거시적 역풍과 고재고가 단기적으로 SHFE 알루미늄을 고점 수준에서 계속 압박 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

3.19 SMM 오전 회의 요약

선물: 3월 18일 야간장에서 SHFE 알루미늄 2605 계약은 24,800위안/톤으로 개장하여 장중 최고 24,880위안/톤, 최저 24,575위안/톤을 기록했으며, 최종적으로 24,835위안/톤으로 마감하여 전일 종가 대비 35위안/톤, 0.14% 상승했습니다. 기술적으로 MA선은 단기 약세를 보였지만 중기 강세 패턴을 나타냈습니다. 단기 이동평균선인 SMA5(24,882.28) < SMA10(24,962.47)은 하락 전환되었고, 가격이 5일 및 10일 이동평균선 아래로 하락하여 단기 상승 모멘텀이 약화되고 있음을 나타냅니다. 중장기 이동평균선인 SMA20(24,918.83) > SMA40(24,689.45) > SMA60(24,490.96)은 여전히 상승 발산 중이며, 중기 강세 추세는 변함이 없었습니다. 4시간 K-라인 차트에서 MACD는 녹색 막대(DIFF: 134.06, DEA: 214.32, 스틱: -160.53)를 나타냈습니다. DIFF선이 DEA선 아래로 교차하여 데드크로스를 형성했으며, 이는 단기 상승 모멘텀 약화와 가격 하락 압력을 시사합니다. 미결제약정 측면에서 야간장 미결제약정은 약 304,000계약으로 전장 대비 3,316계약 감소했습니다. 3월 18일 LME 알루미늄은 $3,370.0/톤으로 개장하여 장중 최고 $3,419.5/톤, 최저 $3,336.0/톤을 기록했으며, $3,419.5/톤으로 마감하여 전일 대비 1.63% 상승했습니다. 거래량은 35,563계약으로 7,893계약 증가했으며, 미결제약정은 676,000계약으로 8,608계약 감소했습니다.

거시경제: 미 연방준비제도(연준)는 18일 이틀간의 통화정책 회의를 마치고 연방기금금리 목표 범위를 3.5%~3.75%로 유지하겠다고 발표했습니다. 파월 연준 의장은 작년 9월부터 12월까지 연준이 정책금리를 0.75%포인트 인하하여 추정 중립금리 범위 내에서 적절한 수준으로 되돌렸다고 말했습니다. (약세 ★) 파월'의 연준 의장 임기는 올해 5월에 만료됩니다. 파월 의장은 연준 의장 임기 종료 시점까지 후임자가 확정되지 않으면 "임시 의장"으로 계속 직무를 수행할 것이라고 밝혔습니다. 2025년 1월 취임 이후 트럼프 미국 대통령은 연준에 금리 인하를 거듭 압박하며 파월 연준 의장의 행동이 항상 "너무 늦고 잘못됐다"고 비판했으며, 파월 의장은 연준'의 정치적 영향으로부터의 독립성을 확고히 지키겠다는 입장을 반복해서 밝혔습니다. (중립)

펀더멘털: 재고 측면에서, 3월 18일 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 전월 대비 8,500톤 증가했으며, 재고 증가분은 주로 광둥에서 발생했습니다. LME 알루미늄 재고는 436,600톤으로 전일 대비 3,700톤(0.84%) 감소했습니다. 지난주 동안 LME 알루미늄 재고는 누적 13,500톤(3.00%) 감소했으며, 지난달 동안 LME 알루미늄 재고는 누적 42,900톤(8.95%) 감소했습니다. SMM은 South32의 2026년 2분기 일본 MJP CIF 프리미엄 수정 제시가가 톤당 $353이라고 전했습니다.

1차 알루미늄 시장:SHFE 알루미늄 04 계약은 어제 하락했습니다. 알루미늄 가격 하락의 영향으로 어제 전반적인 구매 심리가 증가했습니다. 판매자들은 가격을 단단히 유지했으며, 어제 시장의 주류 호가와 거래 가격은 평균가에서 +10위안/톤 수준에 집중되었습니다. 어제 화둥 지역의 출하 심리 지수는 3.17로 전월 대비 0.05 상승했고, 구매 심리 지수는 3.03으로 전월 대비 0.33 상승했습니다. 어제 SHFE 알루미늄 선물 가격이 반락하자 중원 시장의 매수 심리가 급증했으며, 강한 낙관적 심리와 저가 매수 의지가 뚜렷했습니다. 한편, 공급업체들은 판매를 보류하고 대신 저가에 매수하여 스프레드 차익을 노리는 경향을 보였습니다. 일부 현물과 선물을 겸하는 무역업체만이 프리미엄 차익 실현을 위해 출하했으며, 전반적인 매도 기피 현상이 뚜렷했습니다. 시장 호가는 중원 가격과 동일한 수준에서 중원 가격 대비 60위안/톤 프리미엄까지 형성되었으나, 실제 거래는 결국 중원 가격 대비 30~40위안/톤 프리미엄에 집중되었습니다. 어제 중원 시장의 출하 심리 지수는 2.59로 전월 대비 0.01 하락했고, 구매 심리 지수는 2.42로 전월 대비 0.04 상승했습니다.

2차 알루미늄 원료:어제 현물 1차 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 톤당 390위안 하락했으며, 알루미늄 스크랩 시장도 전반적으로 동반 하락했습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이를 보면, 3월 18일 기준 포산 지역의 A00 알루미늄과 도장 없는 알루미늄 압출 혼합 스크랩 가격 차이는 톤당 3,450위안, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 가격 차이는 톤당 2,429위안이었습니다. 현재 전통적인 성수기이지만, 최종 수요 회복이 예상보다 더디고 가격 변동성이 커지면서 국내 알루미늄 스크랩 야드와 하류 스크랩 활용 기업들의 생산 속도는 여전히 미온적이며, 실제 원자재 재고 보충은 기대에 미치지 못하고 있습니다. 정책 측면에서는, 2차 알루미늄 기업들이 '역발행'의 구체적인 시행 규칙에 대한 명확한 기대를 갖지 못하고 있으며, 알루미늄 스크랩 유동성은 더욱 위축될 전망입니다. 이번 주 알루미늄 스크랩 가격은 높은 수준을 유지하며 견조할 것으로 예상되며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주류 호가는 톤당 약 2만400~2만1,000위안(비과세) 수준입니다. 지정학적 상황 변화 속에서 원자재 알루미늄이 여전히 주요 동력으로 작용하는 가운데 가격 변동 위험은 커지고 있습니다. 공급 측면에서는 화물 공급이 꾸준히 이루어지고 있지만, 정책 불확실성이 유통 효율을 계속 억제하고 있습니다. 수요 측면에서는 성수기 회복 속도가 상대적으로 더디고, 높은 가격과 급격한 변동이 구매 의욕을 지속적으로 위축시키고 있습니다. 단기적으로는 지정학적 분쟁 전개에 따른 원자재 알루미늄 동향, 하류 수주 회복, 2차 재활용 정책 시행 등을 면밀히 주시하는 동시에 높은 수준에서의 급락 위험에 대비해야 합니다.

2차 알루미늄 합금:선물 시장에서, 최근월물 알루미늄 합금 2604 계약은 어제 장 초반 톤당 2만3,580위안에 개장했습니다. 톤당 2만3,670위안까지 잠시 상승한 후, 롱 포지션 감소 속에 가격은 파동을 그리며 하락하여 장중 최저 톤당 2만3,380위안을 기록했습니다. 정오 마감 기준 최종 가격은 톤당 2만3,425위안으로, 전 거래일 정산 가격 대비 325위안 하락한 1.37%의 하락률을 보이며 단기적으로 압박을 유지했습니다. 현물 시장에서는, ADC12 시장이 어제 전반적인 하락세를 보였으며, 주요 생산업체들은 일반적으로 호가를 100위안 인하했습니다. 이번 가격 조정은 주로 알루미늄 가격 하락에 따른 비용 지지 약화에 기인합니다. 기업들은 시장 변화에 맞춰 이에 따라 호가를 조정했지만, 전반적인 조정 폭은 상대적으로 제한적이어서 신중한 시장 심리를 나타냈습니다. 수요 측면에서는, 하류 기업들이 최근 가격 변동에 상대적으로 민감한 모습을 보이고 있다. 가격 하락 과정에서 일부 재고 보충 의향이 나타나기도 했지만, 전반적인 구매는 여전히 즉시 소요량 위주로 이루어졌고, 뚜렷한 집중적인 거래량 방출은 없었으며, 시장 수요는 대체로 부진했다. 단기적으로는 약세 알루미늄 가격, 부진한 수요, 원가 지지 속에서 ADC12 가격은 좁은 범위 내에서 등락을 거듭하며 박스권 장세를 이어갈 것으로 예상되며, 상하방 여력 모두 상대적으로 제한적이다.

알루미늄 시장 요약:현재 글로벌 알루미늄 시장의 거시 및 지정학적 리스크는 여전히 가라앉지 않고 있다. 중동 정세는 교착 상태를 유지하고 있으며, 호르무즈 해협 항행에 대한 위협은 해소되지 않았고, 이 지역의 알루미늄 기업들은 원자재 수입과 제품 수출 모두에 차질을 빚고 있다. 글로벌 알루미늄 공급망의 안정성이 압박을 받으면서 위험 프리미엄이 지속되었으나, 주 초반 심리 완화와 매수 차익 실현에 따라 일부 되돌려졌다. 예상보다 강한 미국 고용 및 물가 데이터에 영향을 받아 금리 인하 기대가 크게 후퇴했으며, 올해 첫 금리 인하 시점은 3분기 말에서 4분기로 늦춰질 가능성이 높아졌다. 달러 강세와 유동성 긴축 전망이 상품 가치 평가에 지속적으로 부담으로 작용했다. 펀더멘털 측면에서는 중국 외 지역의 알루미늄 생산 감축 기대가 여전히 남아 있다. 유럽과 중동 등 지역은 에너지 및 물류 요인으로 차질을 겪고 있으며 일부 설비가 정비 주기에 들어가면서 글로벌 공급 축소 로직은 유지되고 있다. 중국에서는 알루미늄 가동률이 안정적이고, 공급 측면 증가폭이 제한적이며, 전반적인 공급은 안정세를 유지했다. 명절 이후 중국의 수요는 점진적인 회복 국면에 접어들었고, 액상 알루미늄 직접 공급 비중이 늘었으며, 하류 가공 기업의 가동률은 전월 대비 반등하며 업계가 점차 정상적인 생산 속도로 복귀하고 있다. 이 중 태양광, 포장, 전력망의 수요가 강세를 보이며 핵심적인 지지 역할을 했고, 건설 압출재는 공사 재개와 함께 더딘 회복세를 보였으며, 전통 부문의 회복 속도는 상대적으로 완만하여 전반적인 최종 수요 지지는 점진적으로 강화되고 있다. LME 재고 감소가 지속되면서 LME 알루미늄 가격 하단을 지지했지만, 자금 유동성 축소와 강세 포지션의 차익 실현으로 상승 동력은 충분하지 않았으며 백워데이션 구조가 다소 약화되었습니다. 중국 사회적 재고는 최근 5년 동기 대비 최고치로 증가했고, 재고 누적 사이클은 아직 종료되지 않아 높은 재고 수준과 약한 현물 펀더멘털이 함께 상승 동력을 억제했습니다. 국내외 동력의 엇갈림이 지속되면서 SHFE/LME 가격 비율은 계속 약세를 보였고, SHFE 알루미늄은 핵심 지지선인 톤당 2만 5,000위안 아래로 하락했습니다. 단기 거래는 고점에서 주로 압박을 받을 전망입니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 기사는 투자 연구 의사 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 자신의 독립적인 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]