인도네시아, 보크사이트 가격 산정 방식 개정… 품질·수분 조정으로 기준 가격 약 4% 인하

인도네시아는 4월 15일부터 Kepmen ESDM No. 144.K/MB.01/MMEM.B/2026에 따라 개정된 보크사이트 가격 결정 메커니즘을 시행하며, 기준 가격을 인하하는 동시에 광석 품질과 수분을 더 잘 반영하는 구조적 변화를 도입한다. 이번 개정은 Kepmen ESDM No. 268.K/MB.01/MMEM.B/2025의 기존 체계를 대체하며, 건조 톤(dry-tonne) 기준 가격에서 습윤 톤(wet-tonne) 기준으로 전환하고 반응성 실리카(Reactive Silica) 페널티와 명시적 수분 조정을 포함한다.

새로운 산식은 (1 − MC) 승수를 적용하고 반응성 실리카에 대해 상한선 있는 공제를 도입하며, 동일 기준 대비 기준 가격은 약 15% 하락한다. 알루미나 48%, 반응성 실리카 3%, 수분 12%인 일반적인 인도네시아 보크사이트 등급의 경우 산출된 HPM은 약 톤당 44달러로, 이전 체계의 약 톤당 52달러와 비교된다. 감소에도 불구하고 개정된 기준 가격은 여전히 현 시장 수준을 상회한다. 현재 인도네시아 보크사이트 현물 가격은 약 톤당 30~35달러로 평가되며, 이는 규제 기준 가격과 실제 거래 가격 간 약 톤당 9~14달러의 격차를 의미한다.
공식 기준을 준수하더라도.

항목	이전 산식 (Kepmen ESDM 268/2025)	새로운 산식 (Kepmen ESDM 144/2026)
산식	(상수 × HMA 알루미늄) ± CF Al₂O₃	[(상수 × HMA 알루미늄) ± CF Al₂O₃ − CF R-SiO₂] × (1 − MC)
가격 단위	USD/DMT	USD/WMT
상수	1.50%	1.50%
CF Al₂O₃	47% 기준 1%당 ±1.4달러	47% 기준 1%당 ±1.4달러
CF R-SiO₂	없음	≤2% = 공제 없음 >2% = 0.5% 증가 시 1달러 공제 (최대 3.5달러)
수분 함량	없음	명시적 승수 (1 − MC)

이러한 차이는 공식 기반 가격 책정보다 시장 펀더멘털이 계속해서 더 큰 영향을 미치고 있음을 보여준다. 개정된 메커니즘이 투명성을 개선했지만, 고정 1.5% 계수를 통해 기준 가격이 알루미늄 가격에 연동되어 조정 후에도 기준 값을 높게 유지한다.

명시적 수분 조정 도입은 중대한 구조적 변화로, 일반적인 광석에 대해 지급 가치를 10~15% 효과적으로 낮추고 기준 가격을 실제 거래 수준에 더 가깝게 만든다. 그러나 새로 도입된 반응성 실리카 페널티의 영향은 상대적으로 제한적이며, 공제액은 톤당 최대 3.5달러로 제한되어 전체 가격 결정에 미치는 영향이 줄어든다. 개정된 체계는 정부 로열티 지급액도 낮출 것으로 예상되는데, 비과세 국세 수입(PNBP)이 HPM의 일정 비율로 계산되기 때문이다. 톤당 로열티 금액은 기준 가격 하락에 따라 감소하겠지만, HPM과 실제 거래 가격 간 괴리는 여전히 재정 결과가 시장 현실과 다를 수 있음을 시사한다.

사례 연구: (일반적인 인도네시아 보크사이트 등급)

가정:

광석 품질: Al₂O₃ = 48%,
R-SiO₂ = 3%,
수분 함량(MC) = 12%
HMA 알루미늄 가격: 톤당 3,371.97달러

설명	이전 산식 (Kepmen ESDM 268/2025)	새로운 산식 (Kepmen ESDM 144/2026)	차이
HPM 값	(1.5% × 3,371.97) + 1.4 = 51.98달러	[(1.5% × 3,371.97) + 1.4 − 2] × (1 − 12%) = 43.98달러	-3.85%
로열티(톤당 7%)	51.98 × 7% = 3.63달러	43.98 × 7% = 3.07달러
10,000 WMT 선적 가치(로열티 제외)	(51.98) × 8,800 = 457,424달러	(43.98) × 10,000 = 439,800달러
10,000 WMT 선적 가치(로열티 포함)	(51.98 + 3.63) × 8,800 = 489,368달러	(43.98 + 3.07) × 10,000 = 470,500달러

주요 시사점

새로운 산식에 따라 HPM은 상한선 있는 반응성 실리카(R-SiO₂) 페널티와 명시적 수분 조정으로 인해 감소한다.
일관된 습윤 톤 기준으로 측정하면 감소 폭이 더 두드러진다.
동일한 로열티율을 가정할 때 새로운 규정 하에서 정부에 지급되는 로열티(PNBP)도 톤당 더 낮아진다.
R-SiO₂ ≤ 2%인 광산업체들의 경우 영향이 상당히 작을 것이다.

이번 개정으로 광산업체들은 정확한 로열티 계산과 규정 준수를 위해 분석 증명서(COA)에 완전한 품질 데이터(Al₂O₃, R-SiO₂, 수분 함량)를 제공하고 이를 e-PNBP 및 MVP 시스템에 입력해야 한다.

기준 가격이 하향 조정되었음에도 불구하고, 업계 관계자들은 광산업체들이 운영 비용 및 재정 비용으로 인한 압박을 계속 받고 있다고 말한다. 주요 요소로는 PNBP 로열티와 토지·건물세(PBB)가 있으며 이는 마진에 영향을 미치는 반면, 실제 거래 가격은 종종 HPM 수준 이하로 보고된다. 동시에 연료비 상승은 특히 운송 비용이 큰 비중을 차지하는 외진 지역 채굴 작업에서 채굴 및 물류 비용에 부담을 더하고 있다. 전반적으로 재정 의무, 투입 비용 상승 및 낮은 실현 가격이 결합되어 인도네시아 보크사이트 공급망 전반의 수익성을 계속 압박하고 있다.

업계 관계자들은 개정된 가격 체계가 특히 수분 및 반응성 실리카 조정 항목을 포함시킴으로써 국내 보크사이트 가치 평가의 투명성을 향상시킬 것으로 기대한다. 그러나 실제 거래 가격은 채굴업자와 바이어 간의 협상 조건과 전반적인 알루미나 시장 상황을 계속 반영할 가능성이 높다고 지적한다.