SMM, 4월 2일:
알루미늄 시장은 현재 거시 유동성, 지정학적 위험, 펀더멘털 공급 차질 등 여러 요인의 영향을 받고 있으며, 국내외 시장 간 가격 스프레드와 재고 구조는 계속해서 차이를 보이고 있습니다.
거시적 관점:
중국: 중앙은행 통화정책위원회는 완화적인 통화정책을 지속 시행할 것이라고 명시했습니다. 유동성 환경은 여전히 우호적이며 알루미늄 가격에 상승 지지력을 제공하고 있습니다.
해외: 중동 지정학적 분쟁을 둘러싼 불확실성이 계속 높았습니다. 트럼프는 이란이 제3자를 통해 휴전을 모색했다고 말했지만 이란은 이를 강력히 부인했습니다. 한편 트럼프는 NATO 탈퇴를 고려 중이라고 밝혀 글로벌 지정학적 불확실성을 더욱 증폭시켰습니다.
펀더멘털:
공급 측면에서, 중동 분쟁으로 핵심 생산능력이 차질을 빚은 가운데 중국의 액상 알루미늄 비중은 크게 반등했습니다. 해외 공급은 지정학적 분쟁으로 직접적인 타격을 받아 중동 알루미늄 기업들의 감산이 이어졌습니다. 최근 UAE의 EGA와 바레인의 Alba가 연이은 미사일 공격을 받아 생산 설비가 손상되었습니다. 피해 규모는 아직 전면적으로 평가 중이며, 시장은 대규모 감산이나 가동 중단을 전반적으로 예상하고 있습니다. 이로 인해 예상되는 글로벌 알루미늄 공급 부족이 확대되고 해외 공급에 대한 우려가 심화되고 있습니다. 중국에서는 연휴 이후 하류 가동이 완전히 재개되면서 3월 액상 알루미늄 비중이 전월 대비 9.3%p 급등한 73.7%로, 월초 예상치를 웃돌았습니다. 4월에 접어들면 전통적인 성수기로 하류 가동률이 계속 상승할 것으로 예상되며, 액상 알루미늄 비중도 더욱 상승할 가능성이 있습니다. 재고 측면에서는 중국의 높은 알루미늄 가격이 하류 기업들의 적극적인 재고 확충 의지를 억제했습니다. 하류 기업들은 전반적으로 주문에 따라 필요한 만큼만 구매하며 저재고 운영을 유지했고, 당분간 대규모 비축은 없었습니다. 이번 주 목요일 기준 중국의 알루미늄 잉곳 사회적 재고는 지난 주 목요일 대비 1만 4천 톤 소폭 증가했으며, 단기적으로 재고는 비교적 풍부한 수준을 유지했습니다. 현재 핵심 초점은 4월 성수기가 높은 알루미늄 가격 속에서 재고를 순조롭게 재고 소진 사이클로 진입시킬 수 있을지 여부이다. 중국 외 지역 재고는 계속 감소했으며, LME 알루미늄 재고는 이번 주에도 하락 추세를 유지하며 41만 4,000톤까지 떨어졌다.
종합:
향후 시장의 핵심 초점은 중동의 핵심 알루미늄 공장들이 추가로 감산을 확대할지 여부이다. 만약 감산이 계속 실현된다면 글로벌 알루미늄 가격에 강력한 상승 동력을 제공할 것이다. 현재 단기적으로 국내 재고는 충분한 반면, EGA와 Alba라는 두 중동 핵심 생산능력이 차질을 빚으면서 해외 공급 부족은 계속 확대되고 있으며 LME 알루미늄이 SHFE 알루미늄보다 강세를 보였다. 이번 주 SHFE/LME 가격 비율은 7.01까지 지속적으로 하락했다. 해외 공급 부족이 시간이 지날수록 더욱 뚜렷해지면서 SHFE/LME 가격 비율은 추가 하락 여지가 있을 것으로 예상되며, 국내 매수/해외 매도 차익 거래는 계속 증가할 것으로 보인다.
알루미늄 가격은 다음 주에도 계속 높은 수준에서 변동할 것으로 예상되며, 가장 활발히 거래되는 SHFE 알루미늄 선물은 톤당 2만 4,500~2만 5,500위안, LME 알루미늄은 톤당 3,450~3,550달러에서 거래될 전망이다.
