금·백금 조정 국면 – 퍼스 민트, 은 붐 보고

2026년 2월 24일

귀금속 및 정제 서비스 업체 헤레우스에 따르면, 은 계속해서 횡보 국면을 보이고 있다. 지난 12월 말 사상 최고치를 기록한 이후, 현재 시장은 뚜렷한 상승이나 하락 추세를 형성하기보다 명확한 거래 범위 내에서 횡보하고 있다. 이는 금 가격을 높은 수준에서 안정시키지만, 동시에 단기적 부담 요인과 중장기적 지지 요인이 더욱 두드러지고 있다.

미국 달러 강세가 명백한 역풍으로 언급된다. 달러 강세는 다른 통화 기준 금 가격을 더 비싸게 만들어 시장 일부의 수요를 위축시킬 수 있다. 그러나 헤레우스는 미래를 전망하며, 많은 시장 참여자들이 올해 중 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 금 가격에 우호적으로 작용할 것이라고 지적한다. 첫 조치는 빠르면 6월에 단행될 것으로 예상되며, 하반기에는 세 차례 이상의 금리 인하가 가능할 수 있다. 달러 강세와 금리 인하 전망이라는 긴장 구도 속에서 현재의 횡보 흐름은 이해할 만하다고 헤레우스는 설명한다.

금 가격과 공급: 가나, 생산량 187톤으로 증대 – 로열티 논쟁 탄력

금 가격이 횡보하는 가운데 공급 측면에서 새로운 소식이 들려온다. 헤레우스에 따르면 가나는 지난해 금 생산량을 187톤으로 늘렸다. 이로써 가나는 아프리카 최대 금 생산국으로서의 입지를 확고히 했다. 나아가 헤레우스는 가나가 향후 미국을 추월해 세계 5위 금 생산국이 될 가능성도 있다고 본다.

이 분석은 생산량 증가가 주로 소규모 및 영세 채굴 부문에서의 대폭 증가에 기인한 것으로 평가한다. 반면 대규모 광산의 생산량은 대체로 안정적이었다. 또한 헤레우스는 뉴몬트 골드의 아하포 노스와 같은 신규 광산 가동이 다른 지역의 품위 하락을 상쇄할 수 있다고 지적한다. 전반적으로 이는 가나가 추가 생산의 혜택을 받는 동시에 성숙 광구에서 흔히 발생하는 문제에도 대처해야 하는 양상을 보여준다.

가격 상승은 증산 유인을 제공할 뿐만 아니라 수익 분배를 둘러싼 정치적 논의도 변화시킨다. 헤라우스는 가나 정부가 금 가격에 따라 금 로열티를 정액 요율에서 5~12%의 변동 요율로 변경하는 법안을 검토 중이라고 지적했다. 이러한 움직임은 대형 생산업체들을 실망시켰다. 충격을 완화하기 위해 재무부 장관은 다른 광업 부담금을 2%포인트 인하하겠다고 제안했다. 단기적으로는 로열티 수입 증가가 국가 재정을 뒷받침할 수 있다. 그러나 헤라우스는 세금 및 부담금 비율 상승이 투자를 위축시켜 생산량과 국가 수입에 장기적인 영향을 미칠 수 있다는 부정적인 측면도 지적했다.

은, 매수세 유입: 퍼스 민트, 170만 온스 판매 보고 – 금 판매는 감소세

헤라우스는 금 가격 외에도 은 시장 동향에 주목했다. 이에 따르면 은괴 및 은화 판매는 가격 상승 환경 속에서도 양호한 실적을 이어가고 있다. 헤라우스는 2월 20일 마감 주간 기준 은이 온스당 82.45달러를 기록했다는 점을 참고 자료로 제시했다.

특히 퍼스 민트의 사례가 두드러진다. 1월 은괴 및 은화 판매량은 전월 대비 188% 급증하며 170만 온스에 달했다. 반면 같은 기간 퍼스 민트의 금 판매량은 19% 감소한 2만 9,000온스를 기록했다. 헤라우스는 이러한 조합을 최근 랠리에서 은이 금을 능가하는 성과를 보이는 국면에 가격에 민감한 매수자들이 점차 은으로 전환하고 있다는 신호로 해석했다.

역사적 맥락 또한 주목할 만하다. 헤라우스에 따르면 이번 170만 온스는 2023년 5월 이후 퍼스 민트의 월간 은 판매량 최고치다. 동시에 장기적인 추세도 드러난다. 은 판매량은 2022년 2,320만 온스 판매를 기록한 이후 감소세를 보여 왔다. 2025년 판매량으로는 730만 온스가 언급된다. 따라서 이번 1월 수치는 전반적인 약세의 다년간 추세 속에서 나타난 유의미한 중간 반등 충격으로 작용한다.

백금, 2,100달러 선에서 횡보 – 스텔란티스, 다시 디젤차 중심으로 전환

헤라우스는 다른 귀금속 시장도 대체로 횡보 양상을 보이고 있다고 진단했다. 은 온스당 약 2,100달러 선에서 컨설리데이션을 보이고 있는 것으로 전해졌다. 수요 측면에서는 자동차 산업의 충격 요인이 부각된다. 헤라우스는 스텔란티스가 다시 생산 비중을 디젤 차량에 더 두고 있다고 보도했다. 이는 EU 내에서 예상보다 약한 전기차 수요와, 이전에는 2035년까지 내연기관의 사실상 전면 퇴출을 강제했던 배출 규제 완화에 따른 것이다.

게다가, 디젤은 중국 제조사들이 유럽에서 덜 경쟁할 것으로 예상되는 부문이다. 그들의 초점이 배터리 전기차(BEV)와 가솔린 모델에 맞춰져 있기 때문이다. 헤라우스는 참고로 시장 점유율을 제시한다: 2025년 EU 신차 등록에서 순수 디젤 모델의 비중은 8.9%로 하락한 반면, BEV는 17.4%에 도달했다. 스텔란티스는 EV 사업과 관련하여 220억 유로의 감액 손실을 기록했고, 미국에서 RAM 1500과 같은 완전 전기 모델을 취소했으며, 유럽 내 프로젝트를 연기했고, 캐나다의 LG에너지솔루션을 비롯한 배터리 회사들과의 합작 사업을 종료했다.

헤라우스는 이것이 유럽의 장기적인 전기화 경로를 근본적으로 바꾸지는 않지만, 단기적으로 디젤의 대체 속도를 “미미하게” 늦출 수 있다고 강조한다. 유럽 자동차 부문의 백금 수요는 여전히 승용차가 대부분을 차지하고 있다. 게다가 2025년에는 100만 대 이상의 디젤 자동차가 생산되었다—하지만 자동차용 백금 수요는 지난 10년간 절반 이상 감소했다.

마지막으로, 헤라우스는 다른 백금족 금속의 상황을 언급한다. 팔라듐은 2월 초부터 온스당 1,700달러를 중심으로 좁은 범위에서 움직여 왔다. 로듐, 루테늄, 이리듐은 최근 각각 온스당 11,050달러, 1,470달러, 7,200달러로 안정세를 유지하고 있다. 이는 금 가격이 실제로 조정 국면에 있지만, 귀금속 시장은 통화 정책, 광업 정책에서 자동차 부문의 변화에 이르기까지 매우 다양한 요인에 의해 형성되고 있다는 전체적인 그림을 보여준다.

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