 물량이 제한적이었다. 공급자들은 가격을 굳게 유지하며 프리미엄에 출하했다. 1차 연 제련소의 생산 현장에서 직접 수령하는 화물도 더 높은 가격을 제시했으며, 주요 생산 지역은 SMM #1 연 공장도 가격 대비 0~50위안/톤의 프리미엄으로 호가했고, 일부 지역에서는 프리미엄이 100위안/톤을 넘기도 했다. 2차 납 시장에서는 많은 제련소가 정기 보수를 진행 중이어서 시장 화물이 제한적이고 호가가 높은 편이었다. 2차 정제 납은 SMM #1 납 평균 공장 가격 대비 톤당 50-0위안 할인된 가격으로 제시되었으며, 일부 지역에서는 톤당 25위안의 프리미엄이 붙었다. 하류 기업의 수요는 제한적이어서 주로 장기 계약에 따라 구매하거나 필요에 따라 현물 주문을 구매했다. 현물 시장 거래는 보통 수준이었다.

재고: 4월 20일 기준, LME 납 재고는 전일 대비 625톤 감소한 273,625톤을 기록했다. 5개 지역의 SMM 납괴 사회 재고는 증가 추세를 이어갔다.

오늘의 납 가격 전망:

최근 중국 외 시장에서 납괴 재고 소진이 계속되고 동남아시아 현물 납 프리미엄이 상승하면서 납 가격을 지지하는 주요 요인이 되었다. 한편, 중국 주요 2차 납 생산지의 납 제련소들이 집중 정비에 들어가면서 지역적으로 납괴 공급이 타이트해졌고, 이는 납축전지 시장 비수기 영향을 일부 상쇄하여 납괴 재고 누적 추세가 둔화되었다. 또한, 최근 세관 데이터에 따르면 3월 총 납괴 수입량은 약 5만 톤에 달했으며, 이 중 정제 납 수입은 약 2만 5천 톤이었다. 반면 납축전지 수출은 1,205만 6,400대로 전월 대비 17.37%포인트 감소하여, 중국 내 납괴 수급 불일치로 인해 단기적으로 국내 납 가격의 큰 상승을 뒷받침하기 어려웠다.

데이터 출처 면책 조항: 공개 정보 외 데이터는 공개 정보, 시장 소통 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 SMM이 도출한 것이며, 참고용으로만 제공되며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다.