지정학적 교란과 달러 강세가 겹쳐 알루미늄 가격이 압박 속에서 변동성 유지 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

3.26 SMM 오전 회의 요약

선물: 3월 25일 야간장에서 SHFE 알루미늄 2605 계약은 23,890위안/톤에 개장하여, 고가 23,900위안/톤, 저가 23,745위안/톤을 기록한 후 최종 23,820위안/톤으로 마감하며 0.17% 하락했습니다. 야간장 미결제약정은 269,000계약으로 전일 장중 대비 1,711계약 증가했습니다. 가격이 상승하고 미결제약정이 증가하여, 저가에서 롱 포지션을 보강하는 자금이 유입되고 반등에 대한 일부 인식이 반영된 것으로 풀이됩니다. RSI는 저점에서 반등하여 50 부근까지 상승했으며, 중립에서 약간 강세로 과매수 영역에 진입하지 않았습니다. LME 알루미늄은 3,260달러/톤에 개장하여, 고가 3,264.5달러/톤, 저가 3,219달러/톤을 기록한 후 3,242달러/톤으로 마감하며 0.11% 하락했습니다. 거래량은 19,906계약으로 5,391계약 감소했으며, 미결제약정은 68.5계약으로 4,082계약 증가했습니다.

거시경제: 25일 새벽(테헤란 시간), 이란 유엔 상주대표부는 소셜 미디어 성명을 통해, 비적대적 선박이 관련 이란 당국과 협조하여 호르무즈 해협을 안전하게 통과할 수 있다고 밝혔습니다. 단, 해당 선박의 소속국가나 관련 국가가 이란에 대한 공격 행위에 참여하거나 지원하지 않고, 발표된 안전 및 보안 규정을 완전히 준수해야 합니다. (중립) 백악관은 미국-이란 협상이 "진행 중이며 생산적"이라고 밝히며, 트럼프 대통령이 이란의 전력 및 에너지 인프라에 대한 공격을 연기하라고 미국 국방부에 지시했다고 전했습니다. 이란이 현실을 받아들이지 않을 경우, 미국은 더 강력한 조치를 취할 것이라고 덧붙였습니다. (중립)

펀더멘털: 재고 측면에서는, 목요일 기준 중국 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고가 월요일 대비 12,000톤 증가했으며, 주요 재고 증가 지역은 포산, 충칭, 항저우였고, 궁이와 톈진은 소폭 감소세를 보였습니다. 어제 두 지역의 알루미늄 빌릿 재고는 소폭 감소하여 11,500톤을 기록했습니다.

원알루미늄 시장: 초반 거래에서 SHFE 알루미늄 2604 계약은 등락을 보이며 하락했지만, 전 거래일 대비 소폭 상승했습니다. 전반적인 매수 심리는 비교적 양호했으며, 판매자들은 알루미늄 가격이 상대적으로 낮은 수준에 머무르며 가격을 견고하게 유지했습니다. 오전 후반 상하이 선물 거래소 알루미늄 2604는 상승세를 보이며 중심 가격이 전 거래일보다 높아졌다. 일부 판매자들은 여전히 가격을 제시하지 않았고, 일부는 가격을 고수하려는 의지가 눈에 띄게 강해졌다. 전반적인 시장 매수 심리는 비교적 양호했다. 어제 시장의 주류 거래 가격은 대부분 SHFE 알루미늄 04 계약 평균가에서 +10위안/톤 수준이었다. 어제 동중국 시장 출하 심리 지수는 2.64로 전월 대비 0.01 상승했고, 구매 심리 지수는 2.42로 전월 대비 0.02 상승했다. 어제 알루미늄 가격은 하락을 멈추고 반등했다. 이전 이틀간 추가 하락 우려로 인해 중부 중국 트레이더와 하류 가공 기업의 매수 심리가 전일보다 소폭 개선되었으나, 전반적인 거래는 아직 완전히 활발한 상태로 돌아오지 않았고 구매자들은 할인 폭을 확대하는 경향을 보였다. 중부 중국 시장의 최종 실제 거래 가격은 중부 중국 가격 대비 20위안/톤 하회에서 10위안/톤 상회 범위였다. 어제 중부 중국 시장 출하 심리 지수는 2.64로 전월 대비 0.01 상승했고, 구매 심리 지수는 2.42로 전월 대비 0.02 상승했다.

알루미늄 스크랩: 어제 현물 순 알루미늄은 전 거래일 대비 290위안/톤 상승했고, 알루미늄 스크랩 시장은 전반적으로 동반 상승했다. 알루미늄 가격 급등락 속에서 실제 시장 거래 수준에서 이탈한 알루미늄 스크랩 가격을 바로잡기 위해 장시와 안후이의 일부 합금 기업들은 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩과 ADC12 알루미늄 부스러기 등 텐스 스크랩 시리즈 가격을 대폭 조정하며 하루 500~700위안/톤 인상했다. 현재 알루미늄 가격 급등락 상황에서 스크랩 야드의 출하 보류 의지가 높아져 알루미늄 스크랩 가격의 하방 경직성을 부각시켰다. 한편, '역발행' 정책에 따른 규제 강화로 알루미늄 스크랩 재활용 부문의 세무 준수 비용이 급등했다. 일부 지역에서는 아직 운영 절차가 완전히 정비되지 않아 실제로 규정에 부합하고 발행이 가능한 거래 가능 물량의 공급이 여전히 타이트하며, 정책 마찰로 공급 측면의 탄력성이 크게 약화되었다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩의 가격 차이 측면에서, 3월 25일 기준 포산 지역 A00 알루미늄과 도장 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩의 가격 차이는 2,855위안/톤, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격 차이는 1,565위안/톤이었다. 이번 주 알루미늄 스크랩 시장은 약세 조정 국면에 진입할 것으로 예상되며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주요 가격대는 20,000~20,600위안/톤(세금 별도) 수준에서 형성될 전망이다. 공급 측면에서는 역발행(역계산서)과 같은 규제 정책이 단기간 내 실질적으로 완화될 가능성이 낮고, 알루미늄 스크랩 재활용 부문의 규정 준수 비용이 높은 수준을 유지하며, 원자재 유통 효율은 계속 억제되고 있다. 수요 측면에서는 알루미늄 가격 약세 지속 전망이 트레이더와 하류 스크랩 이용 기업의 매수·매도 심리를 위축시킬 것이다. 또한, 전통적 성수기인 ‘금3월 은4월’도 기대에 못 미치면서 최종 수요처의 주문 발주 속도가 계절적 패턴을 크게 밑돌았고, 하류 스크랩 이용 기업들은 대부분 실수요 위주로 구매하며 대규모 재고 확충 의욕이 부족한 상황이다. 단기적으로는 지정학적 갈등이 전기 알루미늄 가격 변동에 미치는 영향, 최종 주문의 실제 회복세, 공급 측면 정책의 실제 이행 진척 상황 등을 예의주시하며, 가격 급변동 위험에 경계해야 한다.

재생 알루미늄 합금: 선물 시장에서 알루미늄 합금 2604 계약은 장 초반 22,885위안/톤에 개장했다. 장중 거래는 활발하게 이루어졌으며, 최고 23,015위안/톤, 최저 22,540위안/톤을 기록한 후 정오에 22,960위안/톤으로 마감하여 전일 결산가 대비 260위안/톤, 1.15% 상승했다. 장중 흐름을 보면, 가격은 평균선 부근에서 반복 등락을 거듭하며 매수·매도 간 치열한 공방을 벌였고, 급등 후 여러 차례 반락했으며 오전 장 후반에는 뚜렷한 반등세를 나타냈다. 현물 시장에서는 전일 선물 반등에 힘입어 재생 알루미늄 합금 시세가 소폭 인상되었으며, 주류 상승폭은 100위안/톤에 달했다. 일부 업체들은 앞서의 손실을 만회하기 위해 가격을 인상했고, 시장 심리도 이전보다 다소 회복되었다. 그러나 거래는 여전히 부진했으며, 하류 업체들이 대부분 실수요 구매에 그치고 고가에 대한 수용 의지가 낮아 가격 상승 여력을 제한했다. 단기적으로 ADC12 가격은 박스권 등락을 보일 전망이며, 추가 상승에는 수요 측면의 실질적인 개선이 필요하다. 중국 외 시장에서 현재 해외 ADC12 가격은 미터톤당 3,220~3,260달러 수준을 유지하고 있으며, 즉시 수입 손실은 약 2,000위안으로 이론적 수입 창구는 닫힌 상태다.

알루미늄 시장 요약:현재 글로벌 알루미늄 시장의 거시경제 및 지정학적 리스크는 아직 사라지지 않았다. 중동 정세는 여전히 교착 상태에 있으며 호르무즈 해협 항행 위협도 해소되지 않았다. 이 지역 알루미늄 기업들은 원자재 수입과 제품 수출 양방향에서 차질을 겪고 있어 글로벌 알루미늄 공급망 안정성이 압박을 받고 있으며 리스크 프리미엄이 지속되고 있다. 다만 주 초반에는 심리 완화와 강세 투자자들의 차익 실현으로 리스크 프리미엄 일부가 하락했다. 예상보다 강한 미국 고용 및 인플레이션 지표의 영향으로 금리 인하 기대가 크게 후퇴하면서 올해 첫 금리 인하는 3분기 말~4분기로 연기될 가능성이 높아졌다. 달러 강세와 유동성 축소 전망이 더해져 상품 가치 평가에 부담을 주고 있다. 펀더멘털 측면에서는 중국 외 지역의 알루미늄 감산 기대가 여전히 남아 있으며, 유럽과 중동 등 지역이 에너지 및 물류 요인으로 교란을 받고 일부 설비가 정비 주기에 진입하면서 글로벌 공급 위축 로직은 유지되고 있다. 중국 내 알루미늄 가동률은 안정적이며 공급 측 증가분은 제한적이어서 전체 공급은 보합세를 보이고 있다. 연휴 이후 중국 수요는 점진적 회복 단계에 접어들었고, 액상 알루미늄 직접 공급 비중이 늘었으며, 하류 가공 기업들의 가동률이 전월 대비 반등하면서 업계는 정상 생산 속도로 복귀하고 있다. 이 중 태양광, 포장, 전력망 부문의 수요가 강세를 보이며 핵심적인 지지 요인으로 작용하고 있다. 반면 건설용 압출재는 작업 재개와 함께 완만한 회복세를 보이며 전통 부문의 회복 속도는 여전히 미약하고, 최종 수요의 전반적인 지지도는 점차 강화되고 있다. LME 재고의 지속적인 감소는 LME 알루미늄 가격에 하방 지지를 제공하고 있지만, 자금 유동성 긴축과 강세 투자자들의 차익 실현이라는 배경 속에서 상승 탄력은 부족하며 백워데이션 구조도 다소 약화되었다. 중국 사회 재고는 최근 5년 동기 최고 수준으로 증가했고, 재고 축적 사이클은 아직 끝나지 않았으며, 높은 재고와 취약한 현물 펀더멘털이 함께 상승 탄력을 억누르고 있다. 국내외 동력 간의 괴리가 지속되고, SHFE/LME 가격 비율이 계속 약세를 보이며, 단기적으로 시장은 압박을 받을 것으로 예상됩니다.

［제공된 정보는 참고용입니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독자적인 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.］