SMM 데이터에 따르면, 전통적인 "골든 마치" 성수기 소비 시즌 후반부(2026년 3월 16일~3월 20일) 동안 가장 활발하게 거래된 스테인리스 선물 계약(SS2605)은 거시경제 역풍과 실제 수요 부진의 이중 압력 아래 고점에서 하락세를 보였습니다. 3월 20일 종가 기준으로 계약 가격은 톤당 14,150위안(약 2,051달러/톤)으로 후퇴했는데, 이는 지난 금요일 종가 14,275위안(약 2,069달러/톤) 대비 125위안(약 18달러) 하락한 수준입니다. 이번 주 시장의 핵심 특징은 기존 강세 요인들의 약화였습니다. 국제 매크로 신호가 매파적으로 기울고, 원자재 상승 모멘텀이 정체되었으며, 성수기 최종 수요의 실질적 회복이 미진하면서 선물 가격이 저항선에 부딪힌 후 합리적인 조정을 보였습니다.
거시경제: 글로벌 매파 vs. 중국의 회복력
거시경제 측면에서는 글로벌과 중국의 경제 지표 및 정책 방향에서 뚜렷한 차이가 나타났습니다. 국제적으로 미국 연방준비제도(Fed)는 "슈퍼 중앙은행 주간"을 맞아 기준금리를 3.5%~3.75%로 동결하기로 결정했습니다. 중동 정세와 고착화된 인플레이션의 영향으로 연준의 최신 점도표는 올해와 내년 각각 한 차례 금리 인하 전망을 유지했음에도 불구하고 분명한 매파적 색채를 드러냈습니다. 시장의 올해 전체 금리 인하 베팅은 11bp 미만으로 축소되었습니다. 달러 유동성 완화에 대한 기대가 무산되면서 비철금속 섹터 전반의 밸류에이션에 부담으로 작용했습니다.
중국에서는 국가통계국이 1~2월 경제 지표를 발표하며 연초 안정적인 출발을 보였습니다. 부가가치 기준 산업 생산은 전년 동기 대비 6.3% 증가했고, 사회 소비재 소매 판매 총액은 2.8% 늘었지만, 부동산 개발 투자는 여전히 11.1% 감소했습니다. 이러한 구조적 격차는 중국 제조업의 어느 정도 회복력을 시사하지만, 부동산 섹터의 부진이 최종 소비의 상승 탄력성을 계속 제한하고 있음을 보여줍니다.
펀더멘털: 재고 감소 지속, 하지만 현물 시장은 미지근
펀더멘털 측면에서는 사회적 재고가 감소 추세를 유지했으나 현물 시장은 여전히 활기를 띠지 못했습니다. SMM 최신 데이터에 따르면 이번 주 사회적 재고는 97만 9,300톤으로 감소해 지난주 99만 8,100톤에서 1만 8,800톤 줄었습니다. 지속적인 재고 감소는 업계에 긍정적인 신호를 보내며 시장 심리를 어느 정도 안정시켰습니다.
그러나 현물 시장은 여전히 차가운 분위기였습니다. 전반적인 호가가 안정적이었고, 최종 수요는 엄격한 적기 구매 패턴을 고수하여 성수기에 예상되는 전방위적인 호황을 보여주지 못했으며, 강한 관망 심리를 초래했습니다. 현재 재고 감소 추세가 유지되고 있지만, 절대 재고 수준이 높고 3월 제철소 재가동으로 인한 공급 증가가 예상됨에 따라, 트레이더들은 공격적인 공황 매도보다는 꾸준한 출하 속도를 유지하고 있습니다.
원가: 고점 이완으로 ‘원가 주도’ 논리 일시 정지
원가 측면에서도 고점 이완 조짐이 나타났습니다. 3월 20일 기준 고급 니켈 선철(NPI) 호가는 이전의 단방향 랠리를 마감하고 mtu당 1,084위안(약 157달러/mtu)으로 소폭 하락했으며, 고탄소 페로크롬 가격은 50톤당 8,650위안(약 1,254달러/50톤)으로 안정세를 유지했습니다.
선물 가격 하락과 제철소의 고가 원자재에 대한 지속적인 신중 태도로 인해 NPI는 1,100위안 선을 돌파하는 데 저항에 직면했습니다. 원자재 가격이 고점에서 안정화되고 약간의 가격 양보가 더해지면서 제철소의 원가 부담 상승 압력이 일시적으로 완화되어, 이전의 강력했던 ‘원가 주도’ 논리가 일시 중지되었습니다.
전망과 전략
결론적으로, 이번 주 스테인리스 시장은 성수기 기대치가 현실에 지속적으로 시험받는 "심해" 구역에 진입했습니다. 연준의 매파적 스탠스가 거시 심리에 압력을 가했고, 최종 수요의 적기 구매로 인한 "미지근한" 상태가 펀더멘털에 내재된 상승 모멘텀을 약화시켰습니다. 그러나 2주 연속 꾸준한 재고 감소와 안정된 현물 호가 덕분에 시장 조정 폭은 효과적으로 제한되었습니다.
다음 주를 전망하면 시장은 "높은 재고 + 공급 증가"와 "지속적 재고 감소 + 적기 수요 바닥" 사이의 균형을 계속 모색할 것입니다. 주요 관전 포인트는 제철소의 집중 입고로 인해 재고 감소 속도가 역전되는지 여부입니다. 단기적으로 가장 활발한 SS 계약은 넓은 횡보 장세로 전환될 것으로 예상됩니다.
