중국 외 지역 공급 부족 지속, 중국 재고 압박 여전 [SMM 분석]

현재 글로벌 알루미늄 시장은 중국 역내외 시장 간 뚜렷한 차별화를 보였다. LME는 공급 차질 속에 강세를 유지했고, 중국 시장도 공급 차질로 강세를 보였으나 전반적인 성과는 LME 대비 상대적으로 약세였다. 수급, 무역 흐름, 시장 구조에 대한 세부 내용은 다음과 같습니다:

I. 해외 알루미늄 시장: 공급 타이트 현상 심화, 재고 압박 지속

해외 알루미늄 시장의 핵심 이슈는 공급 위축과 낮은 재고로, 지정학적 갈등에 따른 차질이 더해져 공급 타이트 흐름이 지속 심화되었다. LME 재고 데이터 기준 현재 재고는 지속적인 감소세를 유지하고 있으며, 시장에 대한 재고의 지지력이 크게 약화되었다. 과거 및 최근 데이터에 따르면, LME 취소 워런트는 이전 최고 178,000톤에 달해 전체 재고의 최대 39%를 차지했다. 이로 인해 LME의 실제 가용 유효 재고는 2025년 5월 이후 최저 수준으로 떨어져 해외의 공급 타이트 상황을 더욱 부각시켰다.

공급 측면의 위축은 해외 시장의 적자를 더욱 확대시켰으며, 특히 EGA와 Alba 두 주요 프로젝트의 생산 차질 영향이 두드러졌다. 3월 28일 UAE 소재 EGA의 Al Taweelah 생산 기지와 바레인의 Alba 공장이 모두 피격되어 설비 손상으로 생산 차질 위험이 급증했다. 더욱이 Alba는 호르무즈 해협 해상운송 차질로 이미 3월 15일부터 3개 라인의 생산을 감축했으며, 카타르의 Qatalum 알루미늄 제련소는 천연가스 공급 중단으로 3월 12일 생산능력의 40%를 중단했다. 이러한 배경에서 해외 알루미늄 잉곳 공급 부족은 지속 확대될 전망이다. 한편, 유럽의 높은 에너지 비용은 현지 가공품의 생산 감축 및 물량 감소로 이어져 공급 타이트 흐름을 더욱 심화시켰다.

공급 타이트 현상은 해외 현물 시장의 프리미엄을 큰 폭으로 상승시켰다. 중동 지정학적 갈등 격화로 인한 공급 우려로 Q2 MJP 가격은 약 $156.5/mt 상승해 $351.5/mt까지 올랐다. 구체적으로, 월말 기준 주요 지역 프리미엄은 모두 큰 상승세를 나타냈다: CIF 한국 프리미엄은 월초 $168/mt에서 $292/mt로, CIF 태국 프리미엄은 $183/mt에서 $317/mt로, 유럽 미관세 지급 프리미엄은 $345/mt에서 $400/mt로 상승했으며, US 미드웨스트 DDP 프리미엄은 월초 103.75¢/lb에서 105.5¢/lb로 상승했다. 이는 해외 알루미늄 잉곳 공급 타이트 전망에 따른 판매자들의 오퍼 상향 움직임을 반영한다.

해외 지역별 하류 수요 및 구매 속도 측면에서 뚜렷한 차별화가 나타났다:

한국: 단계적 재고 보충이 이미 조기에 완료되어 현재 하류 구매 및 재고 보충 심리가 약세이며, 수요의 시장 지지도는 제한적이다;
동남아시아: 현재 시장은 재고 소화에 집중하고 있으며 부분적인 현물 주문 재고 보충 수요만 있을 뿐, 신규 구매 전반의 모멘텀은 부족하다;
유럽: 카타르와 바레인의 알루미늄 산업 생산 감축 영향으로 공급 부족에 대한 시장 우려가 지속 심화되고 있으며, 하류 업체들이 점진적인 재고 보충 구매를 진행 중으로 수요가 비교적 견조한 양상을 보이고 있다;
미국: 현재 재고가 낮은 수준으로 재고 보충 사이클에 진입하면서 시장에 일부 지지력을 제공하고 있다.

II. 중국 알루미늄 시장: 고재고 수준과 수요 억제 압력 속에 약세

LME의 강세와 대조적으로, 중국 알루미늄 시장도 마찬가지로 공급 차질의 지지를 받으며 상승 흐름을 보였으나 전반적인 성과는 LME 대비 상대적으로 약세였으며, 핵심 패턴은 "고재고 수준과 수요 억제"로 요약된다. 가격 측면에서는 지속되는 고 알루미늄 가격이 하류 구매 수요를 억제하고 있다. 현재 하류 구매 속도는 주문 기반의 즉시 조달이 주를 이루고 있고, 적극적인 재고 보충 의지는 여전히 낮아 더 강한 수요 지지 형성이 어려운 상황이다.

중국은 재고 압력을 효과적으로 해소하지 못하고 있으며, 국내 알루미늄 잉곳 재고는 높은 수준을 유지하고 있고 재고 감소 속도는 예상보다 느렸다. 향후 재고 감소에는 더 오랜 시간이 소요될 전망이다. 고재고 수준과 고 알루미늄 가격은 이중 제약을 형성하여 중국 시장에 상승 모멘텀은 있지만 LME에 비해 약세이다. 단기적으로 중국의 현물 프리미엄은 계속 압력을 받으며 더 확대될 것으로 예상된다.

출처: SMM