2026년 1분기 알루미늄 가격 동향 [SMM 분석]

2026년 1분기 SHFE 알루미늄 가격 동향 검토(단계별)

1월: 시장의 핵심 거래 로직은 펀더멘털을 벗어나 미 연준 금리 인하에 대한 거시적 기대를 중심으로 전개

• 펀더멘털: 중국 춘절 비수기 + 수요 공백 + 재고 누적

알루미늄 가격은 지속 상승하며 해당 기간 사상 최고치를 기록했으나, 하류 수익 마진이 압박을 받으면서 원자재 알루미늄 수요가 둔화되었습니다. 일부 지역의 반복적인 환경보호 조치로 인한 생산 제한이 원자재 수요를 제약했습니다. 알루미늄 사회적 재고는 계속 누적되어 1월 말 SMM 알루미늄 잉곳 사회적 재고가 78.2만 톤으로 증가해 3년래 동기 최고치를 기록했습니다.

• 거시적 측면: 1월 미 연준이 금리 인하 사이클에 진입하면서 달러가 큰 폭 약세를 보였습니다. 대규모 자금이 원자재 선물 시장으로 유입되어 광범위한 원자재 가격 상승을 견인했고, 중국의 소비 진작 정책 호재와 함께 알루미늄 가격을 공동으로 지지했습니다.

2월: 시장의 핵심 거래 로직은 펀더멘털을 벗어나 미 연준의 금리 동결에 대한 거시적 기대를 중심으로 전개

• 펀더멘털: 알루미늄 가격은 전반적으로 침체 국면에 머물렀습니다. 중국 춘절 연휴 영향으로 하류 가공 기업들의 구매 수요가 급감하고, 알루미늄 제련소들의 잉곳 주조 의향이 강해지면서 알루미늄 사회적 재고가 계속 누적되었습니다. 춘절 이후 SMM 알루미늄 잉곳 사회적 재고는 110.8만 톤으로 증가했습니다. 높은 재고 수준은 알루미늄 가격에 효과적인 상승 지지를 제공하기 어려웠습니다.
• 거시적 측면: 미 연준 금리 인하 기대감 냉각이 달러 지수를 끌어올렸고, 차익 실현 매물 출회가 알루미늄 가격의 하락을 촉발하여 약세 박스권 흐름을 더욱 강화했습니다.

3월: 시장의 핵심 거래 로직은 중동 공급 측 차질과 수요 측 억제 사이를 반복적으로 오갔습니다. 롱숏 간 줄다리기가 심화되며 알루미늄 가격은 “급등 - 조정 - 반등”의 변동성 패턴을 보였습니다.

• 공급 측면:

I. 해외 공급 측에서 생산 감축 이벤트가 빈발하고 차질이 지속적으로 심화되었습니다. 모잘이 정비 상태에 돌입했습니다. 카타르 알루미늄 제련소(Qatalum)는 추가 생산 감축을 중단하고 60% 가동률을 유지하기로 결정했습니다. 알루미늄 바레인(Alba)은 통제되고 안전한 조건 하에 1, 2, 3호 생산라인 가동을 중단했으며, 이후 시장에서는 4호선도 생산 감축 또는 중단 가능성이 있다는 소식이 들렸습니다. EGA의 알루미늄 공장 시설은 심각한 손상을 입었고 피해 규모는 여전히 평가 중입니다. 시장은 대규모 생산 감축 또는 중단이 있을 것으로 예상했습니다. 해외 공급 측의 지속적인 긴축에 대한 우려가 알루미늄 가격을 단계적으로 끌어올리는 핵심 동인이 되었습니다.

II. 중동 분쟁이 지속 격화되면서 호르무즈 해협의 해운 안보가 시장의 광범위한 주목을 끌었고, 이는 글로벌 알루미늄 공급의 불확실성을 더욱 키웠으며, 알루미늄 가격에 지정학적 리스크 프리미엄을 지속적으로 주입하여 높은 수준에서 가격 등락을 뒷받침했습니다.

• 수요 측면:

1. 거시적 관점에서 스태그플레이션 우려가 지속적으로 심화되면서 위험 회피 심리가 확산되어 알루미늄 가격을 하락으로 끌어내리고 상승 여력을 제한했습니다.

2. 중국 외 수요 측의 숨은 우려가 더욱 부각되었습니다. 일부 하류 가공 기업은 여러 요인에 의해 제약을 받으면서 수요 부진에 대한 시장 우려를 촉발했습니다: 1) 높은 알루미늄 가격이 하류 구매 의지를 크게 억제하여 수요 발현을 저해했습니다. 2) 천연가스, 석유 등 에너지 자원 부족으로 일부 가공 기업이 감산 또는 중단 압력에 직면했습니다. 3) 운임 등 비용이 급등하고 제련 비용 상승과 맞물려 하류 기업의 이익 마진을 더욱 압박하여 간접적으로 수요 발현을 억제했습니다.

출처: SMM