[SMM 분석] 비용 상승에 강세 개장; 백만 톤 재고, 연휴 후 소화 시험대

시장 개요

SMM 데이터에 따르면, 음력 설 연휴 이후 첫 거래 주간(2026년 2월 24일~2월 27일)에 스테인리스 주력 계약(SS2604)은 원자재 비용 급등에 힘입어 강세로 출발하여 견조한 흐름을 유지했다.

2월 27일 종가 기준 계약 가격은 톤당 1만 4,150위안(톤당 2,065.69달러)까지 상승했으며, 이는 연휴 전 종가인 톤당 1만 3,765위안(톤당 2,009.49달러) 대비 톤당 385위안(56.20달러), 즉 +2.80% 상승한 수치다.

연휴 직후 초반 시장의 상승 논리는 주로 공급 측면의 비용 상승이 주도했다. 그러나 가격 중심이 빠르게 위로 이동하면서 연휴 기간 동안 사회 재고가 크게 누적되어 상승 여력에 실질적인 억제 요인으로 작용했다. 이에 따라 선물 가격은 1만 4,100~1만 4,200위안(2,058.39~2,072.99달러) 구간에서 등락을 거듭하며 힘겨루기 양상을 보였다.

거시경제 분석

거시적 관점에서 시장은 국내의 충분한 유동성과 해외 무역 정책 불확실성 사이에서 움직이고 있다.

국내: 2월 25일, 중앙은행은 6,000억 위안(87억 5,900만 달러)
규모의 1년 만기 중기 유동성 지원 창구(MLF) 운영을 실시했다. 이는 은행 시스템의 풍부한 유동성을 지속적으로 유지하면서 전통적인 '금삼은사' 성수기 소비 시즌에 거시적 지원을 제공하고 시장 기대를 안정시켰다.해외: 미국 무역대표부는 1단계 무역 합의와 관련한 301조 조사를 계속 진행할 것이라고 밝혔으며, '전 세계 수입 관세'율을 기존 10%에서 15% 이상으로 인상하는 방안을 제안했다. 관세 변동 가능성은 대외 거시 환경의 불확실성을 높였으며, 이는 스테인리스 및 관련 최종 제품의 향후 수출 전망에 부정적 영향을 미칠 수 있다.

펀더멘털: 재고 및 수요

펀더멘털 측면에서 연휴 후 시장은 최종 사용자 수요가 여전히 회복 단계에 있는 가운데 막대한 재고 증가라는 현실에 직면해 있다.재고: SMM 최신 데이터에 따르면, 긴 춘절 연휴로 인해 금주 사회 재고는 101만 6,100톤으로 크게 증가했다. 이는 연휴 전 수준인 89만 4,500톤 대비 12만 1,600톤

증가한 수치로, 100만 톤을 돌파했다.현물 거래:

현재 시장은 점진적인 재가동 단계에 있다. 하류 가공 공장들은 아직 완전히 작업을 재개하지 않았으며, 현재 현물 유통은 주로 무역업체 간의 자원 배분에 집중되어 있다. 현재 고가의 자원을 소화할 수 있는 최종 시장의 실제 능력은 다음 주 기업들이 완전히 가동된 후 검증될 예정이다.심리:

단기적으로 높은 재고 수준은 가격에 상당한 압력을 가하고 있다. 그러나 '금삼은사' 성수기에 대한 기대감이 뒷받침되면서, 보유자들의 심리는 일시적으로 안정적인 모습을 유지하며 대규모 매도 움직임은 관찰되지 않는다.

비용 분석

비용 측면의 큰 폭 강세는 이번 주 시장 강세 출발의 핵심 동력이었다. 인도네시아 니켈 광석 쿼터 축소 소식과 연휴 후 니켈 가격의 변동성 상승 움직임에 힘입어 원자재 측면의 가격 지지 의지가 강하게 나타났다.고품위 니켈선철: 2월 27일 기준, 호가가 큰 폭으로 상승하여 일주일 만에 33.5위안(4.89달러) 오른 니켈 포인트당 1,085위안(니켈 포인트당 158.39달러)까지 치솟았다.

고탄소 페로크롬: 가격은 50기준 톤당 8,550위안(50기준 톤당 1,248.18달러)에서 일시적으로 안정세를 유지했다.광석 공급 부족에 대한 예상은 연휴 후 빠르게 현실화되면서 제철소의 즉각적인 생산 비용을 크게 끌어올렸다. 비용 중심의 상승은 시장 조정 여지를 효과적으로 제한했으며, 현물 거래 가격의 중심을 수동적이면서도 안정적으로 끌어올리는 결과를 낳았다.

전망 및 전략

종합하면, 연휴 첫 주 스테인리스 시장은

'강한 기대 및 높은 비용' 대 '약한 현실 및 높은 재고'의 줄다리기 양상을 보였다.

니켈선철 가격의 급등이 시장의 강세 변동성 기조를 형성한 반면, 100만 톤을 넘어선 사회 재고와 아직 본격화되지 않은 최종 사용자 수요가 추가 상승 가능성을 제한했다.

다음 주를 전망하면 시장 거래 논리는 '심리 주도'에서 '펀더멘털 검증'으로 점차 전환될 것이다.

단기: 선물 가격은 높은 수준에서의 강세 변동성을 유지할 것으로 예상된다.

중장기: 추세는 하류 분야가 완전히 가동된 후 '금삼은사' 성수기 수요가 실제로 실현되는 정도에 달려 있다.

산업계 고객들은 다음 주 재고 변곡점(재고 감소)과 실제 현물 거래 상황을 면밀히 모니터링할 것을 권고한다. 추격 매수의 위험을 신중히 평가하고 헤징 도구를 합리적으로 활용하여 위험 노출을 관리해야 한다.