브라질 대형 구리 광산 프로젝트, 새 진전… LME·SHFE 구리, 간밤 소폭 하락 [SMM 구리 모닝 미팅 회의록]

2026년 2월 27일 금요일
선물: 야간 거래에서 LME 구리는 톤당 13,317달러로 개장해 박스권 등락을 거듭하다 13,168달러까지 저점을 찍은 후 가격 중심이 13,348달러까지 상승, 최종 13,259달러에 마감하며 0.68% 하락했습니다. 거래량은 18,000롯으로 전 거래일 대비 809롯 감소했고, 미결제약정은 316,000롯으로 4,795롯 감소하며 전체적으로 롱 포지션 정리가 두드러졌습니다. 야간 거래에서 SHFE 구리 최근월물 2604 계약은 톤당 102,670위안으로 개장 후 하락세를 보이며 101,780위안까지 저점을 기록한 뒤 가격 중심이 102,880위안까지 상승, 최종 102,550위안에 마감하며 0.15% 하락했습니다. 거래량은 55,000롯으로 전 거래일 대비 51,000롯 감소했고, 미결제약정은 186,000롯으로 1,437롯 증가하며 숏 포지션 증가가 주를 이뤘습니다.
[SMM 구리 모닝 미팅 요약] 뉴스:
(1) 브라질 파라 주에 위치한 Ero Copper의 Furnas 프로젝트가 Vale Base Metals와의 합작으로 주요 개발 진전을 이뤘습니다. 이 프로젝트는 최근 첫 번째 예비 경제성 평가(PEA)를 발표했습니다. PEA에 따르면 Furnas 프로젝트는 4개의 독립 채굴 구역을 갖춘 대규모 광산으로, 광산 수명은 24년입니다. 이 기간 동안 약 120만 톤의 구리, 200만 온스의 금, 900만 온스의 은을 생산할 것으로 예상됩니다. 평가에 따르면 운영 첫 15년간 연평균 구리 생산량은 108,000톤입니다.
현물:
(1) 상하이: 2월 26일, SMM의 1호 전기동 현물 가격은 당월물 2603 계약 대비 톤당 320~150위안 할인, 평균 할인폭은 235위안으로 전 거래일 대비 55위안 하락했습니다. SMM의 1호 전기동 가격은 101,380~102,210위안을 기록했습니다. 오전 장에서 SHFE 구리 2603 계약은 점차 하락한 후 안정화되어 반등했습니다. 102,490위안에 개장해 소폭 하락 후 상승했으나 102,550위안에서 다시 하락, 101,650위안까지 저점을 찍은 뒤 상승세로 전환했습니다. 이후 102,260~102,500위안 사이에서 등락하다 102,490위안에 마감했습니다. 근월물 간 콘탱고 스프레드는 420~350위안 범위였습니다. SHFE 구리 당월물 계약의 수입 수익률은 610~500위안 손실을 기록했습니다. 오늘 전망으로는 SHFE 구리의 현물 할인이 지속 압박을 받을 것으로 예상됩니다. 장중 매수·매도 심리가 소폭 반등하고 일부 하류 기업들이 생산을 재개하며 점차 시장에 질의·구매에 나서고 있지만, 공급 증가가 지속되며 전반적인 시장이 제약을 받고 있습니다. 시장 구조 측면에서 근월물 간 콘탱고 스프레드는 420~350위안 범위를 유지했고, 공급업체들의 인도 창고 출하 의지가 이어지며 현물 유동성을 계속 분산시키고 있습니다. 한편 수입 및 국내 구리 유입이 이어지는 반면 하류 가동이 완전히 재개되지 않아 수급 불일치로 사회 재고 증가세가 계속됐습니다. SMM에 따르면 국내 주요 지역의 전해동 사회 재고는 연휴 후 증가세를 이어가며 총 531,700톤으로 사상 최고 수준에 달했습니다. 또한 매칭되지 않은 인도 증서 유출이 현물 프리미엄/할인에 추가 압력을 가할 것입니다. 전반적으로 시장은 연휴 후 수급 재조정 초기 단계에 있으며, 공급 압력이 지배적입니다. 오늘 현물 할인은 지속 압박을 받을 것으로 예상됩니다.
(2) 광둥: 2월 25일, 광둥 지역 1호 전기동 현물 가격은 최근월물 대비 톤당 270~100위안 할인, 평균 할인폭은 185위안으로 전일 대비 35위안 상승했습니다. SX-EW 동은 톤당 350~310위안 할인에 호가, 평균 할인폭은 330위안으로 전 거래일 대비 50위안 상승했습니다. 광둥의 1호 전기동 평균 가격은 102,185위안으로 전 거래일 대비 260위안 상승했고, SX-EW 동 평균 가격은 102,040위안으로 전 거래일 대비 275위안 상승했습니다. 전반적으로 하류 생산 재개로 매수량이 증가했고, 공급업체들이 적극적으로 가격을 방어하며 출하를 늘려 거래 활동이 지속 호전됐습니다.
(3) 수입 구리: 2월 25일，워런트 가격은 $45~57/mt，QP 3월물로，평균 가격은 전 거래일 대비 $2/mt 하락했습니다。선하증권(B/L) 가격은 $42~54/mt，QP 3월물로，평균 가격은 전 거래일 대비 $1/mt 하락했습니다。EQ 동(CIF B/L 기준)은 $15~23/mt，QP 3월물로，평균 가격은 전 거래일 대비 $1/mt 하락했습니다。호가 기준 화물은 2월 말~3월 초 도착분입니다。
(4) 재생 구리: 2월 25일 11시 30분，선물 종가는 102,100위안/mt으로 전 거래일 대비 280위안/mt 하락했으며，현물 프리미엄/할인 평균은 -235위안/mt으로 전 거래일 대비 55위안/mt 하락했습니다。2월 25일 동 스크랩 가격은 전월 대비 보합세를 보였으며，광둥 지역 베어 브라이트 동 가격은 90,000~90,200위안/mt으로 전 거래일과 변동이 없었습니다。전기동과 동 스크랩의 가격 차이는 2,854위안/mt으로 전월 대비 335위안/mt 축소되었습니다。전기동봉과 재생 동봉의 가격 차이는 1,295위안/mt이었습니다。SMM 조사에 따르면，많은 재생 동봉 업체들이 연휴 전 춘절(설) 연휴 8일째부터 작업자 복귀를 계획했지만，연휴 후 실제로는 10일째부터 작업자들이 복귀하기 시작했다고 밝혔습니다。용해로 가열 및 원료 투입 시간을 포함하면，완제품 생산은 빠르면 3월 초에나 가능하며，대부분의 재생 동봉 업체들은 연휴 전 계획보다 생산 재개가 4~5일 지연되었습니다。
가격: 거시경제 측면에서는 미국-이란 협상이 진전을 보였으나 양측 간 이견이 남아 있어，시장은 협상 과정과 관세 정책의 불확실성을 예의주시하고 있습니다。또한，LME 재고 증가세가 지속되며 구리 가격에 하방 압력을 가했습니다。펀더멘털 측면에서 공급은 수입 물량이 지속적으로 도착하고 국내 공급도 안정적으로 유지되었습니다。수요 측면에서는 하류 생산이 점차 재개되며 소비가 소폭 회복되었습니다。재고 측면에서는 2월 26일 기준 중국 주요 지역의 구리 사회 재고가 화요일 대비 4.56% 증가했습니다。전반적으로 오늘 구리 가격은 등락세를 유지할 것으로 예상됩니다。
[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다。본 기사는 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다。고객은 신중히 결정을 내려야 하며，이를 독립적 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다。고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다。]