현물 납 시장 패턴의 괴리로 인해 단기적으로 박스권을 벗어나기 어렵다 [SMM 납 아침 회의 요약]

선물:

지난 금요일, LME 납은 톤당 1,938달러에 개장했습니다. 아시아 거래 시간대에는 LME 납 가격이 일일 평균선 부근에서 안정적으로 움직이다가 잠시 톤당 1,638.5달러의 고점을 기록했습니다. 유럽 거래 시간대에 접어들면서 매수·매도 세력이 대등하게 맞서며 LME 납 가격은 일일 평균선 주변에서 박스권 등락을 이어갔습니다. 이후 매도세가 우위를 점하며 LME 납은 하락했습니다. 자정 무렵, LME 납 가격은 톤당 1,890달러의 저점으로 급락했고, 결국 톤당 1,903달러에 마감하며 32.5달러(1.68%) 하락했습니다. 거래량은 7,363롯으로 줄었고, 미결제 약정은 2,494롯 증가한 17만 6,000롯을 기록했습니다.
지난 금요일 밤, 상하이 선물 거래소의 주력 납 계약은 톤당 16,550위안에 개장했습니다. 초반 거래에서 소폭 상승하여 톤당 16,565위안의 고점을 기록한 뒤 약간 하락했습니다. 이후 매수·매도 간 줄다리기 속에 SHFE 납 가격은 톤당 16,385~16,465위안 범위에서 박스권 등락을 거듭하다, 장중 저점 부근인 16,395위안에 마감했습니다. 이는 긴 음봉을 형성하며 160위안(0.97%) 하락한 모습입니다. 거래량은 28,599롯으로 줄었고, 미결제 약정은 2,715롯 증가한 6만 6,396롯이었습니다.

거시적 측면:

1. 지난해 4분기 미국 GDP 성장률은 0.7%로 하향 수정되었고, 근원 PCE 물가는 전월 대비 0.4%, 전년 동기 대비 3.1% 상승했습니다. 2. 소식통에 따르면 미국과 이란 모두 휴전에 합의할 의사가 없으며, 중동 분쟁이 장기화될 수 있다고 합니다. 이스라엘 네타냐후 총리는 자신이 “살아 있음”을 증명하는 영상을 공개하고 이란에 대한 작전을 계속할 것이라고 밝혔습니다. 이스라엘 군은 이란에 대한 군사 작전이 최소 3주 더 지속될 것이라고 말했습니다. 이란 외무장관은 이란이 휴전이나 협상을 요청한 적이 없다고 밝혔습니다. 이란 고위 사령관은 전쟁 종식을 위한 두 가지 조건으로 이란의 모든 손실 회복과 미국의 페르시아만 철수를 언급했습니다. 3. 국제에너지기구: 기록적인 규모의 전략 비축 원유가 즉시 아시아 시장에 방출될 예정이며, 유럽과 미국은 월말까지 기다려야 합니다. 4. 일본 가타야마 사츠키 재무상: 필요한 모든 환율 조치를 취할 준비를 마쳤습니다. 5. 국무원 상무회의: 2026년 국무원 핵심 업무 분담 계획을 심의·비준하고, 지방 재정 보조금 네거티브 리스트 관리 체계 구축을 연구했습니다. 6. 중앙은행: 지난 1~2월 사회 총 융자 규모는 9.6조 위안으로 전년 동기 대비 316.2억 위안 증가했습니다. 2월 말 M2 잔액은 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. 7. 국가금융감독관리총국이 인민은행과 함께 '개인 대출 업무의 종합 자금 비용 공시에 관한 규정'을 제정했습니다. 8. 중국 증권감독관리위원회: 국제 금융 시장의 변화와 국내외 환경을 면밀히 추적하고, 내외부 및 선물·현물 시장의 연계 감시를 강화하겠습니다. 9. 중미 경제 무역 협의가 3월 14일부터 17일까지 프랑스에서 개최되었습니다.

현물 펀더멘털:

SHFE 납은 계속 침체된 모습이었습니다. 공급자들은 시세에 맞춰 호가를 제시했습니다. 장쑤·저장·상하이 지역에서는 대체로 인수도를 기다리며 호가가 거의 없었습니다. 한편, 생산지 직접 인수 방식의 1차 납 실물 호가는 지역별로 엇갈렸습니다. 북부 지역 공급자들은 할인 출하에 적극적이었던 반면, 남중국 지역에서는 유통 물량이 제한적이어서 일부 공급자들이 가격을 고수하며 프리미엄에 출하했습니다. 주요 산지는 SMM #1 납 평균 가격 대비 톤당 25위안 할인에서 50위안 프리미엄으로 출하 호가를 제시했습니다. 또한 2차 납 제련소들은 대체로 손실로 인해 감산하거나 조업을 중단하면서 시장 내 유통 물량이 줄었습니다. 2차 정제 납은 SMM #1 납 평균 가격 대비 톤당 0~25위안 프리미엄으로 출하 호가가 제시되었습니다. 하류 업체들은 가격 하락 시 수요에 따라 매수에 나섰으며, 1차 납과 2차 납의 가격 차이로 인해 하류 업체들의 실수요는 1차 납 쪽으로 더 쏠렸습니다.

재고: 3월 13일 기준, LME 납 등록 재고는 0.18% 감소한 27만 9,125톤입니다. 3월 12일 기준, SMM의 5개 지역 납괴 사회 재고 총량은 계속 증가했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

현재 납 가격은 전반적으로 약세 박스권에서 움직이며 뚜렷한 단방향 추세를 보이지 않고 있습니다. 1차 납 현물 시장은 북부 공급자의 할인 출하와 일부 남부 물량의 타이트한 상황이 고수호가를 지지하며 북·남 지역이 뚜렷하게 엇갈리는 모습입니다. 2차 납 제련소들은 손실로 인해 감산·조업 중단에 나서면서 유통 물량이 줄어들어 가격을 일부 지지했지만, 하류 수요는 여전히 조심스럽고 대부분 실수요 중심이며 매수 의지가 약합니다. 1차 납과 2차 납 간 가격 차이가 축소되면서 일부 수요가 1차 납으로 이동했지만, 2차 납 거래는 여전히 부진했습니다. 전반적으로, 단기적으로 납 가격이 뚜렷하게 반등할 가능성은 낮고 박스권 등락 장세를 유지할 것으로 보입니다. 재고 변동 및 제련소 생산 상황을 추가로 주시해야 합니다.