SMM 4월 9일 업데이트:
거시적 관점:
이번 주, 글로벌 거시 경제 측면에서는 지정학적 혼란에 초점이 맞춰졌습니다. 4월 7일 현지시간, 도널드 트럼프 미국 대통령은 소셜 미디어에 “이란에 대한 폭격과 공격을 2주간 중단하기로 합의했다”고 게시했습니다. 그 후, 백악관 관계자는 이스라엘이 임시 휴전에 동의했다고 밝혔습니다. 한편, 이란 최고국가안전보장회의는 성명을 통해 최고지도자의 권고와 회의의 승인에 따라 파키스탄의 휴전 제안을 수용했다고 밝혔습니다. 미국과 이란이 휴전을 발표한 후, 호르무즈 해협에 정박 중이던 천 척 이상의 선박 대부분은 여전히 ‘관망’ 모드였으며, 극소수만 통과했습니다. 이란은 모든 선박이 해협을 통과하기 전에 허가를 받도록 요구했습니다. 트럼프 대통령은 미국이 이란과 호르무즈 해협의 ‘공동 관리’를 고려하고 있다고 밝혔습니다. 오만은 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 요금을 부과하지 않기로 하는 협정에 서명했다고 밝혔습니다. 그러나 4월 9일 현재, 이란 언론은 호르무즈 해협이 완전히 폐쇄되어 유조선들이 회항해야 한다고 보도했습니다. 미국 연준의 3월 회의록에 따르면 더 많은 위원들이 금리 인상 가능성을 언급했으며, 연준의 대변인은 휴전으로 연준의 의사 결정이 더욱 어려워졌다고 지적했습니다.
펀더멘털:
공급 측면에서는, 중국 외 지역은 지정학적 분쟁의 직접적인 영향을 받아 중동 지역의 알루미늄 기업들이 감산에 나섰습니다. 최근 UAE의 EGA와 바레인의 Alba가 연이어 미사일 공격을 받아 생산 시설이 손상되었습니다. 피해 규모는 여전히 종합적으로 평가 중입니다. 시장에서는 대규모 감산 또는 셧다운 가능성이 널리 예상되었으며, 글로벌 알루미늄 공급 부족이 확대되고 중국 외 공급에 대한 우려가 계속 심화될 것으로 전망되었습니다. 중국 내에서는 3월 액체 알루미늄 비중이 연휴 이후 다운스트림 부문의 업무 재개로 반등하여, 전월 대비 9.3%포인트 급등한 73.7%를 기록하며 월초 예상치를 상회했습니다. 4월 전통적 소비 성수기에 접어들면서 다운스트림 가동률이 계속 상승했으며, 액체 알루미늄 비중도 더욱 상승할 것으로 예상되었습니다. 재고 측면에서, 중국의 높은 알루미늄 가격은 다운스트림 기업들의 적극적인 재고 보충 의지를 억제했으며, 다운스트림 기업들은 주문 기반으로 필요에 따라 소량 구매하고 낮은 재고 수준을 유지하고 있으며, 현재까지 대규모 재고 축적 행동은 나타나지 않았습니다. 목요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 사회 재고는 전주 대비 3만5천 mt 증가한 142만2천 mt을 기록했으며, 단기 재고는 여전히 비교적 넉넉한 수준입니다. 중국 외 지역 재고는 계속 감소세를 보였고, LME 알루미늄 재고는 이번 주 하락 추세를 유지하며 41만4천 mt까지 줄었습니다.
총평:
거시적 측면에서, 미국과 이란이 일시적 휴전 협정에 도달했지만 호르무즈 해협은 정상적인 통행을 재개하지 못했습니다. 선박들은 여전히 이란의 허가를 받아야 항해할 수 있었으며, 대부분의 선박은 관망 상태에 머물렀습니다. 게다가 지정학적 분쟁이 주변 지역으로 확산될 위험이 있어 중동 공급망 불확실성에 대한 시장의 우려가 더욱 고조되었습니다. 공급 측면에서는, 이전에 입은 상당한 피해가 되돌릴 수 없게 되었습니다. 중동의 알루미늄 생산 능력은 직접적인 군사 공격을 받았으며, UAE의 EGA와 바레인의 Alba가 잇따라 공격을 받아 생산 시설이 손상되었습니다. 예상되는 글로벌 알루미늄 공급 부족 폭이 크게 확대되었고, 중국 외부 공급 우려는 계속 증폭되고 있습니다. 한편, 중국은 전통적인 소비 성수기에 진입하여 액상 알루미늄 비중이 약 74%까지 반등하고 다운스트림 가동률이 꾸준히 상승하면서 수요 측면에서 탄탄한 지지를 제공하고 있습니다. 종합적으로, 해협 통행 제한과 분쟁 확대라는 거시적 위험은 근본적인 공급 손상과 낮은 글로벌 재고라는 펀더멘털과 공명하여 알루미늄 가격에 강한 하방 지지를 제공하고 있습니다. 그러나 금리 인하 기대치 약화, 예상보다 높은 국내 알루미늄 잉곳 재고 증가, 그리고 최근 고유가 변동에 따른 소비와 인플레에 대한 부정적 전망이 알루미늄 가격의 상승 여력을 눈에 띄게 억제하여 단기적으로 알루미늄 가격은 고점에서 변동하고 있습니다.거래량 기준 SHFE 알루미늄 계약은 다음 주에 23,800~25,100위안/mt 범위에서 거래될 것으로 예상되며, LME 알루미늄은 3,350~3,530달러/mt 범위에서 거래될 것으로 보입니다.
