미-이스라엘-이란 평화 회담 거듭된 좌절, 구리 가격 등락 속 소폭 상승 [SMM 매크로 주간 리뷰]

이번 주 초, 시장은 미국-이란 휴전 협상 진행과 중동 불안 정세를 중심으로 거래를 이어갔다. 트럼프 대통령은 이란에 대한 공습을 2주간 중단하기로 합의했고, 이란도 임시 휴전 제안을 받아들였다. 위험 선호 심리가 단계적으로 회복되며 구리 가격이 일시적으로 상승했다. 이후 미국-이란 임시 휴전 협정이 확정되고 달러 지수가 한 달 만의 최저치로 하락하면서 구리 가격 반등을 더욱 뒷받침했다. 그러나 휴전 협정은 여전히 취약했고, 이란이 제시한 휴전 조항 일부가 이미 위반된 데다 호르무즈 해협의 해운 차질이 반복되면서 시장은 협정의 지속 가능성에 대해 지속적으로 신중한 태도를 유지했다. 주 중반 후반에는 이스라엘이 레바논과의 평화 회담을 모색하면서 휴전 기대감이 다시 높아졌고, 전반적인 시장 심리는 낙관론으로 기울었다. 종합적으로 이번 주 거시적 테마는 중동 긴장 완화가 위험 선호 심리 회복을 이끌고 달러 약세가 구리 가격을 지지하는 양상이었으나, 지정학적 변동성으로 인해 시장은 경계심을 늦추지 않았고 구리 가격은 전반적으로 견조한 흐름을 유지했다.

기초 여건 측면에서는, 구리 정광 공급 부족 우려가 계속 확산되었다. 제련소의 원료 확보 경쟁은 공격적으로 지속되었고, 한편 황산 가격이 최근 급등하면서 제련 손실을 상당 부분 상쇄했으며, 제련을 통해 발생하는 실제 이익이 제련소 간 원료 확보 경쟁을 더욱 촉발했다. 공급 측면에서 또 하나 주목할 변화는 파나마 정부가 퍼스트 퀀텀의 셧다운된 코브레 파나마 광산의 적치 물질을 처리 및 수출하는 계획을 승인한 것으로, 약 3,800만 톤의 적치 광석과 약 7만 톤의 회수 가능한 구리가 관련된다. 그러나 이 조치는 공식적인 광산 재가동을 의미하지 않으며, 단기적으로 구리 원료 공급에 미치는 증분 영향은 비교적 제한적이었다. 중동 정세의 영향으로, 한쪽에서는 이란 소재 2곳의 제련소가 가동을 중단했다는 보도가 나왔고, 다른 한쪽에서는 동남아시아 및 일본의 석유화학 관련 제품 공급에 차질이 발생했다. 수요와 공급 모두 감소세를 보였다. 이와 대조적으로 중국의 소비는 견조세를 유지했으며, 하류 주문의 뒷받침이 두드러졌다.

다음 주를 전망하면 거시적 내러티브는 당분간 큰 변화가 없을 것으로 예상된다. 휴전 협정이 유지된다면 위험 선호 심리가 계속 회복될 수 있으며, 달러 약세도 구리 가격에 일부 지지력을 제공할 전망이다. 다만 중동의 변동성 재개 가능성과 호르무즈 해협의 해운 차질이 완전히 해소되지 않은 점을 감안할 때 구리 가격 상방은 제한적일 것이다. 펀더멘털 측면에서는 광석 공급 부족과 제련 마진 악화가 가격 하단을 지지하며, 단기적으로 구리 가격은 상승 편향의 횡보세를 보일 것으로 예상된다. LME 구리는 톤당 12,300~12,850달러, SHFE 구리는 톤당 96,000~99,000위안에서 등락할 전망이다. 현물 시장에서는 선물 중심 가격이 높아짐에 따라 하류 업체의 추격 매수 의지가 억제될 수 있지만, 선물 계약 간 스프레드가 소폭 확대에 그친다면 현물 프리미엄은 견조함을 유지할 것으로 보인다.