은 쇼크? 적자에도 불구하고 2026년은 신기록 대신 극심한 변동성을 보일 수 있다

2026년 4월 17일

은 시장은 2026년에도 원자재 분야에서 가장 많이 논의되는 주제 중 하나로 남을 것입니다. 다만 이 여전히 공급 부족을 향해 가고 있지만, 블룸버그 인텔리전스 애널리스트들은 그것만으로는 가격을 1월의 고점으로 되돌리기에 충분하지 않다고 봅니다. 대신 이들의 견해에 따르면 시장은 단순한 추가 상승보다 변동성 증가, 가격 형성의 둔화, 그리고 장기간의 횡보 국면으로 특징지어질 가능성이 높습니다.

이 평가의 출발점은 은 가격이 현재까지 온스당 80달러의 초기 저항선 위에서 상승을 유지하지 못했다는 관찰입니다. 가장 최근 현물 가격은 온스당 약 79달러였습니다. 1월에 120달러 이상의 고점을 기록했던 시장으로서는 이는 상승세가 더 이상 연초만큼 제약 없이 이어지지 않고 있음을 보여주는 명확한 신호입니다.

공급 부족과 랠리 후 피로감 사이의 은 가격

블룸버그는 은 전망을 비교적 차분하게 보고 있습니다. 은 가격이 수년간 50달러에서 100달러 사이에 머물 수 있다고 가정하고 있습니다. 1월 고점인 120달러 이상을 다시 시도할 가능성을 배제하지는 않지만, 분석의 핵심은 다른 지점에 있습니다: 매우 높은 가격이 시장의 수급 구조를 바꾼다는 점입니다.

바로 여기에서 전문가들이 결정적 전환점을 봅니다. 지금까지 공급 부족으로 시장을 지지해 오던 것이 포물선형 가격 급등의 결과로, 높은 가격 자체가 부족 현상을 완화하는 국면으로 전환될 수 있다는 것입니다. 달리 말하면, 가격 상승이 중기적으로 완화 효과를 가져올 수 있는 조정 반응을 촉발시키는 것입니다.

블룸버그 인텔리전스는 현재 은 가격 움직임이 과거 강한 과잉 국면과 유사하다고 지적합니다. 2025년 중반부터 본격화된 랠리는 10년 이동 평균 대비 2.6배 프리미엄으로 마감되었으며, 이는 2011년의 마지막 포물선형 움직임과 비교되는 수준입니다. 분석가들의 견해에 따르면, 이는 단순히 가격 움직임이 일시적으로 매우 강했다는 이유만으로 은이 자동적으로 영구적인 고수준에 머물지 않을 것임을 시사합니다.

블룸버그는 은을 주로 넓은 거래 범위에서 바라봅니다

4월 15일 현재 은은 약 79달러에 있으며, 블룸버그에 따르면 시장이 장기간 50달러에서 100달러 사이에 갇혀 있을 수 있는 구역에 있습니다. 그는 가격이 100달러 이상으로 영구히 정착될 가능성보다 장기 평균 밸류에이션 수준으로 회귀할 위험을 더 크게 본다. 그는 약 33달러인 10년 평균을 핵심 기준점으로 제시한다.

이는 은 가격이 단기적으로 그 수준까지 반드시 하락해야 한다는 의미는 아니다. 하지만 그의 평가에 따르면 시장이 장기 평균에서 얼마나 멀어졌는지를 보여준다. 이러한 괴리는 은 가격에 중요하다. 원자재 시장에서 급격히 가속된 움직임은 종종 정상화 단계로 이어지기 때문이다. 블룸버그는 이로부터 현재 추세가 반전될 경우 은 가격이 온스당 50달러로 회귀할 수 있다는 가능성을 도출한다.

또 다른 요인은 예외적으로 높은 변동성이다. 전문가들에 따르면 은의 180일 변동성은 의 5배 이상이다. 이는 1980년 이후 최고 수준으로, 당시 은은 50달러에 약간 못 미치는 사상 최고치를 기록했다. 그 수준은 2011년에 다시 도달했지만 2025년까지 넘지 못했다. 이 역사적 맥락만으로도 현재 은 시장이 얼마나 긴장 상태에서 작동하고 있는지 분명해진다.

은 부족 현상은 여전하지만 그 명확성은 사라진다

주목할 점은 블룸버그 분석가들의 신중한 전망이 최신 ‘실버 서베이’와 일치하며, 이는 다시 한 번 은 시장의 연간 적자를 입증한다는 것이다. 6년 연속 공급 부족이 예상되며, 이번 적자 규모는 4,630만 온스에 달한다. 근본적으로 이는 은의 공급 부족을 의미하며, 언뜻 보기에는 지속적인 강세를 뒷받침할 수 있다.

그러나 바로 이 지점에서 시장 구도는 더욱 복잡해진다. 적자와 함께 산업용 수요는 3% 감소할 것으로 예상된다. 특히 태양광 분야에서 두드러지는데, 태양광 모듈의 은 소비량이 19% 줄어들 전망이다. 최근 수년간 태양광 부문이 수요의 핵심 축으로 여겨져 왔기 때문에 은에 있어 중요한 대목이다.

따라서 수요가 눈에 띄게 이동하고 있다. 산업이 다소 약해지는 반면 투자 수요가 더욱 부각되고 있다. ‘실버 서베이’의 배후인 메탈스 포커스는 2026년에 이 분야가 은 시장의 가장 중요한 동력이 될 것으로 예상한다. 투자 수요는 18% 증가할 전망이며, 은담보 상장지수상품(ETP)으로의 30톤에 달하는 실물 유입이 주도할 것이다.

은은 여전히 대조적인 시장이다

이로 인해 은 시장에 이례적인 구도가 나타난다. 한편으로는 지속적인 공급 부족이, 다른 한편으로는 이전과 같은 성장 모멘텀을 더 이상 모든 곳에서 보이지 않는 산업이 존재한다. 동시에 은은 자본 흐름과 투자 심리 변화에 크게 의존하고 있다. 바로 이러한 혼재 속에서 블룸버그 인텔리전스는 더 긴 거래 범위를 예상하고 있다.

따라서 은 가격은 앞으로 몇 달간 구조적 적자, 높은 변동성, 변화하는 수요 충격 사이의 긴장을 반영할 가능성이 높다. 1월의 최고점은 여전히 시장의 기억에 남아 있지만, 이 해석에 따르면 그곳으로 돌아가는 길은 적자 서사만으로 암시되는 것보다 훨씬 덜 단순하다. 현재 은에 있어 이는 무엇보다 한 가지를 의미한다: 시장은 여전히 타이트하고, 불안하며, 동시에 방향 전환에 취약하다.

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