구리 재고 감소, 가격 하락, 하류 수요 촉진

하카인데 히칠레마 대통령의 재선으로 잠비아 광업 부문의 정책 연속성은 더욱 강화되었지만, 이제 관심은 투자 약속과 거시경제 안정에서 벗어나, 확대되는 구리 프로젝트 파이프라인을 지속적인 생산 증가로 전환할 수 있을지로 옮겨가고 있다. 8월 18일 공식 결과에서 히칠레마는 약 60%의 득표율로 두 번째 임기를 확정했다. 광업 투자자들에게 이 결과는 최근 잠비아가 구리 및 기타 전략 광물에 자본을 유치하려는 정책 방향을 둘러싼 불확실성을 줄여준다. 잠비아는 2031년까지 연간 구리 생산량 300만 톤을 목표로 하고 있으며, 이는 현재 생산 수준의 약 세 배다. 이 전략은 기존 광산 확장, 신규 광산 개발, 지속적인 탐사 등의 조합에 달려 있어, 향후 수년간의 실행이 목표 달성 여부를 결정하는 데 결정적이다. 주요 제약 요인은 지질학적 잠재력보다 점점 더 인프라이다. 광업 회사들은 전력 가용성을 미래 생산 성장의 가장 중요한 위험 요소 중 하나로 지목하며, 업계 추정에 따르면 광업 부문의 계획된 확장을 지원하려면 약 2,000MW의 추가 전력 용량이 필요할 것으로 보인다. 기후 위험은 상황을 더욱 복잡하게 만든다. 잠비아가 수력 발전에 크게 의존하는 구조는 강우량 부족과 저수지 유입량 감소에 시스템을 취약하게 만들며, 진행 중인 2026~27년 엘니뇨 현상은 전력 공급에 새로운 압박을 가할 가능성을 높인다. 로이터 통신은 이전의 가뭄 관련 부족 현상이 광업 활동을 위축시켰으며, 이는 여전히 잠비아의 구리 성장 전망에 중요한 위험 요소라고 지적한다. 따라서 구리 시장 관점에서 히칠레마의 두 번째 임기는 정책 연속성에서 실행 성과로의 전환을 의미한다. 잠비아는 새로운 광업 투자를 유치했고 상당한 프로젝트 파이프라인을 구축했지만, 300만 톤 목표 달성은 충분한 전력, 인프라, 자금 조달과 함께 신규 광산과 확장이 제때 가동될 수 있는지에 달려 있다. 따라서 잠비아 구리 스토리의 다음 단계는 발표된 투자 규모보다 실제 생산된 톤 수로 더 많이 평가될 것이다.

LME 전기동 재고가 2거래일 연속 증가했다. 8월 14일 LME 전기동 재고는 2,850톤 증가한 207,800톤을 기록했으며, 8월 17일에는 재고가 15,700톤 더 늘어난 223,600톤을 기록했다. 2거래일 동안의 누적 증가량은 18,600톤으로, 증가율은 약 9.1%에 달했다. 특히 8월 17일 창고 유입량이 17,500톤에 달하며 당일 재고가 급격히 반등했다. 워런트 구조 측면에서, 8월 17일 기준 LME 전기동 등록 워런트는 123,100톤으로 8월 14일 대비 20,000톤 증가했다. 등록 워런트가 크게 증가하고 취소 워런트 비중은 하락했으며, 재고 증가 속에 장중 전기동 가격은 약 $14,000/톤의 저점을 기록했다.