[SMM 분석] 유황 시장: 공급 축소와 신에너지 급증으로 2026년 타이트 지속

2025년, 유황 시장은 다중 공급 축소와 신에너지 수요의 급속한 확대라는 이중 충격 속에 극심한 변동성을 겪었으며, 연간 가격은 200% 이상 상승했다. 2026년을 전망하면, 타이트한 수급 상황이 지속될 것으로 예상된다.

다중 공급 축소

원소 유황은 전 세계 공급량의 90% 이상이 원유 및 천연가스 회수에서 나오며, 환경 보호 요건에 따라 석유 정제와 천연가스 정화 과정에서 부산물로 발생한다. 2025년, 글로벌 유황 공급 측면은 여러 요인에 의해 제약을 받았다.

지정학적 분쟁의 영향으로 러시아의 유황 수출은 해마다 감소했다. 2025년 10월까지 러시아는 유황 수입을 시작하여 과거 수출국에서 순수입국으로 전환되었으며, 연간 약 100만 톤을 수입할 것으로 예상되어 전 세계 유황 수급 불균형을 더욱 심화시켰다. 카자흐스탄의 경우, MCS 및 UN Comtrade 데이터에 따르면 2024년 유황 수출이 이미 국내 생산량을 넘어섰으며, 이는 전 세계 유황 무역량의 약 25%를 차지했다. 그러나 현지 전환을 촉진하기 위해 카자흐스탄의 유황 수출은 향후 3년간 감소 추세를 보일 전망이다. 이러한 배경에서 중동은 대규모·안정적 유황 수출 능력을 갖춘 전 세계 유일한 지역이 되었다. 하지만 중동 내에서도 구조적 조정이 나타났다. 2025년 쿠웨이트와 UAE의 총 수출은 감소했고, 카타르의 무역 흐름은 변화하여 기존에 미주로 향하던 물량이 유럽과 아시아-태평양 지역으로 전환되었다.

SMM 추정에 따르면, 위 요인들로 인해 2025년 글로벌 유황 공급 부족분은 178만 톤에 달했다.

신에너지 수요가 핵심 성장 동력으로 부상

수요 구조 측면에서 유황의 90% 이상은 황산 생산에 사용되며, 그 하류 분야는 비료, 화학, 신에너지를 아우른다. 2025년에도 비료 산업은 여전히 유황 소비의 절반 이상을 차지했지만, 높은 가격 영향으로 생산량이 다소 감소할 것으로 예상된다. 화학 부문에서는 카프로락탐과 이산화티타늄의 글로벌 가동률이 둔화되었고, 이산화티타늄 산업은 유황 소비가 적은 염화물 공정으로 점차 전환되고 있다.

신에너지 부문이 수요 측면의 핵심 성장 동력이 되었다. 2025년, 글로벌 신에너지 부문의 유황 수요는 전년 대비 29% 증가하여 약 800만 톤에서 1,000만 톤 이상으로 증가했다. 이 중 LFP 생산량은 377만 톤, MHP(혼합 수산화물 침전물) 생산량은 니켈 기준 44만 3,900톤에 달했으며, 합산 유황 소비량은 1,043만 톤에 이르렀다. 신에너지 수요의 급속한 확대는 유황 수급 균형에 영향을 미치는 핵심 변수가 되었으며, "작은 비중, 큰 영향"이라는 독특한 특징을 보여주었다.

국제 유황 가격, 연간 200% 이상 상승

SMM 데이터베이스의 인도네시아 CIF 유황 가격을 참고하면, 유황 가격은 2025년 초 톤당 200달러 미만에서 연말에는 톤당 560달러 이상으로 200% 이상 상승했다.

단계별로 보면, 1분기에는 주류 비료 시장의 경직적 수요가 유황 가격을 지지했다. 2분기에는 공급 부족 우려로 시장 거래 가격이 계속 상승했다. 6월 이후, 고가로 인해 트레이더들이 시장에 진입하면서 단기적으로 시장 공급이 증가하고, 수급 타이트 상황이 다소 완화되어 가격이 소폭 하락했다. 8월부터는 신에너지 성수기가 도래하며 MHP 제련소의 구매 속도가 빨라지고 유황 수요가 증가했으며, 러시아의 생산 감소와 캐나다 생산업체의 정기 보수까지 겹치면서 타이트한 수급 상황이 다시 가격을 끌어올렸다. 2026년 1월에는 하류의 고가 저항이 나타나면서 중국과 인도네시아 시장의 구매가 둔화되고, 인도와 브라질의 구매 활동도 재고 관리로 인해 감소하여 유황 가격은 고점 답보 국면에 접어들었으며, 2월에는 하락 추세가 나타났다. 최근 지정학적 분쟁의 영향으로 호르무즈 해협의 해상 운송이 차질을 빚으며 중동의 유황 수출 경로가 직접적인 위협을 받고, 가격은 다시 상승세를 보이고 있다.

중국과 인도네시아: 두 주요 수입국의 시장 특성

세계 유황 순수입국인 중국의 2025년 유황 생산량은 약 1,200만 톤에 달했지만, 하류 수요를 충족시키기 위해 여전히 960만 톤을 수입해야 했다. 과거 가격 추이를 보면, 중국 유황 가격은 세 차례의 사상 최고치를 기록했다. 2008년에는 공급 측 정기 보수와 글로벌 비료 산업의 급속한 성장 영향으로 최고 가격이 톤당 6,000위안에 달했다. 2022년에는 러시아-우크라이나 분쟁의 영향으로 공급 축소가 시장 패닉을 초래하며 가격이 톤당 4,000위안까지 상승했다. 2025년에는 공급 위축과 폭발적인 신에너지 수요로 인해 최고 가격이 톤당 4,250위안을 기록했다.

반면 인도네시아는 수요 구조가 극적으로 변했습니다. 유황 수요를 수입에 크게 의존하는 국가로, 2025년 인도네시아의 유황 수입량은 535만 톤으로 증가했고, 황산도 108만 8천 톤 수입했으며, 이 중 약 75%가 중동산이었습니다. 하류 응용 측면에서 지난 4년간 인도네시아 황산 수요에서 금속 가공 비중이 51%에서 84%로 늘었고, MHP가 대부분을 차지한 반면 비료·화학 부문은 45%에서 15%로 줄었습니다. 인도네시아 황산 시장은 낮은 기반 위에서 빠르게 성장하며 MHP 비중이 지속적으로 상승하는 특징을 보였습니다.

2026년 전망: 타이트한 수급 구도 지속

2026년을 내다보면 전 세계 유황 공급 증가는 여전히 제한적일 전망입니다. 원유 측면에서는 지정학적 갈등 영향으로 고유황 원유 생산이 더디게 늘어나거나 2월 말 이란 사태로 감소할 수 있으며, 해상 차질 위험도 계속 영향을 미칠 것입니다. 천연가스 측면에서는 미국·캐나다·아프리카의 신규 LNG 액화 프로젝트가 가속화되면 유황 공급이 추가 보완될 수 있습니다.

수요 측면에서 2026년 농업은 완만한 성장, 화학 산업은 꾸준한 확장이 예상되어 유황 수요를 안정적으로 지지할 것입니다. 신에너지 부문의 유황 수요는 급증세를 유지해 총 1,400만 톤을 넘어 34% 증가할 전망입니다. 이 중 중국 LFP 생산은 565만 톤에 달해 약 510만 톤의 유황 수요에 해당하며, 글로벌 MHP 생산은 니켈 함량 기준 76만 3천 톤에 달해 약 900만 톤의 유황 수요를 유발할 것입니다.

종합하면 2026년 타이트한 유황 수급 구도는 근본적으로 반전되기 어려울 것입니다. 완화 방안으로는 황철석, 제련산, 인산석고 등 대체재 활용과 재고 소진, 지역 간 이전 등이 있지만 실제 효과는 시장에서 추가 검증이 필요합니다. 장기 사이클에서 유황 시장은 “안정적인 농업, 확대되는 화학, 급증하는 신에너지” 양상을 보이며, MHP 및 LFP로 대표되는 한계 수요 증가가 수급 균형을 좌우하는 핵심 변수로 부상했습니다. 유황 가격은 더 이상 농업 투입재의 계절성만으로 결정되지 않고 지속적 상승세를 이어갈 전망입니다.

//SMM은 시장 참고용으로 SMM CIF 인도네시아 유황 및 유황(고체) 가격 평가를 출시했습니다.

SMM CIF 인도네시아 유황 정의: CIF 인도네시아 주요 항구; 품질: 유황 최소 99.5%, 입자; 가격 기준: 인도네시아.

유황(고체) 가격 정의: 중국 공장 출하 가격; 품질: 유황(S) 최소 99.00%, GB/T 2449-2006 기준; 가격 기준: 중국.