자카르타, 2026년 4월 14일 – 인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)는 니켈광 기준가격(HPM) 계산 공식을 개정한 장관령 제144.K/MB.01/MEM.B/2026호를 공식 발표했다. 이 규정은 2026년 4월 15일부터 시행되며, 세계 최대 니켈 생산국인 인도네시아의 자원 가치 평가 정책에 중대한 변화를 가져온다.
새 장관령은 기존 장관령 제268.K/2025호를 개정했으며, 주요 변경 사항은 니켈광과 그 부산 광물의 실제 상업적 가치를 반영하는 데 목적이 있다:
1. 보정 계수(CF) 조정:
· 1.6% 등급 니켈광의 보정 계수가 기존 17%에서 30%로 대폭 상향 조정되었다.
· 니켈 등급이 0.1% 증가 또는 감소할 때마다 보정 계수는 역으로 1% 조정된다.
2. 부산 광물 가치 포함:
· 새로운 공식에는 처음으로 코발트(Co), 철(Fe), 크롬(Cr)과 같은 부산 광물이 HPM 계산에 명시적으로 포함되었다.
· 코발트: 함량 >= 0.05%일 때 포함하며, 보정 계수(CF)는 30%로 설정.
· 철: 함량 <= 35%일 때 포함하며, 보정 계수(CF)는 30%로 설정.
· 크롬: 보정 계수는 10%로 설정.
3. 새로운 가격 공식:
HPM 니켈광 = [(니켈 HMA * %Ni * CF) + (코발트 HMA * %Co * CF) + (철 HMA * %Fe * CF * 100) + (크롬 HMA * %Cr * CF * 100)] * (1-MC) (주: MC는 수분 함량을 의미)
가정:
· 평균 등급: 수분 함량 35-40%, 코발트 함량 0.07% (HPAL 광석), 철 함량 25% (사프로라이트 광석), 크롬 함량 3%. SMM 추정치에 따르면 HPM 가격의 상승 여력이 가장 뚜렷하다.
· 여기서 HPAL 광석은 등급이 1.3% 이하인 니켈광을, 사프로라이트 광석은 1.3%를 초과하는 니켈광을 의미한다. HPAL 광석은 코발트 등급이 높고 철 함량이 일반적으로 35%를 초과하므로, 여기서 HPAL 광석에 대한 HPM 공식은 니켈, 코발트, 크롬만 고려하며 철은 가격에 반영되지 않는다.
· 사프로라이트 광석은 코발트 등급이 낮고 철 함량이 일반적으로 35% 미만이므로, 여기서 사프로라이트 광석에 대한 HPM 공식은 니켈, 철, 크롬만 고려하며 코발트는 가격에 반영되지 않는다.
참고: 이는 공개 정보에 기반한 시나리오 가정일 뿐 실제 시장 조치 권고가 아니다. 실제 상황을 참조하라.
기준 가격의 동적 조정 메커니즘에 힘입어 니켈광 기준 가격 중심이 크게 상승하여 광산 측 판매에 더 높은 가격 기준을 제공했다. 전반적으로 1.6% 등급 니켈광의 CF(조정 계수)가 17%에서 30%로 증가하면서 기준 가격이 대폭 상승했으며, 이는 중·고등급 광석의 가치에 대한 정책 및 시장의 재평가를 반영한다. CF가 증가함에 따라 광석 가격과 니켈 함량 간의 연계성이 더욱 강화되었고 가격 탄력성도 증폭되었다. 다른 한편으로, 현행 가격 체계 하에서는 부산물 가치가 완전히 고려되었다. 특히 코발트 가격 메커니즘은 리모나이트와 같은 저등급 광석에 상당한 지지를 제공했다. 코발트 가격 상승과 그 회수 가치 덕분에 리모나이트의 경제성은 현저히 개선되었고, 가격 성과는 과거에 비해 더욱 두드러진 상승 추세를 보여, 시장의 전통적인 ‘저가치 자원’이라는 인식을 점차 변화시키고 있다.
SMM 가격 기준으로, 인도네시아 현지 1.2% 등급 라테라이트 니켈광(내륙 인도 가격)은 평균 $30.5/wmt로, 새로운 HPM 기준 가격인 $40.18/wmt보다 훨씬 낮았다. 1.2% 등급 HPAL 니켈광의 CIF 가격은 이후 $48.18(40.18+8)/wmt로 상승할 수 있다. 인도네시아 현지 1.5% 등급 라테라이트 니켈광(내륙 인도 가격)은 평균 $70.7/wmt로, 새로운 HPM 기준 가격인 $57.13/wmt보다 높아 이론적으로 절대 가격 변동은 그렇게 급격하지 않을 것이다. HPM 기준 가격 상승으로 인한 세금 비용 증가가 하류로 전액 전가된다고 가정하면, 새로운 HPM 기준 가격 시행 후 사프로라이트 니켈광의 절대 가격은 $72.47/wmt로 상승할 수 있다.
**MHP**
SMM 추정에 따르면, 1.2% 등급 니켈광을 예로 들면, 4월 1일 기준 가격을 기반으로 할 경우 새로운 니켈광 HPM은 $40.18/wmt로 인상될 것으로 예상되며, 이전 니켈광 HPM은 $16/wmt였다. 현재 SMM의 인도네시아 현지 1.2% 라테라이트 니켈광(항구 도착가) 평균 가격은 $30.5/wmt로, 새로운 HPM보다 낮다. HPM 기준 가격이 광산의 최저 가격 하한선 역할을 한다고 가정하면, 운임 비용을 고려한 후 4월 15일 이후 1.2% 등급 HPAL 광석의 판매 가격은 $48.18/wmt가 될 것이다. 이 추정에 기초하면, 외부 구매 HPAL 광석으로 MHP를 생산하는 비용(코발트 크레딧 공제 후)은 약 $17,760/mt Ni로 상승하여, 약 $2,600/mt Ni 증가한다.
**NPI**
SMM 추정에 따르면, 4월 1일 기준 가격을 기반으로 1.5% 등급 니켈광 가격을 예로 들면, 구 공식에 따른 니켈광 HPM 가격은 $26.66/wmt였으며, 새로운 공식으로 계산한 니켈광 HPM 가격은 $57.13/wmt로, 현재 1.5% 인도네시아 현지 내수 거래 항구 도착가인 $70.7/wmt보다 여전히 낮다. HPM 가격 인상으로 인한 세금 비용 증가가 하류로 전액 전가된다고 가정하면, 새로운 정책 시행 후 니켈광 절대 가격은 약 $72.47/wmt로 상승할 것으로 전망된다. 이 추정에 기초하면, 이번 조정으로 NPI의 전체 비용이 $15,741.51/mt Ni까지 상승하여 현재 수준보다 $570.48/mt Ni 증가하며, 약 3.76% 상승에 해당한다. 이는 NPI 가격에 추가 상승 지지력을 제공할 것으로 예상된다.
**정련 니켈**
위에서 언급한 MHP 및 고순도 니켈 매트 원료 비용 증가를 기반으로 하면, 통합 고순도 니켈 매트로 정련 니켈을 생산하는 비용은 약 $21,773/mt Ni로 추정되며, HPM 공식 조정 전보다 $622/mt Ni 증가했다. 통합 MHP(코발트 크레딧 공제 후)로 정련 니켈을 생산하는 비용은 약 $20,560/mt Ni로 추정되며, HPM 공식 조정 전보다 $2,652/mt Ni 증가했다. 또한, 4월 14일 LME 현물 결제 가격과 니켈 중간재 거래 계수(MHP 91.5%, 고순도 니켈 매트 92.5%)에 기초하면, 외부 구매 고순도 니켈 매트로 정련 니켈을 생산하는 현물 비용은 $18,705/mt Ni이며, 외부 구매 MHP로 정련 니켈을 생산하는 현물 비용은 $19,378/mt Ni이다. 두 비용 모두 현재 LME 니켈 가격보다 높아 비교적 강한 비용 지지력을 나타낸다.
요약하면, 인도네시아 ESDM의 HPM 기준 가격 공식 개편은 가격 체계의 체계적 재편을 의미하며, 니켈광 가격 산정을 ‘단일 니켈 원소 가격 책정’에서 ‘니켈 + 코발트 + 철 + 크롬의 다원소 종합 가격 책정’으로 업그레이드하여 니켈광 비용 기반을 다차원적으로 재구성했다. 단기적으로는 정책이 예상보다 강하게 착지하면서 니켈 가격을 크게 끌어올렸고 시장 심리는 강세를 띠고 있다. 그러나 중장기적 영향은 비용 전가 효율, 높은 재고 소진 속도, 하류 수요 흡수 능력에 달려 있다. 앞으로도 인도네시아 광산 기업의 실제 이행 상황, 제련소 구매 가격 협상 결과, MHP 및 NPI 등 중간 제품의 실질적 가격 인상 폭에 대한 주의가 필요할 것이다.
리스크 경고: ESDM 장관령 NO.144.K/MB.01/MEM.B/2026에 따르면, 기준 광석 가격(HPM)은 금속 광물 판매의 최저 판매 가격이다. 만약 금속 광물이 HPM 가격 이하로 판매되더라도 세금 의무 계산 및 생산 부담금(로열티) 부과의 기준 가격으로 HPM을 사용해야 한다. 따라서 위 비용은 습식 광석 판매 가격이 새로운 HPM 기준 가격보다 낮지 않다는 가정에 기초하여 계산되었다. 그 결과 통합 MHP(코발트 크레딧 공제 후) 정련 니켈 생산 비용은 비교적 높다. 그러나 니켈광의 실제 판매 가격은 광산과 제련소 간 협상을 통해 결정되어야 하며, 최종 거래 가격이 새로운 HPM 기준 가격보다 낮을 가능성이 있다.
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