금: 이란 전쟁은 상승세의 일시적 멈춤일 뿐

2026년 3월 25일

현재 금 가격 움직임은 많은 투자자들에게 계속해서 실망감을 안겨주고 있습니다. 중동의 지속적인 불확실성과 미국과 이스라엘이 이란에 맞서 벌이고 있는 전쟁에도 불구하고, 은 지금까지 이러한 사건들로부터 지속적인 새로운 모멘텀을 얻지 못했습니다. 대신 시장은 매도 압력이 지속되고 있습니다. 그러나 주요 은행들이 장기 전망을 거의 수정하지 않았다는 점은 주목할 만합니다. 바로 이 지점에서 BMO의 최신 원자재 전망 업데이트가 등장합니다.

캐나다 은행인 BMO는 단기적으로 추가 역풍을 예상하면서도 금과 에 대해 건설적인 시각을 유지하고 있습니다. BMO의 평가에 따르면, 귀금속에 대한 구조적 근거는 악화되지 않았습니다. 따라서 현재의 조정은 추세의 전환이라기보다는 더 큰 상승 흐름의 일시적 중단으로 이해됩니다. 은행의 관점에서 이는 금 가격의 강세 모멘텀이 일시적으로 멈췄을 뿐, 종료된 것은 아니라는 의미입니다.

동시에 BMO는 중동의 현 상황이 금속 및 광산에 대한 기본 논리를 무효화하지 않으며, 오히려 더욱 강조한다는 점을 분명히 합니다. 오히려 결정적인 요인은 시장이 상황 안정에 대한 충분한 확신을 갖고 다시 더 큰 위험을 감수할 준비가 되는 시점입니다. 그때까지는 금과 은 모두 투자 심리 변화에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다.

금 가격 압박 속에서도 BMO, 전망치 상향 조정

BMO의 수정된 전망에 따르면, 은행은 최근의 약세에도 불구하고 금 가격이 높은 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 3분기에는 온스당 평균 금 가격이 약 4,800달러에 이를 것으로 전망하며, 이는 이전 추정치보다 7% 높은 수준입니다. 4분기에는 BMO가 온스당 평균 4,900달러를 가정하며, 이는 9% 상향 조정된 수치입니다.

2026년 연간 전망치도 상향 조정되었습니다. BMO는 이제 금 가격의 연간 평균을 온스당 4,846달러로 보고 있으며, 이전에는 4,550달러로 설정했었습니다. 장기 전망은 더욱 두드러집니다. 2027년에는 은행이 금 가격이 꾸준히 5,000달러를 상회하고 연간 평균 5,125달러에 이를 것으로 예상합니다. 이는 이전 전망치 대비 26% 상승한 수치입니다.

BMO는 이를 통해 현재의 역풍을 일시적인 것으로 분류하고 있음을 분명히 하고 있습니다. 단기적으로 금 가격이 변화된 경제 여건으로 어려움을 겪고 있지만, 분석가들의 시각에서는 장기적인 동인들이 여전히 유효합니다. 분산 투자, 통화 가치 하락, 탈달러화가 주요 요인으로 언급됩니다. 은행의 평가에 따르면 이러한 요인들은 장기 금 전망을 뒷받침하는 기둥으로 남아 있습니다.

BMO, 은에서 잠재력을 보지만 더 큰 변동성도 경고

금 가격 외에도 BMO의 업데이트된 추정치에서 은 또한 긍정적인 위치를 유지하고 있지만, 훨씬 더 신중한 입장입니다. 은행은 여기에서도 가격 전망치를 상향 조정하면서 동시에 은이 금보다 더 큰 변동성을 보일 가능성이 높다고 강조합니다. 3분기 평균 은 가격으로 BMO는 온스당 70.60달러를 예상합니다. 이는 이전 추정치 대비 28% 증가한 수치입니다. 4분기에는 은행이 온스당 평균 68.10달러를 예상하는데, 이전보다 31% 많습니다.

2026년 전체로는 BMO가 은 가격을 온스당 평균 74.50달러로 전망하며 이는 이전 예측보다 32% 높은 수치입니다. 동시에 은행은 올해가 정점일 수 있다고 시사합니다. 2027년에는 온스당 평균 64.20달러를 예상합니다. 이 역시 이전 추정치보다 42% 높지만 동시에 2026년보다 낮은 수준을 나타냅니다.

이처럼 더 신중한 입장의 이유는 은의 다른 시장 구조에 있습니다. 금이 주로 통화 및 전략적 헤지 자산으로 여겨지는 반면, 은은 산업 수요에 더 의존적입니다. 바로 이 지점에서 BMO는 위험을 봅니다. 은행의 평가에 따르면 중동 전쟁이 글로벌 경제 활동을 위축시켜 산업용 은 수요에 부담을 줄 것으로 보입니다. 동시에 BMO는 실물 은 시장이 흑자로 돌아설 것으로 예상합니다. 이는 최근 유동성에 의해 강하게 주도된 가격 상승의 압력을 완화할 수 있습니다.

소매 자금 흐름과 ETF 유입, 금에 여전히 결정적

단기 전망에서 BMO는 특히 개인 투자자들의 역할을 지적합니다. 은행의 평가에 따르면 금 ETF로의 유입 자금 중 최소 60%가 개인 투자자로부터 나옵니다. 이는 이 투자자 집단의 심리가 금 가격에 상당한 영향을 미친다는 것을 의미합니다. 모멘텀과 투자 심리의 변화는 앞으로 몇 달 동안 평소보다 더 큰 역할을 할 수 있으며, 특히 이란 분쟁 발발 이후에는 더욱 그렇습니다.

BMO는 역사적으로 주요 분쟁 발생 첫 주에 금이 이번보다 더 좋은 성과를 낸 경우가 많았다고 지적합니다. 하지만 오늘날의 출발 상황은 이전 국면과 다릅니다. 금값은 지난 2년 동안 이미 급등했으며, 투기적·전략적 성격의 대규모 신규 자금 유입이 이를 뒷받침했습니다. 이 때문에 과거 패턴이 단순히 반복되기는 어렵습니다.

바로 이러한 이유로 시장은 여전히 실망에 취약합니다. BMO의 관점에서는 현재 매도 세력이 다시 매수자로 돌아서기까지 시간이 좀 걸릴 것으로 보입니다. 이를 위한 전제 조건은 분쟁 완화일 수 있습니다. 그때까지 금 가격은 온전한 장기 논리와 변동하는 단기 심리 사이의 긴장 국면에 머물 것입니다.

금은 BMO가 선호하는 귀금속 자산으로 남는다

2026년 실물 자산에 대한 근본적인 긍정적 시각에도 불구하고, BMO가 귀금속 부문 내에서 명확히 차별화한다는 점이 눈에 띕니다. 이 은행은 금을 계속 선호 자산으로 보는 반면, ‘더 작은’ 귀금속들은 동등한 대체재로 간주하지 않습니다. 이에 따라, 올해 은의 금 대비 할인 폭이 더욱 확대될 것으로 예상합니다.

이는 분류상 중요한 포인트입니다. BMO에게 금 가격은 장기 귀금속 논리의 핵심에 있습니다. 은은 이러한 긍정적 시각의 일부로 남아 있지만, 경제, 산업 및 시장 변동성에 더 밀접하게 연계되어 있습니다. 반면 금은 주로 전략 자산으로서의 역할을 통해 계속 평가됩니다. 바로 이 때문에 BMO는 시장에서 지속되는 실망에도 불구하고 긍정적인 금 전망을 고수하고 있습니다.

따라서 업데이트된 평가의 결론은 이렇습니다. 단기적으로 금과 은은 여전히 약세에 취약하지만, 은행은 아직 더 큰 움직임이 끝났다고 보지 않습니다. BMO의 시각에서 금 가격의 장기적 기반은 여전히 분명히 유효하며, 현재 시장이 신규 매수를 유발할 신호를 여전히 기다리고 있더라도 마찬가지입니다.

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